EP外匯
① 個人ep發行量 是什麼意思！ 通俗點，急求解
內盤外匯
② 新加坡出國勞務等級怎麼分
你好，一般有如下幾個就業准證：（資料來自出國風）
1. EP准證（Employment Pass）
針對外國職業人士、經理、高管和專家。包括P和Q 准證（P and Q Pass）。
MOM會根據申請人的工資、資格、工作經歷和工作的性質來審核他們的工作準證申請。EP 准證的申請人的月固定工資必須不低於2500元。EP准證持有者可以為直系親屬申請家屬簽證。你可以通過「EP自測」軟體，了解自己是否有資格申請EP准證。
2.個人化EP准證（Personalized Employment Pass，PEP）
針對海外的外國職業人士、EP准證持有者和新加坡高等院校的外國畢業生。
對於海外的外國職業人士，最近一次的固定工資必須不低於7000新幣，或者曾經獲得過新加的P1准證。現P2和Q1准證持有者，必須在上一年度有不低於30000新幣的固定收入，或者曾持有至少2年的P2准證，或者曾持有至少5年的Q1准證。新加坡高等院校的外國畢業生，必須在上一年度有不低於30000新幣的固定收入，或者曾持有至少2年的EP准證。現P1准證持有者和新P1准證持有者申請PEP，原則上將獲得批准。PEP准證有效期是5年，但不得續簽。
3. 高級准證（S-Pass）
針對中等技能人員和技師。申請S-Pass的人員會被評分，評分的因素包括工資，資格，技能，工作經歷和工作類型。S-Pass申請人的最低工資不得低於月薪1800新幣。每家公司招聘S-Pass員工的限額是公司總人數的25%，並要支付每人每月50新幣的稅。固定月薪2500新幣以上的
S-Pass准證持有人，可以申請家屬簽證。
4. RP准證，即WP准證（R-Pass，WP）
針對無法申請S-Pass的低技能和無技能的外國工人。
對各行各業招聘的外國員工有國籍的限制。比如服務行業只能招聘來自馬來西亞，香港，澳門，韓國和台灣的R-Pass員工。公司招聘R-Pass員工還要受到其他制約，比如：地方保護率和員工稅等。R-Pass員工不可以申請家屬簽證。外國家政傭人也須申請WP准證。
5. 創業准證（Entre Pass）
針對希望在新加坡創業的外國企業家。
此准證由MOM和SPRING聯合審批的。原則上其業務必須合法且不得介入咖啡店、小販中心、食肆、足療、按摩、Karaoke店、外匯兌換、算命和教育輔導等行業。
③ 外匯SAR技術指標怎麼用
外匯上指標性的東西都是從股市上來的，給你說下其原來的用法，把股市上將買入與賣出與匯市相對比一下就好，外匯上SAR用的還是比較少，比較常用的是雙線MACD（當然，所有基於價格的指標都是落後的）
SAR指標又叫拋物線指標或停損轉向操作點指標，其全稱叫「Stop and Reveres，縮寫SAR」，是由美國技術分析大師威爾斯·威爾德（Wells Wilder）所創造的，是一種簡單易學、比較准確的中短期技術分析工具。
第一節 SAR指標的原理和計算方法
一、 SAR指標的原理
我們從SAR指標英文全稱知道它有兩層含義。一是「stop」，即停損、止損之意，這就要求投資者在買賣某個股票之前，先要設定一個止損價位，以減少投資風險。而這個止損價位也不是一直不變的，它是隨著股價的波動止損位也要不斷的隨之調整。如何既可以有效地控制住潛在的風險，又不會錯失賺取更大收益的機會，是每個投資者所追求的目標。但是股市情況變幻莫測，而且不同的股票不同時期的走勢又各不相同，如果止損位設的過高，就可能出現股票在其調整回落時賣出，而賣出的股票卻從此展開一輪新的升勢，錯失了賺取更大利潤的機會，反之，止損位定的過低，就根本起不到控制風險的作用。因此，如何准確地設定止損位是各種技術分析理論和指標所闡述的目的，而SAR指標在這方面有其獨到的功能。
