實物期權計算

⑴ 實物期權，放棄期權價值計算。請為最後面（紅線處）為何要減（-5）

因為不考慮擴張期權該項目的凈現值是-5，考慮擴張期權後該項目的凈現值是3，擴張期權的價值是帶來項目凈現值的增加部分＝3-（-5）＝8。

⑵ 實物期權分析與金錢流量分析為基礎的財務分析進行比較，實物期權分析的優點是什麼謝謝...急求

實物期權的分析方法的優點在於，考慮了信息和選擇權的價值。

舉一個現實中的例子，一般一個國際化大公司要推出新產品的時候，會在一個較小的市場先推出該產品，我們管他叫「試水」。如果試水後發現產品受歡迎，那麼繼續向更大的市場發展。如果試水發現不受歡迎，可以立刻退出。損失的只是在小市場試水的成本。

在這里例子里，如果採用現金流量分析法，得到的項目凈現值會比較低。因為在計算試水的現金流時，我們要考慮成功和失敗的概率，在計算更大市場發展時，我們也考慮了成功和失敗的概率。換句話說，我們在一開始就決定進入更大的市場，我們要承擔產品在大市場不受歡迎的損失。

但實際上，我們只有在知道了試水結果是「產品受歡迎」，之後，才會進入更大的市場。因此我們在更大的市場並不存在「產品不受歡迎，虧損」的情況。

這兩種演算法得到的凈現值差額，就是實物期權的價值。

⑶ BS實物期權定價模型中，計算N(d1)中d1時，算出來是負數，怎麼辦

^實際上b-s模型中的n(d1)和n(d2)實際上指的是正態分布下的置信值，d1={ln(s/x)+[r+（σ^2）/2]*(t-t)}/[σ*（t-t）^0.5],d2=d1-σ*（t-t）^0.5。利用相關數據先計算出d1和d2的值，

⑷ 項目管理中『實物期權』怎麼解釋

實物期權就是把一個投資項目當成一個期權來對待。
期權就是一項在未來確定時間內的對某個標的物的執行權利，它本是金融學裡面的一個衍生證券，相信你應該知道，我說一下實物期權的原理：
金融期權有這幾個要素：標的物、執行價格、執行時間、期權費，通過二項式期權定價模型或者B-S模型可以知道它們之間的關系。
實物期權就是用類比的思想，把某些項目本身當成一個期權來看待：項目本身是標的物，項目未來實施時的價格好比執行價格，項目的實施時間好比期權的執行時間，而對項目的投資就好比期權費。如果你計算得的實物期權費小於這項工程的起初投資，那麼這個項目是值得投資的。
實物期權目前是比較流行和前沿的投資方式，它比原來的「現金流折現法」更科學。難點是:用B-S模型給實物期權定價時，波動率不好確定！

⑸ 實物期權是什麼

實物期權最廣義的理解可以認為是企業對投資的選擇權。它是從五、六年前開始在以美國為中心的海外商界中普及起來的，而如今它已經成為了「制勝經營」中一個不可或缺的要素，是經營管理領域最前沿、最受關注的一個理論。 直到目前為止，很多管理者仍然在「憑直覺辦事」，而無法做到「數字化」，而實物期權正是改善這種狀況的一把鑰匙。實物期權要求管理者確立一份經營計劃，各種決策的制定都應該有立場堅定的依據。 比如說，「現在也許應該拓展某某方面的事業吧」，「再觀望觀望吧」，當管理者作出這些決定的時候，應該制定好一份完備的策略，這份策略應當已經涵蓋了可以預想到的各種各樣的狀況，然後要做的事情就是准確的評價它的收益價值。只有這樣才能盡可能地避免去選擇錯誤的判斷，並最終可以做到「帶著自信作出各種決定」。 當然，決策者在制定企業未來的經營計劃的時候，普遍會碰到這樣的困難：難以正確把握何時會遭遇何種突發狀況。因為市場在不斷變化著，而技術也是在不斷的革新中。 當我們想要推敲接下來是否投資或增產時，就需要把各個選擇方案的價值數字化。經營是需要靈活、隨機應變能力的，當我們已經作出了投資選擇，不能僅僅想著提高收益。投資之後，「如果一切運轉良好的話再追加投資吧」，「由於儲備不充裕，縮小生產規模吧」或者「延緩擴張」，諸如此類，我們會發現一份計劃中可能存在多個選擇方案，所以，對於經營靈活性很高的投資方案，一定要嚴密計算它的收益價值，然後作出合適的判斷。 實物期權就可以實現這種靈活性的數字化。對於不能依靠直覺來作決定的部分，我們要用數字來表述它，從而引導出正確的評價。然後，根據這個評價行事，自己的經營計劃才會擁有高度的可信賴性。

