原油價格股價

A. 為何油價上漲股價就跌油價下跌股價就上漲

石油是目前最主抄要的能源，我們的日常襲生活受其影響很大(如交通運輸業、化工業、服裝業、生物制葯、重工業、食品等等)…油價的漲跌直接關繫到物價的高低…物價的上漲會使企業的成本增加，使其利潤和業績受影響，[短期原因可能是業內人士根據油價的漲跌，發布對未來形式評估刺激了投資者等等]從而傳遞到股市造成股價的波動…當然影響股價的因素很多很多…對大盤的判斷不可僅僅依賴一種因素！

B. 油價，股價，金價的關系

金價與油價通常是按照15比1掛鉤。換句話說，如果這一比例得以保持的話，以目前60美元的油價計算，金價早該升至900美元/盎司了。石油與黃金的價值比若想回到歷史軌跡上，要麼金價必須飆升，要麼油價必須盡快回落。根據目前市場的變化，似乎油價繼續回落的可能性更大些。(油價如果跌到50,黃金就50 X 15=750左右,依次類推) 至於股價的影響,我個人認為是心理層面的影響(衰退時,油需求減少,價格下跌/ 股票則因為擔心衰退影響公司業績下降而下跌/金價則擔心通縮導致下跌)

C. 我想了解自2000年到現在的石油股價漲幅情況

由於美伊戰雲密布，加上委內瑞拉發生罷工，國際油價在元月21日一舉創

出兩年來新高，達到每桶31.21美元，二月原油期貨合約同時飆升，一舉突破

了每桶35美元的大關。而歐佩克前主席曾警告說，如果美國打響伊拉克戰爭而

伊拉克又放火燒毀其油田的話，國際原油價格可能會升至每桶100美元。

油價居高不下的原因，一是歐佩克增加的產量不足以填補委內瑞拉出口銳

減造成的供應缺口；二是市場擔心美國對伊拉克發動戰爭將影響來自中東地區

的原油供應。只要這兩個因素存在，2月份油價就可能漲到每桶35美元或更高

，而一旦美國對伊動武，油價可能會超過1991年海灣戰爭期間創下的每桶40美

元。

國內產油股企業股價已經聞風而動，元月21日，遼河油田揭竿而起，一度

漲停，中原油氣和石油大明也緊緊跟隨。元月24日，石化股發力， 上海石化

以漲停報收，揚子石化也有6%以上的漲幅。

那麼，國際油價上漲的時間會持續多久？國內成品油價格會否大幅上漲？

相關上市公司所受影響有多大？

大多分析人士都認為，一季度國際油價將持續目前每桶30元左右的價格。

一方面，歐洲與北美目前正處冬季，原油需要量較大，另一方面，由於伊拉克

問題具有很大的不確定因素，各國都在加大石油儲備量，因此，原油價格短期

內回落的可能性不大，一旦戰爭暴發，油價很可能出現瞬間沖破每桶40元的情

形。

不過，這種局面不可能持續太久，歐佩克決定從2月1日起，除伊拉克外的

10個成員國將每天增產原油150萬桶，使日產最高限額從2300萬桶增加到2450

萬桶，不過，這對穩定國際油價將起到積極的作用。另外，現代的戰爭特點是

准備充足，時間不長，比如在海灣戰爭期間，國際油價僅在很短的時間報價達

到了40美元/桶，很快就回落到正常水平，而在伊拉克和科威特戰爭期間，國

際油價也在10多美元/桶之間徘徊。這是因為產油國目前的協調能力很強，能

夠在戰爭期間控制價格。因此，從這種意義上來說，國際油價目前應處於其波

動周期的頂部。

至於國際油價走勢對國內油價的影響，有分析人士認為，國內油價爆漲可

能性不大，根據以往的經驗，即使美伊戰爭爆發，國內油價也未必跟隨暴漲，

如在海灣戰爭期間，國際油價達到每桶40美元，國內油價也沒有很強的反應，

在伊科戰爭期間也沒有出現國內油價暴漲的局面。

這是因為盡管石油價格已經和國際接軌，但是目前還屬於國家可調控管理