SAR指標的英文全稱的第二層含義是「Reverse」，即反轉、反向操作之意，這要求投資者在決定投資股票前先設定個止損位，當價格達到止損價位時，投資者不僅要對前期買入的股票進行平倉，而且在平倉的同時可以進行反向做空操作，以謀求收益的最大化。這種方法在有做空機制的證券市場可以操作，而目前我國國內市場還不允許做空，因此投資者主要採用兩種方法，一是在股價向下跌破止損價位時及時拋出股票後持幣觀望，二是當股價向上突破SAR指標顯示的股價壓力時，及時買入股票或持股待漲。
二、 SAR指標的計算方法
和MACD、DMI等指標相同的是，SAR指標的計算公式相當煩瑣。SAR的計算工作主要是針對每個周期不斷變化的SAR的計算，也就是停損價位的計算。在計算SAR之前，先要選定一段周期，比如n日或n周等，n天或周的參數一般為4日或4周。接下來判斷這個周期的股價是在上漲還是下跌，然後再按逐步推理方法計算SAR值。
計算日SAR為例，每日SAR的計算公式如下：
SAR（n）=SAR（n－1）+AF<EP(n－1)—SAR（n－1）>
其中，SAR（n）為第n日的SAR值，SAR（n－1）為第（n－1）日的值
AF為加速因子（或叫加速系數），EP為極點價（最高價或最低價）
在計算SAR值時，要注意以下幾項原則：
1、 一次計算SAR值時須由近期的明顯高低點起的第n天開始。
2、如果是看漲的行情，則SAR（0）為近期底部最低價；如果是看跌行情，則SAR（0）為近期頂部的最高價。
3、加速因子AF有向上加速因子和向下加速因子的區分。若是看漲行情，則為向上加速因子；若是看跌行情，則為向下加速因子。
4、加速因子AF的初始值一直是以0.02為基數。如果是在看漲行情中買入股票後，某天的最高價比前一天的最高價還要高，則加速因子AF遞增0.02，並入計算。但加速因子AF最高不超過0.2。反之，看跌行情中也以此類推。
5、如果在看漲行情中，計算出的某日的SAR值比當日或前一日的最低價高，則應以當日或前一日的最低價為該日的SAR值。如果在看跌行情中，計算出的某日的SAR值比當日或前一日的最高價低，則應以當日或前一日的最高價為某日的SAR值。總之，SAR值不得定於當日或前一日的行情價格變動幅度之內。
6、任何一次行情的轉變，加速因子AF都必須重新由0.02起算。
7、SAR指標周期的計算基準周期的參數為2，如2日、2周、2月等，其計算周期的參數變動范圍為2—8。
8、SAR指標的計算方法和過程比較煩瑣，對於投資者來說只要掌握其演算過程和原理，在實際操作中並不需要投資者自己計算SAR值，更重要的是投資者要靈活掌握和運用SAR指標的研判方法和功能。
第二節 SAR指標的一般研判標准
由於SAR指標簡單易懂、操作方便、穩重可靠等優勢，因此，SAR指標又稱為「傻瓜」指標，被廣大投資者特別是中小散戶普遍運用。
一、SAR指標的一般研判標准
SAR指標的一般研判標准包括以下四方面：
1、當股票股價從SAR曲線下方開始向上突破SAR曲線時，為買入信號，預示著股價一輪上升行情可能展開，投資者應迅速及時地買進股票。
2、當股票股價向上突破SAR曲線後繼續向上運動而SAR曲線也同時向上運動時，表明股價的上漲趨勢已經形成，SAR曲線對股價構成強勁的支撐，投資者應堅決持股待漲或逢低加碼買進股票。
3、當股票股價從SAR曲線上方開始向下突破SAR曲線時，為賣出信號，預示著股價一輪下跌行情可能展開，投資者應迅速及時地賣出股票。
4、當股票股價向下突破SAR曲線後繼續向下運動而SAR曲線也同時向下運動，表明股價的下跌趨勢已經形成，SAR曲線對股價構成巨大的壓力，投資者應堅決持幣觀望或逢高減磅。