⑹ 實物期權的公式演算

二項式模型是這樣一種估價模型，它以對基礎資產價值變化的一種簡單描述為基礎，即假定在每個時間段，基礎資產價值的變化只能取兩個可能結果中的一個：上升某個百分點或下降某個百分點。比如：假定基礎資產初始價值為V，那麼，在第一個時間段結束時，它要麼向上變為Vu，要麼向下變為Vd，即第一節點的值可能是Vu或者Vd；同樣，在第一節點的基礎上，資產價值的變化又將是兩種可能結果中的一個，具體說來，如果第一節點為Vu，那麼，當第二個時間段結束時，它要麼向上變為Vu2，要麼向下變為Vud；而如果第一節點為Vd，那麼，當第二個時間段結束時，它要麼向上變為Vud，要麼向下變為Vd2；依此類推。這樣的資產價值變化過程可以延伸到多個時間段。於是，這種變化形成了資產價值變化網路。
二項式模型是用風險中性定價方法進行定價的。風險中性定價方法假設所有投資者都是風險中性的，在風險中性的經濟環境中，投資者並不要求任何的風險補償或風險報酬，這樣就不需要估計各種風險補償或風險報酬，省略了對風險定價的復雜內容；投資的期望收益率恰好等於無風險利率；投資的任何盈虧經無風險利率的貼現就是它們的現值。風險中性概率的計算公式為：
式中：P為風險中性概率；rf 為無風險利率；δt為每期的時間；u為上升因子，即：1+基礎資產價值上升時的每期回報率；d為下降因子，即：1+基礎資產價值下降時的每期回報率。
利用二項式模型進行實物期權估值，有兩個步驟：
建立標的資產價值變化網格圖
該圖的形式與圖1相同。方法是：利用標的資產價值變化的上升因子和下降因子分別乘以標的資產的初始價值，得出第一節點的數值；在此基礎上，各自又乘以上升因子和下降因子，得出第二節點的數值；依此類推。
建立實物期權估值網格圖
方法是：從圖1所示的終點節點開始，利用後推技術進行反向推算，得出網格的起始點價值。

⑺ 實物期權模型屬於什麼估值模型

實物期權要衡量的不是企業的價值，而是機會的價值，因此不能套用企業估值模型來歸類，因為評價的標的不一樣。實物期權其標的為實物，但本身是一種對虛擬權利機會的估值。
如果一定要套用企業估值模型來談，按實物期權的類型來說，其實包含了對於標的企業的多種估值。比如說，延遲投資期權，是基於未來市場情況來對企業進行估值，屬於市場法估值。而企業增長期權，又有點像收益法估值。

⑻ 什麼是實物期權在企業投資決策中，有哪些常見的實物期權

實物期權最廣義的理解可以認為是企業對投資的選擇權。它是從五、六年前開始在以美國為中心的海外商界中普及起來的，而如今它已經成為了「制勝經營」中一個不可或缺的要素，是經營管理領域最前沿、最受關注的一個理論。 直到目前為止，很多管理者仍然在「憑直覺辦事」，而無法做到「數字化」，而實物期權正是改善這種狀況的一把鑰匙。實物期權要求管理者確立一份經營計劃，各種決策的制定都應該有立場堅定的依據。 比如說，「現在也許應該拓展某某方面的事業吧」，「再觀望觀望吧」，當管理者作出這些決定的時候，應該制定好一份完備的策略，這份策略應當已經涵蓋了可以預想到的各種各樣的狀況，然後要做的事情就是准確的評價它的收益價值。只有這樣才能盡可能地避免去選擇錯誤的判斷，並最終可以做到「帶著自信作出各種決定」。 當然，決策者在制定企業未來的經營計劃的時候，普遍會碰到這樣的困難：難以正確把握何時會遭遇何種突發狀況。因為市場在不斷變化著，而技術也是在不斷的革新中。 當我們想要推敲接下來是否投資或增產時，就需要把各個選擇方案的價值數字化。經營是需要靈活、隨機應變能力的，當我們已經作出了投資選擇，不能僅僅想著提高收益。投資之後，「如果一切運轉良好的話再追加投資吧」，「由於儲備不充裕，縮小生產規模吧」或者「延緩擴張」，諸如此類，我們會發現一份計劃中可能存在多個選擇方案，所以，對於經營靈活性很高的投資方案，一定要嚴密計算它的收益價值，然後作出合適的判斷。 實物期權就可以實現這種靈活性的數字化。對於不能依靠直覺來作決定的部分，我們要用數字來表述它，從而引導出正確的評價。然後，根據這個評價行事，自己的經營計劃才會擁有高度的可信賴性。

