巴菲特股東大會2017實錄

A. 2017巴菲特股東大會 5千米要參加嗎

你好，巴菲特股東大會，正式說法是伯克希爾·哈撒韋股東大會，每年5月初召開，全球投資者開始每年的奧馬哈朝聖之旅。每年，投資者僅有兩次機會能夠看到或聽到股神巴菲特對下一波投資機會和股市行情的看法：一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的「致股東信」中，還有一次就是公司股東大會上發表的演說。

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序言（2）
於是今年我決定跟他一塊兒去，去親眼看看。我打算去聽聽巴菲特的那些老笑話，那些格言警句，以及那些趣聞軼事——它們使伯克希爾年會街知巷聞；去看看他那位尖酸刻薄而且被低估了的搭檔查理·芒格的「管家」能耐；去見識見識他們公司那些死忠的股東們；以及，去打量打量伯克希爾最著名的地標之一——內布拉斯加傢具城。
然後，我就有資格說：「我見過巴菲特了。」就像那些人到中年的嬰兒潮一代——他們去參加滾石樂隊演唱會的主要目的就是回來能夠誇耀自己曾見過米克·賈格爾米克·賈格爾(Mick Jagger), 英國搖滾樂手，滾石樂隊創始成員之一。
但後來證明，這趟旅行的況味遠不止於此。甚至在飛機還未降落奧馬哈之前，我已經嗅到了一絲異樣的氣息，我正在踏入一個迥異的世界。沿途所見所得，無論大小，彷彿都隱藏著不容忽視的含義，比如那些圍繞巴菲特奧馬哈老家的大片農田，甚至巴菲特主持會議方式之低調——例如，在規模之大堪比麥迪遜花園位於全美最大的……

