放棄期權未調整的項目價值
『壹』 放棄期權的實例分析
假設某公司准備生產一種新產品，將引進一條新的流水線，初步預測該流水線每年將產生100萬元的凈現金流量。在一年後,隨著管理人員對市場環境的熟悉以及更深入的調研，了解到該項目成敗的可能性各為50%。如果該項目成功的話，每年將產生200萬元的凈現金流量；如果項目失敗的話，不再進行投資，凈現金流量為0。項目評估使用的折現率為10%，初始投資需1 050萬元，一年內流水線變現的殘值收入為500萬元。
按傳統方法，預期的年現金流量為100萬元，貼現率為10%，那麼項目的凈現值(NPV)大約為-50萬元， 即是：100÷10%-1 050。
由於NPV<0，我們得出結論不應該投資。然而這種思路並不正確，因為：就這項初始投資為1050萬元的投資項目而言，一年後如果該項目失敗，產生的現金流量為：500萬元(殘值)+100萬元(初始預測下第一年年末的現金流量)=600(萬元)。然而，如果項目成功，產生的現金流量為：200÷10%萬元+100萬元(初始預測下第一年年末的現金流量)=2100(萬元)。由於成敗的概率均為50%,，因此該項目期望的價值是：600×50%+2 100×50%=1350(萬元)，即最少在一年後可獲得100萬元的現金和價值1 250萬元(500×50%+2000×50%)的項目。仍然採用10%的貼現率計算，NPV=1 350÷(1+10%)-1050=177.27(萬元),這樣看來，NPV>0，我們應當投資該項目。該投資項目的決策樹分析如下:
該投資項目的放棄價值為500萬元，概率為50%，其現值為:500×50%÷(1+10%)=227.27(萬元)，這一價值就是放棄期權的價值。
就該案例而言，項目的價值(177.27萬元)=傳統方法計算的凈現值(-50萬元)+放棄期權的價值(227.27萬元)。正因為項目擁有一個有價值的期權，所以應該接受它。
『貳』 實物期權，放棄期權價值計算。請為最後面（紅線處）為何要減（-5）
因為不考慮擴張期權該項目的凈現值是-5，考慮擴張期權後該項目的凈現值是3，擴張期權的價值是帶來項目凈現值的增加部分＝3-（-5）＝8。
『叄』 放棄期權的殘值問題
題目條件沒給齊全吧
『肆』 放棄期權的介紹
放棄期權是指在實行某個項目後又放棄該項目。這可能涉及到出售該項目的資產或把這些內資產用到容公司的其他領域。當將某項目的資產在外部市場上出售時，該項目的市場價值就是放棄期權的價值；而當將這些資產用到公司別的領域時，其機會成本就是放棄期權的價值。
有時放棄期權隱藏於整體預測中：一般而言繼續經營可能更可取，而在一些情況下終止可能更好。
『伍』 突發事件對投資期權的影響
礦業項目是投資周期長、投資額度大的經營項目，同時一些國家的政治形勢、經濟環境，以及市場環境的狀況等，都直接影響著礦業投資項目的正常發展。
（1）礦業投資的期權特性
設某企業面臨一個境外礦產資源開發的投資機會，在該投資項目從建設期到營運期的全過程中，可能存在下列的各種實物期權，這些實物期權的存在將有效提高管理者的營運機動性和戰略適應性。
1）延遲投資期權。礦業投資受許多不確定性因素的影響，由於難以得到這些不確定變數的真實資料，可以暫緩進行大規模的投資，這就是所謂的延遲投資期權。因此，假設當前時刻為0，在以後任意t時刻，若該項目預期可實現的各期凈現金流量的現值之和為Vt，項目投資的現值之和為I，則該延遲投資期權在該時刻被執行時的價值為max（0,Vt-I）。對於企業來講，可以通過租賃或簽訂買權合同來構造延遲投資期權。
2）擴張期權。如在項目進行過程中發現礦產品市場比原來預期的要好得多，則可以考慮加速或擴大投資計劃，例如可通過追加投資IE，使得項目的價值增加x%，這稱之為擴張期權。擴張期權實際上可以看成是一個買權，其執行價格即追加投資IE。如果項目在t時刻的價值為Vt，則此時擴張期權的執行價值為max（0,x%Vt-IE）。也就是說，一個具有擴張期權的投資項目，可以看成是一個價值為Vt的基本項目加上一個未來可追加投資的擴張期權。