⑼ 實物期權的金融期權

實物期權的研究在我國尚屬起步階段,國內學者的研究主要涉及實物期權的定價、對戰略管理的影響。在不同領域的具體應用等方面的內容,試圖從金融期權定價模型的輸入量和實物期權自身特點兩個角度出發,分析實物期權在實際操作和運用過程中與金融期權的不同。以提高在運用實物期權理論進行管理時的准確性。
從上表我們可以對兩者的差異依次進行如下分析:
(一)對於金融期權而言,正是由於存在豐富的可交易的標的資產市場,才使相關無套利復制思想得以實現;而對於實物期權而言,有些不存在可交易市場標的資產,只能採取尋找類似可交易資產作為「孿生證券」的方法進行定價。國外研究者已經將動態規劃的思想引進到了對不存在交易市場的標的資產實物期權的定價。他們的分析指出,一般的金融期權的定價要求市場應存在充分的風險資產,然後可以通過一些可交易資產(或資產的組合)對標的資產進行復制。而動態規劃的方法則沒有做這樣的要求,如果風險資產不能在市場中交易,目標函數可簡單反映決策者對風險價值的主觀評價。另外,在實物期權中將期望現金流的現值看做是標的資產,如果這個現值是負值,則無法應用經典的金融期權定價模型進行定價,此時需要根據項目的特點重新選擇適當的標的資產。
(二)由於金融期權的到期期限較短,因而可以不用考慮股票的到期期限。而對於實物期權來說,不僅僅是期權到期的問題,還有項目到期的問題。這是因為實物期權的到期期限往往會較長,經常會出現在期權到期日之前,項目由於某些原因已經被終止。這一點也是金融期權中沒有涉及的問題。
(三)金融期權中風險可以認為是外生的,但在實物期權中風險可以是部分內生的,對於項目決策者及項目的管理方式不同可能會造成項目風險的增加或減少。而且對於RD項目的風險、研究與區分市場風險和技術風險,前者有利於期權價值的提升,而後者則降低了期權的價值,所以說這兩者都會決定項目本身風險的發展尺度——波動率。
(四)從分紅支付角度來看,金融期權只考慮了對於標的資產持有者的分紅支付,如對股票持有者的支付;而實物期權中還有對於期權持有者的支付,如一塊農業用地被用作生產用地後產生的利潤應有部分用於對於期權持有者的分紅。
(五)投資機會的價值有期權定價方法給出的結果可能對模型和模型中參數比較敏感。期權定價方法對期權定價已被證明是非常成功的,這是因為期權到期日都在一年之間,時間比較短;而投資機會的有效期一般比較長。風險隨時間變化而變化,評價起來更為復雜,使用常數風險(volatility)會導致較大的誤差。另外,我們一般都假定常數的利率,時間較長時,利率也是變化的,這更增添了計算的難度。

⑽ 實物期權法和現金流量折現法的區別

現金流量折現法與傳統方法主要有下列3大區別：
（1）對開發完成後的價值和後續的建設成本、管理費用、銷售費用、銷售稅費等的測算，在傳統方法中主要是根據估價時點（通常為現在）的房地產市場狀況作出的，即它們基本上是靜止在估價時點的金額。而在現金流量折現法中，是模擬房地產開發過程，預測它們未來發生的時間以及在未來發生時的金額，即要進行現金流量預測。
（2）傳統方法不考慮各項收入、支出發生的時間不同，即不是將它們折算到同一時間上，而是直接相加減，但要計算投資利息，計息期通常到開發完成之時，即既不考慮預售，也不考慮延遲銷售；而現金流量折現法要考慮各項收入、支出發生的時間不同，即首先要把它們折算到同一時間上（直接或最終折算到估價時點上），然後再相加減。
（3）在傳統方法中投資利息和開發利潤都單獨顯現出來，在現金流量折現法中這兩項都不顯現出來，而是隱含在折現過程中。因此，現金流量折現法要求折現率既包含安全收益部分（通常的利率），又包含風險收益部分（利潤率）。之所以這樣處理，是為了與投資項目經濟評價中的現金流量分析的口徑一致，便於比較。