C. 巴菲特股東大會的精彩問答

巴菲特談海外收購問題稱從來沒有因為一家公司在海外就放棄機會。只是運氣不太好，沒有關注到太多的美國以外企業。幾乎美國所有想出售公司的創始人和家族都知道伯克希爾，而其中許多人傾向於賣給伯克希爾，而外國公司沒有如此近地接洽，巴菲特對我們在美國之外的地方沒有如此好運氣感到有些失望，但我們將繼續致力於海外的機會。
巴菲特回顧與反思金融危機期間投資：公司在金融危機期間使用大多數現金「時機過早」。在金融危機發生最初幾個月匆忙介入，並與一些大型美國公司進行一次性交易，其中包括高盛與通用電氣等。伯克希爾公司也向哈雷戴維森與蒂芙尼等企業進行較小投資。從現在所知來看，我們遠不如將所有資金保留到金融危機真正見底時。時機預測或許能顯著改善，唯一的問題在於我從來不知道如何確定市場何時見底。
巴菲特答一個人如何計算出自己的能力圈：我非常了解自己能力圈的邊界，但對其他人實在沒有什麼建議，每個人都有必要意識到自己所具有的能力和知識。許多CEO既不知道自己能力圈的起點，也不知道終點。(芒格補充道，能力只是一個相對概念。)
巴菲特稱富到一定程度後消費與幸福負相關。隨後道出了他的消費觀：我的生活不會因為我花更多的錢就變得更快樂。更多的財富和收入使人生變得不同有一個極限，一旦超越這個限制，更多的消費將與幸福負相關。
巴菲特明確表示總部不轉移將紮根美國。公司不可能在其他任何的地方取得如此的成功，只有在美國才可能，我不能眼瞅著伯克希爾繼續像現在這樣繁榮昌盛而不支付我們應負擔的稅金。這不是說我們志願多交稅，我們只繳納必須交的稅，我們遵守法律。一旦有稅務優惠我們會加以利用。過去多年我們賺了很多錢，也交了很多稅。
巴菲特/芒格談該不該擔心通膨：如果一夜之間每個美國人都得到100萬美元，伯克希爾處境將會不妙，伯克希爾的每股收益會增加，但股票價值會顯著下降。
巴菲特回答會不會買一支職業體育運動隊的問題：不會購買，如果大家聽到有人說這方面的消息，那還是換一個話題比較好。
巴菲特表示自己不是激進投資者相，從來沒有用過衍生品來收購可口可樂股票。巴菲特本人從來不碰衍生品，迄今也沒有收購剩餘的可口可樂股份在華爾街上，任何事物只要能吸引到資金流似乎就被看做成功，而且會持續下去，直到這種模式不再奏效。(芒格則明確表示：「我認為激進投資者對美國沒有什麼好處。」)
巴菲答特伯克希爾是否應買入許多快速增長型公司：這個問題第一答案，就是不應預先排除其他答案。如果旗下某個部門對某行業很熟稔的話，可能使用3到4億美元(收購)，我們不會忽略任何可能會有實際影響的企業，無論其規模如何。去年我們子公司收購了25家企業，並且還將繼續。從現實角度來說，我們已使伯克希爾增加了不少盈利動力。我們應瞄準一些較大公司。芒格也答道同意這一點。收購數以萬計的小型企業，並不理想。
芒格談中美的教育市場將如何改變未來的看法：芒格認為美國讓公立學校系統墮落是一個巨大的錯誤，中國正力圖不重蹈我們的覆轍，同時表示應該多向中國學習。」
巴菲特回答促進孩子理財素養的最佳途徑：早愈好，這不能僅依靠學校，也必須依賴你的家庭。假如沒有學校教育介入，你很難擁有超過父母的理財習慣，我贊成在讀書的很早階段就接受理財教育。
芒格也回答到：理財教育的多數責任應由父母承擔，在理財教育方面，大學的問題比小學、中學要大，目前大學教的許多金融課程都是胡說八道。
巴菲特談未來20年後伯克希爾的發展：巴菲特稱不完全知道答案，但公司資本多到不知如何處理的時候會到來。巴菲特確切知道的是，將來公司擁有的現金會多到無法明智的投資。這並不遙遠。距離公司無法明智地處理的數字正在接近。屆時公司可能回購股票，但一些巴菲特主義者會將其言論解釋為最終不排除派息。巴菲特稱他們所做的一切，都是為了股東利益。所有的決定都是基於這個原則。
巴菲特回答是否有合理方式將公司拆分為4家大型公司，更好地向世界展示公司的價值：他稱這不僅不是一個好主意，而且是個巨大錯誤，公司將失去很大的價值。原因包括資本配置和稅務因素，還有其他一些因素。還有股東不依不饒地問派發股息的問題。
巴菲特談可口可樂薪酬計劃：即便認為此計劃規模過大，存在稀釋作用，但伯克希爾並不打算為此跟可口可樂「宣戰」，且針對該計劃稀釋程度的計算(據稱有16.6%)非常不準確。
巴菲特回答為何沒有在過去5年中沒有跑贏標普500指數呢的問題：伯克希爾在大市非常強勁的時候表現會差一些，但在標普500指數表現不好的年份會相對更好，巴菲特在2012年的股東信中警告過大家，如果2013年大盤還是表現良好，公司在每個5年時段內都跑贏標普500指數的紀錄可能告終。在每次經濟循環周期中公司都會表現更好，但這一點巴菲特不能打包票。
芒格也答道：伯克希爾的回報計算是稅後的，而標普500指數不是。因此，戰勝該指數是一個很高難度的事情。
巴菲特談論與3G公司的合作：：巴菲特認為兩者混合效果並不好。但認為3G表現良好。以前曾遠遠觀察過它們，最近還特別留意過。無疑它風格迥異，混合起來不會有利，但二者合作會帶來更多機會，巴菲特因此倍感高興。
巴菲特看鐵路公司的盈利：北方鐵路存在許多的故障問題，冬季嚴寒造成BNSF出現許多次列車服務中斷。伯克希爾將在鐵路上再投資50億美元，這是其他公司無法相比的，期盼BNSF今年晚些時候的利潤更好。
巴菲特談旗下公司IPO問題：巴菲特表示不會IPO。幾乎沒有其他任何一家公司像伯克希爾這樣如此多地探討內在價值，認為對伯克希爾的股票來說，內在價值達到賬面價值的1.2倍意味著價值被低估，如果這一比例超過1.2，將回購股票。芒格和巴菲特兩個人對伯克希爾內在價值的估計偏差可以達到5%之內，但巴菲特的估計不太可能達到偏差只有1%的水平，因為內在價值天然的存在不確定性。
巴菲特回答誰將接替芒格問題：芒格已90歲了，但他像「中年」一樣的表現非常鼓勵我。他們老是在談替代巴菲特的問題，但從沒有人說過替代芒格的話題。查理是我們「煤礦中的金絲雀」。煤礦工人通常在地下作業時會帶金絲雀，一旦出現有毒氣體泄露等事故，金絲雀將先被毒死，起到警示作用。一旦芒格身故，巴菲特下面可能不會再設置一名新副董事長。
芒格接茬道，這個問題或許很快就會見分曉，「大多數90歲的人走得都很快。
巴菲特回應能否讓奧巴馬改變經濟政策：目前美國企業幹得很好，眼下的企業稅也不是太高，沒有人想在政治問題上說服彼此。
（巴菲特在今年的股東信里說，若立遺囑，90%現金將讓託管人購買指數基金。伯克希爾股票呢？巴菲特說，我死後，擁有的每一股都將被分配到5個基金會里超過10年之久，我告訴受託人不出售任何伯克希爾的股票，直到他們必須這樣做。）
巴菲特談伯克希爾的弱點：在從某些子公司獲得現金方面，公司原本可以做得更積極一些。巴菲特本人表示自己還有一個明顯的弱點，在調整人員方面的行動比較慢。
巴菲特回答為什麼伯克希爾麾下能源集團保留所有的現金的問題：能源公司有更多收購機會，將永遠在手頭留出200億美元現金，不能指望別人和銀行，「現金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了」。
巴菲特回答世界上最大公務機運營公司NetJets的前景如何的問題：這家公司收益不大，從事的卻是一個很體面的產業。旗下的NetJets私人飛機租賃業務即將擴展到中國，這將發揮長期效益。
巴菲特回答美聯儲延續的超低利率政策是否會傷害經濟的問題：為聯儲前主席伯南克辯護，巴菲特回顧了2008年金融危機的可怕，表示自己曾公開捍衛政府規避這場災難的做法。現在經濟的復甦得益於低利率，公司利潤也開始增長，現任聯儲主席耶倫開始逐步縮減QE，但經濟的反應仍有待觀察。