二、SAR指標的作用
與其他技術指標相比，SAR指標對於一般投資者對行情研判提供了相當大的幫助作用，具體表現在以下三方面：
1、持幣觀望
當一個股票的股價被SAR指標壓制在其下方並一直向下運動時，投資者可一路持幣觀望，直到股價向上突破SAR指標的壓力並發出明確的買入信號時，才可考慮是否買入股票。
2、持股待漲
當一個股票的股價在SAR指標上方並依託SAR指標一直向上運動時，投資者可一路持股待漲，直到股價向下突破SAR指標的支撐並發出明確的賣出信號時，才去考慮是否賣出股票。
3、明確止損
SAR指標具有極為明確的止損功能，其止損又分為買入止損和賣出止損。賣出止損是指當SAR發出明確的買入信號時，不管投資者以前是在什麼價位賣出的股票，是否虧損，投資者都應及時買入股票，持股待漲。買入止損是指當SAR指標發出明確的賣出信號時，不管投資者以前是在什麼價位買入股票，是否贏利，投資者都應及時賣出股票，持幣觀望。
三、SAR指標的優點
SAR指標具有以下優點：
1、操作簡單，買賣點明確，出現買賣信號即可進行操作，特別適合於入市時間不長、投資經驗不豐富、缺乏買賣技巧的中小投資者使用。
2、適合於連續拉升的「牛股」，不會輕易被主力震倉和洗盤。
3、適合於連續陰跌的「熊股」，不會被下跌途中的反彈誘多所蒙騙。
4、適合於中短線的波段操作。
5、長期使用SAR指標雖不能買進最低價，也不能賣出最高價，但可以避免長期套牢的危險，同時又能避免錯失牛股行情。
第三節 SAR指標的特殊研判標准
一、SAR指標的運行角度和運行時間
1、當SAR曲線向下運行的角度大於45度時，說明空方力量比較強大，股價的跌勢比較迅猛，股價還將繼續下跌。此時，投資者應堅決持幣觀望，不宜輕易搶反彈。
2、當SAR曲線向上運行的角度大於45度時，如果SAR曲線已經向上運行了很長一段時間並且股價短期內漲幅過大時，說明多方力量消耗過大，股價將隨時可能反轉向下。此時，投資者應密切關注SAR曲線的走勢，一旦SAR指標發出明顯的賣出信號就應堅決清倉離場。
3、當SAR曲線向上運行的角度大於45度時，如果SAR曲線剛剛向上運行，說明多方力量開始積聚，股價將繼續向上攀升。此時，投資者應堅決持股待漲。
4、當SAR曲線向下運行的角度小於45度時，並且SAR曲線向下持續運行了很長一段時間以後﹝最少3個月以上﹞，一旦股價向上突破SAR曲線，則表明股價的中長期下跌趨勢可能結束，投資者可以開始逢低買入股票。
5、當SAR曲線向上運行的角度小於45度時，如果SAR曲線已經向下運行了很長一段時間的低位盤整﹝最少3個月以上﹞時，說明空方的力量已經衰竭、多方的力量開始加強，股價的一輪新的漲升行情已經展開，股價將繼續上漲。此時，投資者應堅決持股待漲。
二、不同軟體上的SAR指標的研判
由於目前在國內錢龍和分析家這兩種典型的股市分析軟體中，SAR指標有兩種不同的分析界面，因此，SAR指標在這兩種分析軟體上有一些不同的分析方法。
﹝一﹞分析家軟體上的SAR指標的研判
在分析家軟體上，SAR指標構成比較簡單，主要是由SAR曲線和股價K線構成。SAR指標在分析軟體上的研判和分析在上面已經講到，這里就不展開論述。
﹝二﹞錢龍軟體上的SAR指標的研判
在錢龍軟體分析系統中，SAR指標中的股價曲線是以美國線來表示，而SAR曲線是由紅色和綠色的不同圓圈組成，每個圓圈對應一個交易時期﹝如一個交易日、周、月等﹞，因此，它的研判除了上面提到的相近的內容外，主要集中在美國線，紅色圓圈和綠色圓圈的關系的研判上。
1、紅色圓圈
當美國線運行在SAR曲線的上方時，表明當前股價是處於連續上漲的趨勢之中，這時SAR指標的圓圈就是以紅色表示，它意味著投資者可以繼續持有股票。此後投資者可以用SAR數值的多少和紅圓圈的存在作為止損標准。一旦股票的收盤價跌破SAR所標示的價位並且SAR指標的紅圓圈消失，就應該及時賣出股票。
