實物期權房地產
Ⅰ 房地產投資決策中常見的期權問題不包括( )
D
房地產投資決策中常見的期權問題包括:1.確定合理的開發時機(等待投資型期權);2.決定是否放棄投資機會或項目(放棄型期權);3.決定是否開發一些成長型項目(成長型期權)。考點來源:教材第七章《風險分析與決策》第六節,房地產投資決策中的實物期權方法。
Ⅱ 實物期權法和現金流量折現法的區別
現金流量折現法與傳統方法主要有下列3大區別:
(1)對開發完成後的價值和後續的建設成本、管理費用、銷售費用、銷售稅費等的測算,在傳統方法中主要是根據估價時點(通常為現在)的房地產市場狀況作出的,即它們基本上是靜止在估價時點的金額。而在現金流量折現法中,是模擬房地產開發過程,預測它們未來發生的時間以及在未來發生時的金額,即要進行現金流量預測。
(2)傳統方法不考慮各項收入、支出發生的時間不同,即不是將它們折算到同一時間上,而是直接相加減,但要計算投資利息,計息期通常到開發完成之時,即既不考慮預售,也不考慮延遲銷售;而現金流量折現法要考慮各項收入、支出發生的時間不同,即首先要把它們折算到同一時間上(直接或最終折算到估價時點上),然後再相加減。
(3)在傳統方法中投資利息和開發利潤都單獨顯現出來,在現金流量折現法中這兩項都不顯現出來,而是隱含在折現過程中。因此,現金流量折現法要求折現率既包含安全收益部分(通常的利率),又包含風險收益部分(利潤率)。之所以這樣處理,是為了與投資項目經濟評價中的現金流量分析的口徑一致,便於比較。
Ⅲ 實物期權的理論問題
我國在具體運用實物期權方法時需要注意兩方面的問題。首先,實物期權的評價方法屬於定量分析方法,而在現實的經濟活動中,一個企業的價值往往是難以運用一個評價方法評估出的價值所反映的,因此在實際操作過程中,我們可以採用定量方法(實物期權方法)和定性分析方法相結合的手段,這樣才能比較全面反映企業的基本素質與彈性價值。其次,實物期權的種類繁多,理論界和實務界至今尚未形成適用的通用模型。這就需要我們在運用中選擇適合評價對象的實物期權模型,比如前面所說的針對創業投資多階段的特點就不能採用簡單的實物期權模型。總的來說,實物期權理論和評價方法的運用,應該是針對具體的企業和具體的情況,來決定採用合適的具體的方法,這樣才能夠真正發揮該理論方法在我國經濟活動中的作用。
實物期權理論引入我國的時間不長,應用比較少。對於房地產投資決策來說, 其不確定因素較多,實物期權理論應用起來有諸多困難。但在保留傳統投資決策分析合理內涵基礎上,充分運用實物期權理論考慮投資的不確定性和靈活性,並用其定價方法對傳統投資決策方法進行改進,為准確評估項目價值提供了新的思路,豐富了投資決策理論,提高了投資決策的科學性,並有利於推動房地產投資理性運作。
Ⅳ 30分急求論文摘要翻譯(經濟類)
Based on Real Options Real Estate Investment Decision-Making
Abstract: Based on real option theory and real estate development and investment in the real option theory was constructed based on the domestic market of real estate development and investment real option decision-making model, and real options method in the analysis, real options approach applied to the real estate investment decision-making to address the real estate investment projects in all sorts of possible uncertainties in order to achieve the project investment decision-making to maximize benefits