D. 巴菲特股東大會看點有哪些

1、關於創新

巴菲特最大的改變是對於高科技企業，巴菲特對於未投資亞馬遜和谷歌表示很遺憾，在談論無人駕駛的時候承認無人駕駛的發展有可能擠占鐵路的份額，也對於車險產生壓力，對於人工智慧，巴菲特認為人工替代會發生，但是巴菲特認為這種發展會漸進的，不會一蹴而就。巴菲特在談論高科技領域中不停的強調學習的重要性，並認為蘋果的投資就是深入學習的成果。對於線上銷售對線下銷售的市場擠壓，巴菲特認為替代也是漸進的，並且在相當時間內，線上和線下會保持均衡。對於收購PrecisionCastpartsCorp精密鑄鐵公司投資，巴菲特認為3D列印還不能列印出飛機發動機，所以長期來看還是看好的。一個飛機發動機20-25年，需要可靠性，耐用性，更換會有可信度的問題。聲譽也非常重要，業務質量和產品質量是非常重要。

2、關於能源

巴菲特認為煤炭長期的需求會下降，鐵路運輸煤炭的量有影響，但是這種波動短期內是不明顯的，一季度煤炭的價格有上漲，需求也在回升，但是主要的能源需求增長應該來自天然氣。對於投資風電和太陽能的考慮，巴菲特除了看好這些能源項目，更大程度上有對於稅收減免的考慮。