2、綠色圓圈
當股價運行在SAR曲線的下方時，表明當前股價是處於連續下跌的趨勢之中，這時SAR指標的圓圈就是以綠色表示，它意味著投資者應繼續以持幣觀望為主，直到SAR指標再度發出明確的買入信號。
第四節 SAR指標的實戰技巧
SAR指標的構造比較簡單，研判方法簡潔明了，對於普通投資者來說，它不啻為一個難得分析工具。為了使預測結果更加准確，這里我們介紹周SAR和周MACD向配合的分析方法。下面以分析家軟體上的（10，2，20）周SAR指標和（26，12，9）周MACD的配合研判為例，來揭示SAR指標的買賣和觀望功能。
一、買賣信號
1、當經過一段相當長時間的下跌行情後，股價K線越來越靠近周SAR指標一直下壓的綠圓圈，一旦股價K線（或美國線）放量向上突破周SAR指標的綠圓圈，同時周MACD指標在0線附近也形成「金叉」時，則意味著股價下跌趨勢已經結束，股價將反轉向上，這是周SAR指標發出的中長線買入信號。此時，投資者應及時買入股票。2、當股價K線運行在周SAR指標上方時，一旦股價跌破周SAR指標從而使周SAR曲線由向上的紅圓圈變成向下的綠圓圈，同時周MACD指標也開始在中高位形成「死叉」時，這是周SAR指標發出的中長線賣出信號。此時，投資者應及時賣出股票。
二、持股持幣信號
1、當股價K線一直依託周SAR曲線的紅圓圈向上運行，同時周MACD指標中的MACD曲線和DIF曲線的運行方向也是向上時，則意味著股價的上升趨勢還將繼續，這是周SAR指標發出的中線持股信號，只要紅圓圈沒有消失，投資者就可以一路持股待漲。2、當股價K線向下跌破周SAR曲線後，一直被周SAR曲線的的綠圓圈壓制下行，周MACD指標中的MACD曲線和DIF曲線的運行方向也同時向下時，則意味著股價的中長期下跌趨勢還將繼續，這是周SAR指標發出的中長線持幣觀望信號，只要綠圓圈沒有消失，投資者就應該一路持幣觀望。
④ 數字人民幣究竟可不可以兌換黃金與外幣
首先，可以確定，數字人民幣是可以兌換黃金與外匯。
數字化人民幣只是法定貨幣的一種支付方式，由國家背書。法定數字貨幣的研發和應用，有利於高效地滿足公眾在智能數字經濟條件下對法定貨幣的需求，提高零售支付便捷性、安全性和防偽水平，從而更快地推動中國數字經濟加快發展。紙幣所有的功能，它都有，包括兌換黃金和外匯。
⑤ 外匯匯率如何表示
外匯匯率有兩種標價方法：
1、直接標價法(Direct
Quotation)(參考「應付標價法」)又稱價格標價法，是指以一定單位(1,100,1000等)的外國貨幣為標准，來計算摺合多少單位的該國貨幣。就相當於計算購買一定單位外幣所應付多少本幣，所以叫應付標價法。包括中國在內的世界上絕大多數國家都採用直接標價法。
2、間接標價法(IndirectQuotation)(參考「應收標價法」)間接標價法又稱應收標價法。它是以一定單位(如1個單位)的該國貨幣為標准，來計算應收若干單位的外國貨幣。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法。如歐元0.9705即一歐元兌0.9705美元。
(5)EP外匯擴展閱讀：
影響匯率波動的最基本因素主要有以下幾種：
第一，國際收支及外匯儲備。
所謂國際收支就是一個國家的貨幣收入總額與付給其它國家的貨幣支出總額的對比。如果貨幣收入總額大於支出總額，便會出現國際收支順差，反之，則是國際收支逆差。國際收支狀況對一國匯率的變動能產生直接的影響。
發生國際收支順差，會使該國貨幣對外匯率上升，反之，該國貨幣匯率下跌； 這是影響匯率的最直接的一個因素。關於國際收支對匯率的作用早在19世紀60年代，英國人葛遜就作出了詳細的闡述，之後，資產組合說也有所提及。