Ⅳ 求關於房地產投資決策分析的畢業論文
實物期權下房地產投資決策研究
摘要:傳統的決策分析總是將不確定性因素視為損失,其實,不確定性不僅與損失相聯系,同時還存
在獲利機會。與傳統房地產投資決策方法相比,本文的實物期權方法考慮了房地產投資中的時間價值和管理柔
性價值,是一種更為科學合理的投資決策方法。
關鍵詞:實物期權;房地產;投資決策
房地產投資的基本目標是在不確定的環境下,正確地選擇
投資方向和投資項目,以實現企業資源的最優配置和企業價值
最大化。為實現這一目標,企業的決策者必須對各種投資機會
或項目做出科學、合理、及時地評價。我國房地產開發企業較
普遍採用以現金流折現模型(DCF-NPV)為主的傳統分析方
法,其決策准則是:當一個項目的凈現值大於零時進行投資,而
在小於零時放棄投資,等於零時根據其他方法綜合考慮。而現
實中房地產投資決策很多方面都存在較大的不確定性,其預期
的現金流很難估測,所以採用DCF-NPV法可能會降低項目的
價值,做出不合理的決策。為此,在房地產投資決策時可採用
實物期權分析方法,它考慮了房地產投資中的時間價值和管理
柔性價值,是一種更為科學合理的評價方法。
一、傳統房地產投資決策方法的缺陷
Myers(1977)在提出實物期權概念的同時批評DCF隱含地
假定投資項目存在一個靜態的預期現金流。Myers和Turnbull
(1977)指出DCF模型錯誤地將公司的貝塔值當作投資項目的貝
塔值,且忽視了增長機會的價值。Hayes和Garvin(1982)認為
傳統的DCF模型總是假定投資是可逆的,例如購買一項資產後
可無成本的將其出售,投資可以無成本地延期進行。這一假定
明顯與現實不相符合。
在DCF-NPV決策方法中存在以下的隱含假設條件:(1)
認為投資是可逆的。(2)不考慮延期投資策略對項目預期收益
的影響,投資者在決策和實施中不能因為環境的變化而採取相
應的對策。(3)未來現金流可以准確預測,項目的價值以項目
預期所產生的各期凈現金流為基礎。按給定的風險貼現率計算,
不考慮其它關聯效應。(4)項目壽命期內,認為內外部環境不
會發生預期以外的變化。
從這些基本假設中可以看出,傳統的DCF-NPV法在房地
產投資決策中存在天然的缺陷。首先,房地產項目投資具有不
可逆轉性,最初的成本不可收回,投入已建建築物的資金,出
售時價格也會打折。其次,房地產項目投資決策具有明顯的可
延遲性和經營柔性的特徵。決策者可以根據市場情況決定什麼
時候進行投資,從而進行靈活決策。第三,項目周期內,內外
部環境會發生巨大變化,DCF-NPV將這些不確定性當作風險
來處理,通過折現率來反映。而現代投資組合理論認為不確定
性是機會,可能會帶來收益。因此,採用傳統分析方法不能准
確地對房地產投資項目進行估價,而期權理論的產生為項目投
資估價和決策方法提供了更為科學的理論基礎。
二、實物期權的概念
所謂實物期權是相對於金融期權來講的,這一詞彙的出現
最初是由斯圖爾特.邁爾斯提出的。他指出期權分析對公司成長
機會的合理估價是重要的,許多公司的實物資產可以看成是一
種看漲期權,強調實物期權是分析未來決策如何增加價值的一
種方法,或研究將來靈活性有多大價值的一種方法。
第一個期權定價公式產生於1973年,由美國芝加哥大學教
