徐彪天風證券

Ⅰ 聯儲加息以後怎麼看

摘要：

預期之內的聯儲加息落地以後，還需要關注什麼？本次中國央行的應對有何異同？如何判斷後續股、債、匯等大類資產走勢？針對上述問題，天風證券研究所宏觀、策略、固收團隊進行了聯合解讀。

北京時間3月22日，美聯儲3月議息會議決議公布，加息25BP，中國央行很快跟進，上調OMO利率。

預期之內的聯儲加息落地以後，還需要關注什麼？本次中國央行的應對有何異同？如何判斷後續股、債、匯等大類資產走勢？針對上述問題，天風證券研究所宏觀、策略、固收團隊聯合進行了點評。

加息之後：美國經濟和美股走勢如何看？

天風宏觀團隊：

美聯儲在3月的會議上加息，符合市場預期。投資者的關注點更多集中在鮑威爾首次在會議上的亮相，以及對於未來經濟數據、以及未來加息節奏和路徑的預測上。

會議透露的信息包括：

1）對今年的加息次數預期維持在3次而非上調至4次，但調高了2019年的加息預期（2次上調至3次）。

2）鮑威爾對經濟的預期較為樂觀，2018年為2.7% vs.2017年12月的2.5%）、並下調了失業率的預測（2018年3.8% vs.2017年12月的3.9%），但對於PCE通脹和核心PCE通脹的預測保持不變在1.9%

總體而言，我們認為此次會議雖然是鴿派的結果但透露著鷹派的氣息。一是預測3次和4次加息的委員人數均為6人，且預測4次加息的委員從上次的3人增加至6人，所以不排除隨著經濟數據持續轉好加4次。二是鮑威爾強調雖然貿易戰存在風險，但對經濟和通脹前景樂觀，並認為財政刺激已經改善經濟前景。

美國經濟周期我們判斷是處於短周期頂部，稅改延長了其在頂部的時間，今年應該會進入過熱的階段。通脹應持續關注工資增速，核心PCE基本不考慮能源的權重。同時認為美股今年不會有beta的機會，更多可能是偏震盪。美國經濟數據持續上行會推升美國國債收益率，這會限制美股的上行空間。美國經濟數據下行美股的表現自然也不會好了。

加息之後：債券市場海外壓力如何看？

天風固收團隊：

本次聯儲議息會議，市場關注的焦點不在是否加息，而是集中在：全年最終加息3次還是4次。按照目前決議和鮑威爾的新聞發布會的內容來看，聯儲的表態是3次。

這與2月份鮑威爾在國會的表態有較為顯著的差別：當時鮑威爾的表述被市場普遍解讀為開啟加息4次的大門。

這種差別的原因主要來自於決策基礎判斷的差異，鮑威爾2月在國會做貨幣政策報告時，對決策基礎的表述是：

通脹：「在這種環境下，我們預計12個月的通貨膨脹率將在今年上升，並在中期內圍繞聯邦公開市場委員會2%的目標值穩定下來。工資也可能以更快的速度增長。」

在本次議息會議決議中，聯儲進一步下調2018年失業率料預期至3.8%（2017年12月份預期為3.9%），但仍然保持2018年核心PCE1.9%的預期水平不變；鮑威爾在隨後的新聞發布會中對薪資的增速低於預期表示驚訝，雖然仍然認為通脹會繼續上行，但認為尚不存在通脹會迅猛上揚的跡象。

風險提示

海外通脹持續走弱；全球經濟走勢；中美貿易戰。

重要聲明

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註：文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告《聯儲加息以後怎麼看？》

報告發布機構天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）

本報告分析師

孫彬彬 SAC 執業證書編號：S1110516090003

劉晨明 SAC 執業證書編號：S1110516090006

徐彪 SAC 執業證書編號：S1110516080001

宋雪濤 SAC 執業證書編號：S1110517090003

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Ⅱ 天風證券徐彪離職了嗎

不知道這個人是誰
不過，他有沒有辭職
你可以打電話去，讓前台轉過去看看

Ⅲ 天風證券徐彪推薦的股票有哪些好股票

莫得

Ⅳ A股222隻個股納入MSCI MSCI受益股有哪些

天風證券策略分析師徐彪認為，考慮到MSCI初始納入比例和資金流入的規模，專短期對於A股市屬場更多是情緒上的加持，中長期則可能是對投資者行為的塑造。從納入MSCI的222值股票來看，市值中位數超過500億，大部分股票為大盤藍籌股和績優白馬股，隨著未來MSCI納入因子從5%提升到全部納入，將為這些股票帶來持續的中長線買入資金。有利於構造和影響A股投資者長期的投資行為以及價值理念。