所謂國際收支，簡單的說，就是商品、勞務的進出口以及資本的輸入和輸出。國際收支中如果出口大於進口，資金流入，意味著國際市場對該國貨幣的需求增加，則本幣會上升。反之，若進口大於出口，資金流出，則國際市場對該國貨幣的需求下降，本幣會貶值。
第二，利率。
利率作為一國借貸狀況的基本反映，對匯率波動起決定性作用。利率水平直接對國際間的資本流動產生影響，高利率國家發生資本流入，低利率國家則發生資本外流，資本流動會造成外匯市場供求關系的變化，從而對外匯匯率的波動產生影響。一般而言，一國利率提高，將導致該國貨幣升值，反之，該國貨幣貶值；
利率水平的差異，所有貨幣學派的理論對利率在匯率波動中的作用都有論及。但是闡述的最為明確的是70年代後興起的利率評價說。
該理論從中短期的角度很好的解釋了匯率的變動。利率對匯率的影響主要是通過對套利資本流動的影響來實現的。溫和的通貨膨脹下，較高利率會吸引外國資金的流入，同時抑制國內需求，進口減少，使得本幣升高。但在嚴重通貨膨脹下，利率就與匯率成負相關的關系。
第三，通貨膨脹。
一般而言，通貨膨脹會導致該國貨幣匯率下跌，通貨膨脹的緩解會使匯率上浮。通貨膨脹影吶本幣的價值和購買力，會引發出口商品競爭力減弱、進口商品增加，還會引發對外匯市場產生心理影響，削弱本幣在國際市場上的信用地位。這三方面的影響都會導致本幣貶值；
物價水平和通貨膨脹水平的差異，在紙幣制度下，匯率從根本上來說是由貨幣所代表的實際價值所決定的。按照購買力評價說，貨幣購買力的比價即貨幣匯率。如果一國的物價水平高，通貨膨脹率高，說明本幣的購買力下降，會促使本幣貶值。反之，就趨於升值。
⑥ 決定人民幣匯率的理論基礎是什麼
建議看一下匯率決定理論。
匯率決定理論主要有國際借貸學說、購買力平價學說利率平價學說、國際收支說、資產市場說。資產市場說又分為貨幣分析法與資產組合分析法。貨幣分析法又分為彈性價格貨幣分析法和粘性價格貨幣分析法。
購買力平價學說：該學說認為，兩種貨幣間的匯率決定於兩國貨幣各自所具有的購買力之比(絕對購買力平價學說)，匯率的變動也取決於兩國貨幣購買力的變動(相對購買力平價學說)。假定，A國的物價水平為PA，B國的物價水平為PB，e為A國貨幣的匯率(直接標價法)，則依絕對購買力平價學說：e = PA / PB。 假定t0時期A 國的物價水平為PA0,B國的物價水平為PB0，A 國貨幣的匯率為e0,t1時期A國的物價水平為 購買力平價
PA1，B國的物價水平為PB1，A 國貨幣的匯率為e1。PA為A國在t1時期以t0時期為基期的物價指數，PB為B國在t1時期以t0為基期的物價指數，則依相對購買力平價學說， 相對購買力平價意味著匯率升降是由兩國的通脹率決定的
利率平價理論認為，兩國之間的即期匯率與遠期匯率的關系與兩國的利率有密切的聯系。該理論的主要出發點，就是投資者投資於國內所得到的短期利率收益應該與按即期匯率折成外匯在國外投資並按遠期匯率買回本國貨幣所得到的短期投資收益相等。一旦出現由於兩國利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會進行套利活動，其結果是使遠期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會下跌，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會上升。遠期匯率同即期匯率的差價約等於兩國間的利率差。利率平價學說可分為套補的利率平價(Covered Interest—Rate Parity)和非套補的利率平價(Uncovered Interest Rate Parity)。 套補的利率平價。假定iA是A 國貨幣的利率，iB是B國貨幣的利率，p是即期遠期匯率的升跌水平。假定投資者採取持有遠期合約的套補方式交易時，市場最終會使利率與匯率間形成下列關系：p = iA ? iB。其經濟含 利率平價學說