授Fischer Black和斯坦福大學教授Myron Scholes提出,並
在此後得到逐步地完善和發展,它主要對金融期權進行了定價
研究,在隨後的理論和實踐發展中,人們逐步認識到期權定價
的本質是對更廣泛意義上的「或有索取權」的權利價值進行分
析,因此,期權定價理論也逐步由金融領域進入實物投資領域。
1977年,Myers教授首次把期權定價理論引入項目投資領域,
認為管理柔性和金融期權具有一些相同的特點,並提出把投資
機會看作增長期權的觀念,如對一項實物資產的看漲期權就是
賦予企業一種支付約定的價格獲取基礎資產的權利而不是義
務;同時,看跌期權就是賦予企業出賣一項資產而獲得約定價
格的權利。權利和義務的不對稱是期權價值的核心[1]。但有別於
金融期權的是,項目投資中的期權是以實物資產為基礎的,是
項目投資者在投資過程中所擁有的一系列非金融性選擇權,如
推遲或提前、擴大或縮減投資、獲取新的信息等,因此稱這種
期權為實物期權。
三、實物期權在房地產投資決策中的應用
房地產開發投資具有明顯的期權特性,房地產投資者在付
出一定的成本後,便擁有了一項選擇權,投資者可以選擇投不
投資,在何時進行投資,投資多大的規模,即擁有了投資的靈
活性。因此,從實物期權角度看,一個房地產項目的價值應該
包括兩部分,凈現值和靈活性價值,因此,房地產價值=傳統
NPV價值+期權價值。
在房地產投資開發的各個階段,各種靈活的管理決策都會對
項目的價值產生影響。房地產開發商需要選擇項目投資開始時
間,即企業可以根據實際的市場環境變化,採用靈活的決策,是
立即投資還是等待獲得新的信息以解決項目面臨的不確定性,也
就是等待期權,顯然這種等待期權是有價值的,需要對其定價。
1、Black-Scholes期權定價模型:連續時間狀態下的定價
模型是藉助金融期權的定價方法,即著名的Black-Scholes期權
定價模型進行的。我們將房地產的價格看作是連續變動的,且
假定該期權是歐式看漲期權,則應用B-S模型會得到較為精確
的解。假設標的資產當前價值為S,期權的執行價格為X,期
權的起始時間為T,終止時間為t,期權的價值為C,無風險利
率r,標的資產的波動率為σ。
)其中,各階段期權價值的值採用逆推法計算。
同樣,對於房地產開發項目中的等待期權而言,各參數的
含義也有所變化,其中,S表示項目預期現金流的總現值,X
指項目投資成本費用,T表示項目投資機會的持續時間,r表
示無風險利率,方差σ對應於房地產市場價值的波動率。房
地產決策之所以可以應用二叉樹模型進行,是因為房地產開
發常常是分階段進行。
上述兩種方法各有其優缺點,但都考慮了決策柔性,其理
論基礎都是建立在無風險套利和風險中性估值的基礎上,都
採用復制組合的思想,區別僅在於假設不同。
結論:實物期權分析方法不是對傳統決策分析方法的簡
單否定,而是在保留傳統決策分析方法合理內容的基礎上,對
不確定性因素及其相應環境變化做出積極響應的一種思維方
式的概括和總結。與傳統的靜態投資評價方法相比,期權定
價理論包含了決策主體趨利避險,以及在風險條件下採用動
態投資策略的主觀能動性所帶來的收益,體現了風險環境中
決策主體根據環境變化而進行動態決策的能力,因而更加符
合實際情況。
此方法還可以進一步擴展成為分階段的期權模型,以及引
入博弈分析方法,探討在多方參與競爭狀況下的期權博弈模型,
把期權定價模型和動態博弈模型以及不完全信息結合起來,在
實際的市場情況下逐步運用和完善實物期權理論方法。參考文獻:
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博士論文.2006
[2]李金龍.實物期權定價理論與方法研究[D].天津大學博士學位論文.