范圍。

翻開近3年來國內汽柴油價漲跌記錄，發現90號汽油零售價最低時為2.29

元，最高時為3.10元。跌幅最大時達兩位數，為10.7%，而漲幅最大時僅為9%

。

分析人士認為，這是因為國內已建立分步到位的汽柴油價漲跌調控機制，

且中石油和中石化兩大集團原油和成品油庫存已控制在1000萬噸左右。如果開

春美伊開戰，國內汽柴油價也只可能跳「小步舞」———逐步、小幅調整。

因此，從這種意義上來說，在相關的上市公司中，原油開采企業將成為國

際油價上漲的最直接受益者，如中原油汽、石油大明、遼河油田，中國石化由

於有70%的利潤來源於原油開采，今年一季度業績也將受益。另一方面，原油

價格上漲，會使國內的煉油廠和石化廠感覺到成本壓力，因為原油是作為原料

，如果不將這種成本轉移出去的話，這些煉油廠和石化廠的利潤空間就會減少

。從這種角度來說，煉油與石化類上市公司所受的影響，充滿了不確定性。

(水 木)（證券時報）

美伊戰爭對油價影響深遠

「美國攻伊」是「打擊莊家」 翻開1979年以來的世界油價走勢圖，可以

發現一個現象，這就是近25年來世界油價的幾次大起大落，都與伊拉克有著直

接的關系。 為了謀求對海灣地區———這個「世界油庫」的支配權，

伊拉克先是在1980年9月發動了曠日持久的「兩伊戰爭」，之後又在1990年8月

入侵科威特，引發「海灣危機」。這兩次大規模的戰爭，與目前正在發生的「

美伊危機」，無一例外地造成世界油價的巨幅波動。如果把「世界油價」當作

一隻股票，那麼伊拉克無疑是其中最出名的「莊家」。

今後3年油價重心下移 如果美國戰勝並控制了伊拉克，世界石油市場的

力量對比將發生根本改變，可能形成OPEC、美國利益集團（包括伊拉克、英國

等）與俄羅斯（包括前蘇成員）三強各佔37％、20％與15％的局面。在美國的

控制下，如果伊拉克的原油日產量每增加150萬桶/天，OPEC在世界石油市場的

份額就將下降2個百分點， OPEC成員為了穩定各自的石油收入，可能選擇「價

格戰」。（李 晨）

石油石化股聞風而動

申銀萬國證券研究所 李晨

慎買石油股

歐美市場石化股的走勢，不會簡單重現於國內股市。

從市場環境分析，國內股市目前尚處於熊市之後的平衡市，整體略微偏弱

；與此同時，國際石油價格高於30美元/桶，繼續大幅上漲的空間有限，因為

就算上漲到40美元/桶以上，價格變化率也就30－40％，根據對英美市場的歷

史表現分析，在「高位上漲段」買入石油股，就算油價仍有30－40％的漲幅，

油股指數的收益率水平也比較低，並且風險比較高。所以，在目前原油價格處

於30美元/桶以上的高位時，應慎買石油股。

石化股影響各異

中原油汽、遼河油田、石油大明作為原油開采企業，將直接受益於油價上

漲，其近期的股價也有提前反應的跡象。但由於原油價格上漲，中下游石化產

品的價格亦會上漲，其對石化企業的影響，主要體現在原油價格與中下游石化

產品的價差變化上。

數據顯示，原油價格高時，價差水平未必低；而原油價格低時，價差

水平未必就高。

目前，國內石化企業基本可以分為三類，一類是單純煉油的企業，如茂名

煉廠、石煉化、錦州石化等；一類是純化工業務的企業，如齊魯石化等；還有

一類就是綜合石化，即有煉油又有化工，比如上海石化、揚子石化等。

對於單純的煉油企業而言，影響其效益的關鍵是，原油與成品油價格的價

差，一般可以通過將成品油出廠價，按不同油品產量進行加權平均，減去原油

成本，得出煉油價差。國內煉油價差在2002年逐季走高，預計2002年煉油股業