義是：匯率的遠期升貼水平等於兩國貨幣利率之差。在套補利率平價成立時，如果A 國利率高於B國利率，則A 國遠期匯率必將升水，A國貨幣在遠期市場上將貶值。反之亦然。匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處於平衡狀態。 非套補的利率平價。假定投資者根據自己對未來匯率變動的預期而計算預期的收益，在承擔一定的匯率風險情況下進行投資活動。假定，Ep表示預期的匯率遠期變動率，則Ep = iA ? iB。其經濟含義是：遠期的匯率預期變動率等於兩國貨幣利率之差。在非套補利率平價成立時，如果A國利率高於B國利率，則意味著市場預期A國貨幣在遠期將貶值。
國際收支學說通過說明影響國際收支的主要因素，進而分析了這些因素如何通過國際收支作用到匯率上。假定Y、Y'分別是本國及外國的國民收入，P、P'分別表示本國及外國的一般物價水平，i、i'分別是本國及外國的利率，e是本國的匯率，Eef是預期匯率。假定國際收支僅包括經常帳戶(CA)和資本與金融帳戶(K)，所以有BP=CA+K=0。CA由本國的進出口決定，主要由Y、Y'、P、P'、e決定。因此，CA = f1(Y,Y',P,P',e)。K主要由i,i',e,Eef決定。因此K = f2(i,i',e,Eef)。所以BP=CA+K=f1(Y、Y 、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0 如果將除匯率以外的其他變數均視為已經給定的外生變數，則匯率將在這些因素的共同作用下變化到某一水平，從而起到平衡國際收支的作用，即： e = g(Y,Y',P,P',i,i',Eef) 國際收支說指出了匯率與國際收支之間存在的密切關系，有利於全面分析短期內匯率的變動和決定。國際收支說並沒有對影響國際收支的眾多變數之間的關系，及其與匯率之間的關系進行深入分析，並得出具有明確因果關系的結論。國際收支學說是關於匯率決定的流量理論。
資產市場說：依據對本幣資產與外幣資產可替代性的不同假定，資產市場說分為貨幣分析法與資產組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產與外幣資產兩者可完全替代。而資產組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法 資產市場說
內部，依對價格彈性的假定不同，又可分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格貨幣分析法。
粘性價格貨幣分析法
1976年，Dornbuseh提出粘性價格貨幣分析法，也即所謂超調模型(overshooting mode1)。他認為商品市場與資本市場的調整速度是不同的，商品市場上的價格水平具有粘性的特點，這使得購買力平價在短期內不能成立，經濟存在著由短期平衡向長期平衡的過渡過程。在超調模型中，由於商品市場價格粘性的存在，當貨幣供給一次性增加以後，本幣的瞬時貶值程度大於其長期貶值程度，這一現象被稱為匯率的超調。
資產組合分析方法