3）收縮期權。收縮期權的作用恰好與擴張期權相反，它在市場實際狀況比預期差的情況下，企業縮減原計劃的投資規模。其結果一方面節約了部分投資Ic，同時，使得項目價值從原來的Vt相應減少了c%Vt；收縮期權執行時的價值為max（0,Ic-c%Vt），即如果Ic大於項目價值的減少額c%Vt時，企業將執行該賣權，即決定收縮項目。否則，項目仍將按原計劃進行。
4）停啟期權。如果礦產品市場出現暫時的不景氣，價格的下跌使開采所得的現金流不足以補償變動成本，礦山企業暫時停止開采，等礦產品的市場價格回升後再重新啟動。但在項目的暫停及重新啟動過程中，相應的成本因素不容忽視。對於項目壽命期內任意一年t，設項目當年預期產生的收入為Rt，相應的成本為Ct，且忽略停啟成本不計，則停啟期權可以看成是企業擁有一個以執行價格Ct獲得項目預期收入Rt的買權。顯然，Rt大於Ct（收入大於成本）是企業執行該買權的前提，即該買權執行時的價值為max（0,Rt-Ct）。
5）放棄期權。所謂放棄期權，是指在項目建設過程或壽命期內，企業根據其實際運行結果決定放棄投資，將項目資產殘值變賣或轉向其他有價值的項目。因此，放棄期權的執行意味著項目的半途中止。假設項目的價值是Vt，項目資產的殘值或轉向他用的價值是A。當A大於項目價值的Vt時，將執行放棄期權。
6）企業增長期權。企業增長期權是指該項目與其他有價值的項目之間構成了一個價值鏈，因此該項目的實施可能為企業今後的發展創造更加廣闊的空間和機會。例如，對於煤電一體化的企業來說，一個煤炭開發項目中的投資，如果孤立地看，由於成本較高，該項目的實施本身並無多大的吸引力，但從戰略角度看，項目的實施能夠降低與其相關的發電部門的生產成本，增加其相應的收益，從而大大增加公司在市場上的競爭力。因而，對於某些礦業投資項目來說，項目的價值並不取決於其本身所產生的凈現金流大小，而是表現在其為企業所提供的未來成長機會。從期權分析的角度看，企業增長期權屬於期權的期權，即不同項目的復合期權。
（2）礦業境外投資中的各類突發事件
法律問題。境外投資辦礦應特別注意投資國的法律問題，如果處理不當，很可能引發一系列沖突和矛盾。比如我國某公司秘魯鐵礦，曾頻繁出現工人罷工事件，其原因就在於該公司在當時還不了解當地工人福利、勞工保障、工會組織形式等相關法律制度的情況下，同企業工會組織簽訂了多達35項的福利條款協議，包括公司秘鐵職工及其家屬全部享有免費醫療、免費教育、免費居住和免費水電等，致使企業蕭條後工人罷工、企業停產等事端不斷。
另外，對於投資國環境保護的法律也要特別關注。1993年我國某礦產公司與巴西一企業在巴西的貝羅奧里藏特市合資建立了一座小型煉鐵廠，考慮到巴西有豐富的鐵礦資源並擁有大面積森林，從而決定用木炭煉鐵，1t生鐵消耗5m3木材。可是沒有料到，煉鐵廠剛剛建成投產，巴西國會就通過了一項保護森林資源的法律，嚴禁亂砍濫伐森林樹木。突然之間煉鐵廠失去了能源，而巴西又缺少煉焦煤，失去木炭來源，煉鐵廠只好報廢，對企業造成了巨大的損失。
合同問題。獨資或合資到國外開礦，涉及所在國法律的問題很多，如果對於該國法律了解不全面，簽訂的合同條款不嚴謹，或者雙方未能有效溝通，會給日後的經營帶來不少麻煩。例如，我國某公司花1.2億美元收購了秘魯某鐵礦，同時承諾在3年內每年再投入5000萬美元用於礦山發展。合同生效礦山運營後，該公司也投入了一定的資金，但秘魯方面卻認為中方失約，未履行承諾，表示要收回該礦。其原因就在於秘魯方面所指每年投入5000萬美元必須是由秘魯境外投入，由境外匯入其境內，而在其境內贏利再投入則無效，既使企業盈利也必須先匯出秘魯然後再由境外匯入才算有效。首鋼當時對此沒有注意，因為外匯由秘魯匯出，秘魯可獲得紅利稅。
（3）突發事件對礦業期權投資影響的理論分析
礦業投資項目受許多不確定因素的影響，這些不確定性因素包括市場性的因素和非市場性的因素，給礦業投資帶來較大的投資風險。我們把這種非市場性的不確定性因素稱為突發因素，包括經濟環境的變化、政策因素、新工藝技術出現等。突發事件具有隨機性，在有突發事件存在的情況下，礦業投資項目的投資價值的隨機過程可由下式表達：