績將有明顯提升，大煉廠將更為明顯，比如茂煉轉債，2002年中期為－0.044

元/股，三季度為0.06元/股，全年預計為0.20元以上，上升態勢明顯。值得注

意的是今年1月份，由於原油價格上漲，而國內成品油價格未作調整，煉油價

差環比下降明顯，可見油價上漲對煉油企業的影響可能較為負面，當然煉油業

同比仍增長了18％，可繼續謹慎看好。

對於純化工業的企業，影響其效益的關鍵是石腦油與中下游石化產品的價

差，石腦油，又名化工輕油，是煉油的產品、但卻是化工的主要原料。各主要

石化產品與石腦油的差價在2002年下半年以來，逐季增長明顯，2003年1月，

繼續保持明顯增長的態勢，所以，目前可看好純化工業務的盈利前景。值得注

意的是，齊魯石化主營產品聚乙烯（HDPE、LDPE等）的化工價差在2002年2季

度沖高後，3、4季度持續下降，預計2002年公司業績將可能出現虧損，但是

2003年1月，聚乙烯等產品的價差水平迅猛增長，預計公司2003年盈利將有明

顯改觀。

對於綜合類石化企業，2002年主要得益於煉油價差的上漲，業績普遍出現

大幅增長，2003年，預計將主要憑借化工毛利的提升，來推動盈利水平繼續增

長。2002年，上海石化與揚子石化，分別大幅擴張了煉油產量與乙烯產量，大

幅增長的產能，不僅會帶來商品量的增長，而且降低了單位成本，提升了毛利

水平。所以，上海石化、揚子石化等綜合類石化股今年的盈利前景可繼續看好

。

西方經驗油價升不一定帶動股價升

申銀萬國證券研究所 李晨

為了研究油價上漲對石油股的影響，我們選取20年內3次油價主要的上漲

階段：「1990年6－10月」、「1999年1月到2000年9月」與最近的「2002年1月

－2003年1月」。

我們將上述三個時間段按照原油價格漲幅的中間值，分別分為「低位上漲

段」與「高位上漲段」兩段，例如，將1999年1月到2000年9月的持續大幅上漲

階段，以漲幅中間值23美元/桶價格分為「低位上漲段」（即從11美元漲到23

美元）與「高位上漲段」（即從23美元再漲到35美元）兩段。

現將這6個上漲階段的原油價格漲幅，以及英國與美國市場石油股指數的

絕對收益率與相對收益率水平，分別列於下表。我們認為上漲中的石油價格與

石油股價格存在以下兩條簡單的規律，即推動石油股價格的是「原油價格變化

率」而非油價本身，此外，不同的市場環境下，石油價格對石油股價產生的影

響也會不同。

原油價格變化率決定石油股價

在上述三個油價上漲階段中，不論英國市場，還是美國市場，不論是絕對

漲幅，還是相對漲幅，「低位上漲段」對應的石油股指數表現，均優於相應的

「高位上漲段」。此結果表明，影響石油股指數收益率的主要是———「原油

價格的變化率」而非實際的原油價格數值。這一點，在比較石油股指數的絕對

漲幅中更為明顯，比如在上表的2組中，低位上漲段與對應的高位上漲段相比

，前者的原油價格漲幅是後者的兩倍，與英美石油股指數絕對漲幅對應的比例

相近，均為2倍左右。

當油價高於28美元/桶以上，英美市場石油股指數普遍出現「滯漲」。比

如1990年的8－10月，以及2002年的11月至今，均出現原油價格在30美元/桶以

上繼續沖高的過程中，石油股指數卻出現「滯漲」的情況，如果原油價格高位

震盪中出現階段性回調，出現負的變化率，石油股指數將會隨之下跌。

市場環境的影響

不同的市場環境，石油股跑贏大盤的表現也不同。