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[6]高紅霞,陳華.房地產投資決策中的實物期權分析方法[J].西華大學學
報.2004.12
Ⅵ 實物期權的內容
實物期權理論經過二十多年的發展和實踐,已經形成了一個較為完善的理論體系。下面針對實物期權在房地產應用中的特點,對實物期權做一個簡單的概述。
房地產投資決策中所包括的實物期權類型主要有以下類型: (abandon option)。如果項目的收益不足以彌補投入的成本或市場條件變壞,則投資者有權放棄對項目的繼續投資,並可能收回成本。
Ⅶ 房地產開發企業投資決策分析 這個論文題目好寫不
實物期權下房地產投資決策研究 摘要:傳統的決策分析總是將不確定性因素視為損失,其實,不確定性不僅與損失相聯系,同時還存 在獲利機會。與傳統房地產投資決策方法相比,本文的實物期權方法考慮了房地產投資中的時間價值和管理柔 性價值,是一種更為科學合理的投資決策方法。 關鍵詞:實物期權;房地產;投資決策 房地產投資的基本目標是在不確定的環境下,正確地選擇 投資方向和投資項目,以實現企業資源的最優配置和企業價值 最大化。為實現這一目標,企業的決策者必須對各種投資機會 或項目做出科學、合理、及時地評價。我國房地產開發企業較 普遍採用以現金流折現模型(DCF-NPV)為主的傳統分析方 法,其決策准則是:當一個項目的凈現值大於零時進行投資,而 在小於零時放棄投資,等於零時根據...
Ⅷ 【追加懸賞分】請英文翻譯高手進來幫忙!謝謝!!
(供參考^&^)
摘要:
  好戰的恐怖分子潛心於採取行動反對適應能力強並且狡猾的對手。然而,在這樣的競爭局勢中,對此可能有不同的目的。由於不同的目的,選出最佳戰略來達到目的是一項復雜的任務。來源於決策論和價值焦點思考法(簡稱VFT)的技術是行之有效的方法,以發展出更好的決定創造性戰略。然而,這些方法適用於已選擇最佳方案的決策者身上,忽視了其他決策者的影響,也忽視了其他人在決策上的影響。另一方面,技術尤其適用於分析競爭局勢,例如博弈論,假定在如何發展戰略上沒有指導的戰略存在。該論文通過發展競爭局勢戰略的方法來介紹方法論,在此這些有效的方法不是必須相同的。
關鍵詞:決策分析、博弈論、競爭戰略發展
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摘要:
  新興經濟中的房地產產權投資的特點是:流動性低、回報慢和投資成本高,需求、價格和土地成本持久不定。實物期權法的介紹,在他們的分析認為,房屋發展作為投資機會包括了信息採集、延期和放棄這幾項。有效的模型反映出了這些管理的靈活性,並且展現出了改善的風險管理;來確定最佳策略(同步的與連續的),並且為建設階段定時。支付土地所有權的最高租金也確定了,資本集約的事物代替了物主身份。
關鍵詞:實物期權、房地產、連續性投資、風險管理
Ⅸ 項目管理中『實物期權』怎麼解釋
實物期權就是把一個投資項目當成一個期權來對待。
期權就是一項在未來確定時間內的對某個標的物的執行權利,它本是金融學裡面的一個衍生證券,相信你應該知道,我說一下實物期權的原理:
金融期權有這幾個要素:標的物、執行價格、執行時間、期權費,通過二項式期權定價模型或者B-S模型可以知道它們之間的關系。
實物期權就是用類比的思想,把某些項目本身當成一個期權來看待:項目本身是標的物,項目未來實施時的價格好比執行價格,項目的實施時間好比期權的執行時間,而對項目的投資就好比期權費。如果你計算得的實物期權費小於這項工程的起初投資,那麼這個項目是值得投資的。
實物期權目前是比較流行和前沿的投資方式,它比原來的「現金流折現法」更科學。難點是:用B-S模型給實物期權定價時,波動率不好確定!
Ⅹ 房地產相關的論文題目有哪些
房地產評估論文題目列表
房地產評估論文題目列表僅供參考!