dV＝（r－δ）Vdt＋σVdz+Vdq （8.10）
式中：r為無風險利率；δ為市場風險貼水；σ為投資價值波動率；dq為突發事件對投資價值的隨機影響，其為平均到達率為λ的poisson過程。
許多突發事件是可預期的，但其到達的時間是隨機的，突發事件對礦業投資價值的影響可能是正的影響，也可能是負的影響。其發生的概率分別為π和1－π。dq對投資價值的影響程度可用百分比值θ來表示。dq在不同的取值θ下發生的概率P 為
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設F（V）為投資項目的期權價值，在最優投資時點上，有
F（V*）=V*-I （8.12）
當投資者立即投資時，投資者就放棄了繼續等待的期權，並產生了投資機會成本。若dF（V）的期望值E[dF（V）]=rF（V）dt，投資者可選擇繼續等待，即暫且不進行項目的投資。由Ito定理知：
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dz為均值為0的正態分布，且假設投資機會可以推遲很長時間，投資機會就像一個美式永久期權，F的取值與時間t無關，因此有
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式8.13可改寫為
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上式化簡為
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邊界條件為
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式8.14的解的形式為
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這里有：
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由邊界條件可求得V*：
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（4）實例研究
某礦業集團對其境外的某礦山進行改擴建投資，項目的初始投資成本為8000萬元。該礦山投資項目可看作為一風險投資。根據市場調查資料，其礦產品價格的期望增長率為0.01，波動率為0.1；單位生產成本的期望增長率為0.01，波動率為0.1。投資時的初始礦產品價格為410元/t，初始生產成本為220元/t，該礦業投資項目的年產量為300萬t，服務年限為20年，社會無風險利率為8%。由凈現值法（NPV法），該礦業投資項目的凈現值可表示為
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ⅣPV法反映了立即進行投資時的礦業投資價值。而在大多數情況下，投資者在投資時機上具有很大的選擇性，即投資靈活性。礦山投資靈活性的價值反映了礦山投資的期權價值。此外，礦山投資項目受許多突發事件的影響，這些突發事件對礦山價值影響的隨機過程可由式8.11來表示，設δ＝0.01，礦山投資價值波動率為0.1，θ＝0.15，π＝0.6，λ＝0.025，由式8.16和式8.17可知，在存在突發因素的影響時：
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由式8.18可得：
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F反映了礦山投資機會的價值。礦山項目的投資價值應由兩部分組成：項目ⅣPV價值和項目投資機會價值（期權價值），因而在考慮突發事件影響時的礦山投資項目的價值為473474.3+66291.4=539765.7萬元。由於該突發事件對礦山投資的有利影響（θ﹥0），使得該礦山投資的投資機會價值有所增加，因而增加了該礦山投資的投資價值。
（5）結論