牛市中，油價大幅上漲，輕易的推動石油股跑贏大勢，以2組數據為例，

其中「低位上漲段」由於更高的變化率，石油股指數相對漲幅是「高位上漲段

」的3倍（超過變化率倍數）；

在熊市或弱平衡市中，只有油價處於「低位上漲段」時，才能有效的推動

石油股跑贏大盤。以1組與3組數據為例，「低位上漲段」對應的油股指數相對

表現，要遠遠強過「高位上漲段」的表現。

只有在「低位上漲段」買進石油股，才能更有效地跑贏大勢。也就是說，

在平衡市或熊市中，就算預期油價將大幅上漲，在30美元/桶以上高價區買進

石油股的收益率也比較低。

海灣戰爭時期油價與英國油股表現

不論從任何角度衡量，與目前「美伊危機」情形最具有可比性的，無疑是

12年前的那次「海灣戰爭」。

「海灣戰爭」前後，正是歐美市場的熊市，美國市場標准普爾500指數，

從1990年6月的370點左右，一路下跌至1991年1月海灣戰爭爆發時的310點，半

年跌幅16％，這一點，不僅與現時歐美股市相近，而且也與中國股市相近，國

內證券市場亦從2002年6月的1700多點，下跌至目前的1450點左右，跌幅也在

16％左右。

所以，分析1990－91年間的那次「海灣戰爭」前後石油股指數的收益率情

況，對中國市場具有一定的參考意義。

為了研究具有一定的可比性，我們選擇英國的石油股指數作為研究對象。

我們假設分別在1991年1月17日「海灣戰爭」爆發前的一周、半個月、一個月

或是三個月、半年等時點買入英國石油股指數，並且分別持有到1991年的1月

10日或者1月24日，即在戰爭爆發前後各一周的時點上，賣出石油股指數。

研究上表，有兩點參考較有價值：買入時機宜早不宜晚。只有在開戰前6

個月以前，即在1990年7月底前，買入石油股指數，可以獲得相對大盤為正的

收益率，而在戰前3個月到戰前一周買入石油股指數，其絕對與相對的收益率

均為負數；介入時，油價水平宜低不宜高。

伊拉克的產量增長將改變世界石油供需關系 單位：萬桶/日

平均增速% 2003F 2004F 2005F 2006F

82-01 92-01

世界需求 1.14 1.46 7750 7860 8050 8250

世界供給 1.16 1.47 7600 7720 7950 8080

伊位克產量* 150 300 500 750

預計世界供給富餘* 0 160 400 580

美伊戰爭三種預期對油價的影響 單位:美元/桶

情形 概率 未來3-5年油價運行區間 油價中樞

A 戰爭沒有發生 25% 18-24 21

B 戰爭了,但美國沒贏 5% 22-28 25

C 戰爭了,但美國贏了 70% 17-21 19

平均期望 17-21 19.8

2002-2006年布倫特原油均價預測 單位:美元/桶

2002F 2003F 2004F 2005F 2006F

原油均價區間 24.9 20-23 17-21 16-20 18-22

四家採油股基本情況

名稱 代碼 簡要點評

遼河油田 000817 公司總股本11億,流通股本2億,年原油產量在80萬噸左右,所

產原油油質偏低,國際參考油價為印尼杜里原油.2001年EPS

為0.32元,2002年預計為0.38元,同比增長18%,由於目前油價

水平遠遠高於2002年1季度的水平,預計公司今年1季度業績

同比仍有明顯的增長

中原油氣 000956 公司總股本8.16億,流通股本2.04億,年產原油60萬噸左右,

所產原油油質較高,國際參考油價為印尼米納斯原油.2001年