房地產泡沫成因、評估、預控
房地產評估中幾個問題的思考
關於房地產價格隨機波動與評估、抵押風險的研究
我國房地產評估市場的規范問題
房地產項目可行性研究報告編制及評估要點
當前我國房地產評估亟待解決的幾個問題
基於模糊數學的「快速遞減加權式」在比較法評估房地產價格中的應用研究
房地產泡沫的評估與防範
正確理解、靈活運用基準地價修正法——房地產價格評估方法淺析
房地產評估風險形成機制及其防範對策探討
規范發展我國房地產評估業的片斷思考
探索城市房屋拆遷中被拆遷房屋的房地產市場評估價格
貸款項目房地產市場分析的有效性評估
當前房地產評估市場狀況淺析
房地產評估機構脫鉤改制後存在的問題及發展對策
對房地產拆遷評估的幾點思考
淺析房地產品牌及其價值評估
淺議抵押房地產價格評估風險
實物期權方法在房地產投資項目評估中的運用
基於模糊數學的房地產評估實務
對完善房地產價格評估人員執業資格制度的思考
涉案房地產評估探討
銀行貸款抵押工作中涉及房地產價值評估業務所遇到的問題的思考
當前保定市房地產價格評估業存在的問題及對策
關於房地產價格評估機構脫鉤改制的通知
我國房地產評估業在加入WTO後所面臨的問題及對策初探
享樂評價法在房地產評估中的應用
重慶市房地產價格評估機構脫鉤改制之實踐
議房地產項目評估報告的編制
我國房地產價值評估的現狀與對策
房地產品牌及其價值評估
房地產抵押價格評估探析
房地產評估機構改革芻議
房地產抵押貸款業務評估中的弊端及相應對策
不同評估目的下房地產估價方法的選擇
房地產評估中三種評估方法的比較研究
AHP法在房地產價格評估中的應用研究
關於建行房地產貸款項目評估的若干思考
房地產變現價格評估芻議
全球化對中國房地產評估業的影響及對策
房地產清算價格評估探析
淺析房地產評估機構的行業風險
淺析房地產司法強制變現對評估價值的影響
我國房地產評估業存在的問題和對策
商業銀行房地產抵押貸款評估問題探討
收益還原法評估中房地產折舊費問題的探討
房地產評估系統的研究
議房地產抵押價格評估
房地產開發項目信貸評估分析
用收益法評估房地產如何確定資本化率
房地產評估企業面臨的問題和發展思路
房地產評估中使用年限與折舊年限的區別
房地產三種評估方法結果異同之經濟分析
房地產價格評估的系統分析與設計
試論房地產評估中的建築物的損耗淺析
房地產抵押貸款評估中存在的貸款風險誘因
模糊模式識別在房地產評估中選取可比實例的應用
對房地產價格評估管理工作的幾點思考
試論房地產市場價格評估體系的建立與運作
對一宗房地產評估案例的評析與思考
房地產抵押評估中的「保守性」質疑
淺談涉案房地產的評估
集體房地產抵押價值評估初探
商業房地產租賃價格評估的特點
脫鉤改制與房地產評估業的發展
談房地產價格評估業亟待解決的問題
住宅小區房地產投資經濟風險的評估
淺談影響涉房地產價格評估的幾個因素
房地產投資評估與決策系統的分析與設計
房地產市場比較法評估支持系統設計與應用研究
房地產投資風險的模擬評估
淺析中國房地產企業價值評估方法
基於模糊神經網路的房地產價格評估問題研究
論經濟外部性對房地產評估的影響
新形勢下房地產企業核心競爭力評估
房地產品牌價值評估
提高我國房地產評估業評估質量芻議
房地產價格的不確定性分析與評估方法研究
房地產價格的灰色類比評估方法
供求失衡房地產市場中的成本法評估
房地產貸款項目可行性評估初探
基於BS模式的房地產評估項目管理系統的研究與實施
我國房地產開發項目中的生態評估
基於特徵價格的房地產評估新方法
房地產拆遷評估的難點及應對措施
房地產貸款項目評估分析與配套體系構建
房地產泡沫的成因、評估與預控
對房地產評估中「折舊補償模型」公式的質疑與探討
論國企改制中的房地產評估
對建立區域房地產市場評估體系的思考
房地產評估風險的辨析
當前我國房地產評估行業存在的問題及對策研究