1）礦業投資具有投資的不可逆性和投資價值的不確定性，因而具有較高的投資風險。廣泛採用的NPV法在對這類項目進行評價時，未能考慮投資不確定性因素的影響，忽略了投資項目價值的未來增長機會即投資機會的價值，往往低估了項目的投資價值。實物期權評價方法把礦業投資看作為一可執行的期權，充分考慮了投資的可延遲性給投資帶來的投資機會價值，彌補了NPV法的缺陷，使礦業投資項目的評價更加符合實際。
2）突發性因素也是影響礦業投資項目的投資價值的因素之一，這些因素包括經濟環境因素、政策因素、競爭者的介入、新的工藝技術的出現等，突發性因素具有一定的可預測性，但其到達的時間是隨機的，NPV法無法對這些突發性因素的影響進行評價和分析。藉助實物期權評價方法可很好地對這一問題進行分析和研究。
3）影響投資價值的不確定性因素隨機過程是復雜的。模型仍需建立在假設的基礎上。當考慮的不確定性因素較多時，模型更加復雜，有時可能無法得出其解析解，需要應用數值分析的方法來進行研究。應用實物期權評價方法對礦業投資進行分析是一種可行的嘗試，藉助於數值分析方法和計算機手段可對更復雜的問題進行進一步的探索和研究。
『陸』 為什麼對於美式期權來說，到期期限越長，價值越大對於歐式期權來說，較長時間不一定能增加期權價值
對於歐式期權來抄說，期襲權持有者只能在到期日當天行權，故距離到期剩餘時間長並不意味著到期日當天標的資產的價格對多頭有利，因此，對於歐式期權來說，到期剩餘時間對期權價格的影響具有不確定性。
在無股利情況下確實是時間越長時間價值越高。
當股利存在時歐式看漲期權價值不一定隨著到期時間增加而增加，因為可能增加到期時間後會把股利包含在期限內，因此導致期權時間價值下降。
而美式看漲期權沒有這樣的擔憂，因為可以提前執行。
『柒』 考慮了放棄期權以後，凈現值還是負的，該怎麼辦
期權的價格含有時間價值那部分，如果馬上就要到期了，行權價與標的物現價之間有較大不利差距，那麼時間價值也趨於零了，放棄期權，不應投資。
如果距離到期日或者行權日還非常遙遠，那麼期權一時的凈現值為負並不意味著未來它就沒有價值，這個投資與否要看行權價與標的物現在價格具體差距還有標的物的波動及歷史價格情況，另外權利金的大小也要考慮，太吃虧沒多大機會的話不適合做
『捌』 期權賣方可以放棄執行期權嗎
一、期權賣方可以放棄執行期權；期權的賣方只有義務去執行合約，內前提是買方履行其權容利；買方不履行自己的權利（通常是手上的期權履約對其不利），賣方就不必去執行了。
二、期權實質上是在金融領域中將權利進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易，行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的一方稱作買方，而出售期權的一方則叫做賣方；買方即是權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。
三、通俗的來說（以香港的期權為例），期權主要是發行商（大行）報價和散戶報價。期權的價格主要是根據標的物的價格變動而變動的，還有時間值、引申波幅等因素影響。
(8)放棄期權未調整的項目價值擴展閱讀：
股票期權行權價是否合理，關繫到期權激勵是否有效。股票期權行權價的確定，一般有三種方法：
一是現值有利法，即行使價低於當前股價；
二是等現值法，即行使價等於當前市價；
三是現值不利法，即行使價高於當前股價。
當某經理人擁有該公司10%以上的股份時，如股東大會同意他參加股票期權計劃，則他的行權價必須高於或等於贈與日公平市場價格的110%。
參考資料來源：網路-期權執行價格
『玖』 期權的違約問題
賣出期權，都有保證金或者備兌現貨鎖倉的。也就是說，權力買入方是不會收到損失的。比如你舉的例子，價格上升，你損失慘重，但是你的賬戶所有資金都會自動計入保證金，如果不夠，券商會強制平倉買入了結，所以，也不會有違約風險。一般出現的所謂違約，大都是權力方放棄行權，如果是虛值，那無所謂，反正都是零價值，如果是實值，那權力方是自動吃虧放棄權利，也無所謂。
『拾』 關於實物期權中放棄期權的問題。
因為連接這2個數字的是負號啊