EPS為0.624元,預計2002年基本與上年持平.預計公司今年1

季度業績同比明顯增長,而全年業績同比下降

石油大明 000406 公司總股本3.64億,流通股2.66億,年產原油約40萬噸,所產

原油油質適中,國際參孝油價為印尼辛塔或米納斯原油。

2001年EPS為0.55元(送股攤薄後),預計2002年基本與上年持

平或略低.1季度與全年判斷同上

中國石化 600028 公司總股本867億,流通股A股28億,年產原油3800萬噸,而且

具有1.3億噸/年原油加工能力.原油總體品質中等,國際參考

油價為印尼辛塔原油.2002年業績預計為0.165元/股,2003年

預計將受益於化工毛利的上升,業績同比增長10%左右

近20年內油價漲幅較大階段英美油股指數的表現

組別 時間階段 原油價 油價 英國市場指標漲幅% 美國市場指標漲幅%

格起止 漲幅% 大盤 油股指 油股指 大盤 油股指 油股指

數絕對 數相對 數絕對 數相對

1低 90.6-90.8 15to28 81 -6.9 8.3 15.2 -7.5

1高 90.8-90.9 28to41 46 -9.7 -8.7 1 -5

2低 99.1-99.10 11to23 110 4.8 25.4 18.6 -4.4 12 6.7

2高 00.1-00.9 23to35 55 5.8 11.2 6.5 5.5 6 2.5

3低 02.1-02.5 20to26 30 -0.6 7.9 8.3 -6 6.2 12.5

3高 02.5-03.1 26to32 23 -27 -29 -2 -16 -17 -1

注:以上六個時間段,最近20年來主要的幾次油價上漲階段,其中時間階段1

和2為海灣戰爭時期;原油價格指布侖特原油價格,油價漲幅指對應時間階段內

的漲幅

買入點 開戰後一周賣出 開戰前一周賣出

油股指 油股指 大盤指 油價 油股指 油股指 大盤指 油價

數絕對 數相對 數變動% 變動 數絕對 數相對 數變動% 變動

收益率% 收益率% 收益率% 收益率%

戰前一周 -4.5 -3.5 -1 -22

戰前半月 -9.2 -2 -7 -23 -4.9 -3.8 -1.1 -1.3

戰前1個月 -7 -3 -4 -25 -2.7 0 -2.7 -4.7

戰前3個月 -8.5 -8.5 0 -46 -3.9 -5 1.2 -27

戰前6個月 -12.1 2.6 -15 18 -6.7 7.6 -14.3 52

注:上表假設在1991年1月17日海灣戰爭爆發前不同的時間點買入英國石油股指

數,並分別在開戰爭前後一周賣出石油股指數,對應的指數收益率水平,並且包

括石油股的分紅

D. 原油價格與中石油股價的關系

原油價格與中石油股價的關系如下：
將中石油重新帶回大眾視野的是國際油價的暴跌。截至目前，「下行通道」打開整整6個月，國際油價跌去了一半有餘。
一般人的邏輯是，油價暴跌必定影響「兩桶油」業績，而當前近乎「腰斬」的油價應該差不多到底了，低位買入或許可以期待長期拉漲。不乏投資者有上述觀點。
盡管當前「中石油中短期看到20元」的聲音不絕於耳，但持觀望態度的保守投資者絕對不在少數，看空的理由也應有盡有。
當前中石油股價12.07元（1月9日收盤價），市盈率17倍。由於長期從事港股和美股交易，比較之下，交易員認為這一價格比美孚、雪佛龍、殼牌、BP等西方同類股票都貴了近一倍，比俄羅斯的石油公司貴了近4倍。
此外，該交易員認為石油行業長期而言（30～50年）是走下坡路的，新能源將不斷創新。