3、關於保險業務

巴菲特認為伯克希爾在保險上面非常成功，有巨大的浮存金，可以通過預計未來賠付率和預計未來利率來獲得穩健的利潤。重點介紹了GEICO，巴菲特認為保險創新會在創新業務初期影響利潤，所以開展保險新業務需要保持謹慎。

10、對於航空業的投資

巴菲特認為航空業經歷了非常久遠的激烈競爭，合並和倒閉進入尾聲，並反思了全美航空投資的失敗，巴菲特認為經歷幾十年的競爭之後航空業業績趨於穩定，由於對手數量減少競爭減弱，利潤向好。

還有關於遞延稅收，關於折舊和浮存金一些會計准則的看法，也回應了可口可樂健康道德難題，認為相比於糖，快樂更能讓人長壽。

E. 巴菲特為何在股東大會上38次提到中國

在投資界，巴菲特無疑是一面旗幟。在中國也不例外。

剛剛結束的2018年巴菲特股東大會，吸引了全球逾5萬人參與，其中來自中國的投資者就接近四分之一。為此，大會現場還提供了普通話同聲傳譯服務，而中文是大會除英語之外唯一的外語語言。

更為重要的是，大會全程「中國」一詞被頻頻提及。在長達5萬字的實錄中，「中國」被提及了38次。

談及中美貿易，巴菲特說，兩個世界上最聰明的國家絕對不會做愚蠢的事；談及投資選擇，巴菲特透露，在中國已經找到了新「獵物」；談及未來市場，巴菲特表示，中國的經濟發展是個奇跡，A股有很多機會。

除了對中國的關注，來自中國的投資者更希望在這里洞見股神巴菲特的最新觀點和投資理念。

年逾80的巴菲特開始反思。

在去年的股東大會上，巴菲特對堅守幾十年不碰科技股的投資理念進行了深刻反思，認為由於自己的倔強執拗錯過了很多的投資機會。

2017年7月，巴菲特坦承當初沒買入阿里巴巴是個錯誤，「毫無疑問，馬雲把阿里巴巴經營得非同尋常……我對亞馬遜的貝索斯也犯了同樣的錯誤。」

到了2017年底，伯克希爾將蘋果持股價值提高至280億美元，超過了富國銀行。蘋果成為巴菲特持有的頭號個股。今年一季度，巴菲特又斥資購入7500萬股蘋果股票。

顯然，巴菲特已經認識到科技企業的重要性。財經時評人余豐慧直言，連股神巴菲特都在改變，投資者有何理由保持不變？

余豐慧認為，投資者應該逐步把視野從過度關注傳統價值投資理念，向更關注新興成長型投資目標上轉移，在移動互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、自動駕駛技術等領域捕捉投資獵物。

但對於眼下火熱的加密數字貨幣，巴菲特在股東大會上表示，加密貨幣是一種沒有生產力的資產。他也曾公開稱，幾乎可以確定加密數字貨幣最終會滅亡，「照加密數字貨幣現在的趨勢發展，它一定會迎來非常悲慘的結局。」

以上內容來自：中新網

F. 巴菲特股東大會一共舉行了多少期

巴菲特股東大會，是每年的5月初在美國的奧馬哈市參加巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋股東大會。巴菲特股東大會於2013年5月4日在美國內布拉斯加州的奧馬哈CenturyLink中心舉行，在本屆公司股東大會上，除了透露確定接班人以外，巴菲特的一些言論同樣引起廣泛關注。

G. 巴菲特股東會舉辦了多少次

巴菲特股東大會，是每年的5月初在美國的奧馬哈市參加巴菲特旗下的伯克希爾專·哈撒韋股東大會。屬
自1964年開始第一次（現在的管理層）巴菲特股東大會，至今已經舉辦了（2019年還未召開）55次。
希望能幫助到你。