E. 石油價格上漲對股票有什麼影響

就石油價格上揚的問題，根據哲學的普遍聯系的原理，它應該和生活的各個方面都有關系。
首先石油價格的上漲會帶動石油行業的發展，世界石油投資方面 也就會加大，成為經濟的一大熱點。 由於市場經濟自身的調節作用，可能導致本行業盲目投資，從而提高石油熱度，促使石油股價上升。
就對中國石化而言，石油上漲既是一個機遇，但也有潛在的危機或者是挑戰。因為中國是一個石油消費大國，石油需求量大；而中國又是一個地大物博的國家，石油潛在儲量很大。所以如果中國能夠在科技的帶動下使石油達到自給甚至大量出口，將對中國很有利。如石油不能自給就有可能影像社會主義經濟建設。
石油價格的變動還會引起汽車等行業的興衰。

F. 原油期貨上市對中石油股價有什麼影響

原油期貨上市對於中石油、中石化、中海油來說是好事，這樣我國以後在原油方面就有了一定的定價權。

原油期貨上市，對我國來說主要有以下幾個方面的意義。

其一，方便我國廣大企業利用本土原油期貨市場套期保值管理風險，同時把寶貴的投資者資源留在國內。

其二，彌補現有國際原油定價體系的缺口，建立反映中國及亞太市場供求關系的原油定價基準。這不僅對中國，對亞太地區乃至對全球都是一件好事。

其三，人民幣計價和結算的原油期貨市場的逐步成熟、吸引力的增加，將促進人民幣在國際上的使用，有利於推動人民幣國際化進程。

其四，做商品期貨對外開放的探路者。商品的同質性、現貨市場的自由貿易和大宗商品貿易適用「一價定律」，決定了商品期貨市場具有國際化、全球化的天然屬性，對外開放更加緊迫。原油期貨在開放路徑、稅收管理、外匯管理、保稅交割及跨境監管合作等方面積累的經驗可逐步拓展到鐵礦石、有色金屬等其他成熟的商品期貨品種，進而推動我國商品期貨市場的全面開放。

所以預計與原油相關的股票以及金融類公司短期可能會受到事件性提振。不過，國內相關的原油股票盤子較大，受到的影響可能不會很大。而且一些基金類產品，也可以配置原油期貨。

而且原油期貨是很多人的投資選擇,投資理財沒有包賺的，原油投資也一樣，類似股票一樣。所以理財基礎知識還是需要的，而且也不是原油外匯公司都可以選擇，不是所有的投資都可以盈利，准備工作或者說是入門非常重要。

(6)原油價格股價擴展閱讀

原油期貨作為證監會批準的首個境內特定品種，境外交易者和境外經紀機構可以依法參與原油期貨交易，其整體方案的基本框架是「國際平台、凈價交易、保稅交割、人民幣計價」。從消息上看，原油期貨上市還有較長時間，現在還只是概念性的題材，投資者在關注相關板塊的時候，還需要保留一份理智與清醒，不宜盲目追高。

對於投資者來說，原油期貨即將上市是一個不錯的投資機會，所以這時候趕緊多做准備，可以嘗試投資。

參考資料：人民網-中國版原油期貨上市凸顯四大意義

G. 原油市價與股價是什麼意思

市價是指：實時的價格，可以說是准備建倉或平倉時的價格。
指價是專指：投資屬者計劃在某一特定的價格想要平倉，這一特定價格就是指價。
指價是通常我們比較理想的價格點位，我們不太確定這個價位是否會到達，不過，通過設置"指價"可以幫助我們在我們不方便盯盤的情況下，順利撲捉到我們想要入場或者離場的理想點位。

H. 國際油價大跌對中石油的股價的影響，請教了

一般來說只要油價還在60美元以上那麼油價下跌都應該對中石油有利，但如果油價持續低迷跌到60美元一下，那麼中石油的原油業務利潤就會下滑，同樣會抹掉煉油業務賺的錢

當然這只是基本面分析，股票市場沒這么簡單，不會單純反應基本面變化，尤其是中國股市

還是那句話，A股的中石油不值得投資，不用在意所謂的回購，那純屬政治行為