1977年，Branson提出了匯率的資產組合分析方法。與貨幣分析方法相比，這一理論的特點是假定本幣資產與外幣資產是不完全的替代物，風險等因素使非套補的利率平價不成立，從而需要對本幣資產與外匯資產的供求平衡在兩個獨立的市場上進行考察。二是將本國資產總量直接引入了模型。本國資產總量直接制約著對各種資產的持有量，而經常帳戶的變動會對這一資產總量造成影響。這樣，這一模型將流量因素與存量因素結合了起來。 假定本國居民持有三種資產，本國貨幣M，本國政府發行的以本幣為面值的債券B，外國發行的以外幣為面值的債券F，一國資產總量為W=M+B+e'F。一國資產總量是分布在本國貨幣、本國債券、外國債券之中的。從貨幣市場來看，貨幣供給是由政府控制的，貨幣需求是本國利率、外國利率的減函數，是資產總量的增函數。從本國債券市場來看，本國債券供給同樣是由政府控制的，本國債券的需求是本國利率的增函數，外國利率的減函數，是資產總量的增函數。從外國債券市場來看，外國債券的供給是通過經常帳戶的盈餘獲得的，在短期內也是固定的。對外國債券的需求是本國利率的減函數，外國利率的增函數，是資產總量的增函數。 在以上三個市場中，不同資產供求的不平衡都會帶來相應的變數(主要是本國利率與匯率)的調整。只有當三個市場都處於平衡狀態時，該國的資產市場整體上才處於平衡狀態。這樣，在短期內，由於各種資產的供給量是既定的，資產市場的平衡會確定本國的利率與匯率水平。在長期內，對於既定的貨幣供給與本國債券供給，經常帳戶的失衡會帶來本國持有的外國債券總量變動，這一變動又會引起資產市場的調整。因此，在長期內，本國資產市場的平衡還要求經常帳戶處於平衡狀態。
⑦ 人民幣匯率是怎麼算的
中國人民抄銀行根據前一日銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據，在中國人民銀行規定的浮動幅度內自行掛牌。
當前我國允許人民幣兌美元匯率在中間價上下2%的范圍內波動，兌林吉特和人民幣兌盧布在中間價上下5%的范圍內波動。非美元兌人民幣匯率在中間價水平上下3%的范圍內波動。
⑧ 外匯匯率是什麼決定的
最簡單地說，是由供求關系決定的。
一般外匯匯率的影響因素主要有以下四個方面：
一、經濟面因素，如一個國家的GDP、就業情況、通貨膨脹情況等；
二、政治面因素，如美國大選、地緣政治（地區的穩定性、戰爭）等
三、市場面因素，如對某種貨幣的需求情況，像幾年前，市場對加拿大礦山企業收購，需要大量的加元，引發加元的上漲。
四、政策面因素，主要是國家對匯率、利率的政策或態度引發的匯率變動，如日本央行的匯市干預等。
⑨ 哪家黃金外匯交易平台的交易軟體是不掉線，卡單的
呃 要不你用易匯通試試看，在360中可以下載，最安全不過了，如果用不習慣的話，也可以用MT4，這個比較大眾化的。在網路開放平台和360軟體中心都有下載吧
⑩ 用利率平價理論分析人民幣和美元的變動趨勢
利率平價理論及其在中國的表現
在有關匯率決定的理論中，利率平價論是闡述國內外利率水平差異對一國貨幣匯率起決定作用的基本學說。改革開放以前，中國對金融市場實行嚴格管制，利率與匯率均由政府有關部門統一制定與調整，資本的國際流動也受到嚴格控制，因此，利率在匯率決定過程中的作用基本沒有得到體現。
自1993年下半年以來，中國人民銀行一直執行適度從緊的貨幣政策，相繼於1993年7月和1995年1月兩度調高了人民幣利率。根據一般的經濟常識，國內利率水平上升將吸引資本流入，資本流入會導致本幣升值，由此可以預期人民幣將升值。回顧1994―1995年人民幣匯率的走勢，我們發現確實如此，人民幣從1994年初的1美元兌換8.70元升至1995年12月底的1美元兌8.31元左右，而且市場交易者及貿易商也普遍預期到了這一升值趨勢。這種預期持續了兩年之久。然而，根據利率平價的基本理論，當國內利率水平上升時，本幣匯率應當是預期貶值的，而不應是升值，這與我們上面所看到的實際情況恰好相反。究竟孰是孰非，人民幣匯率與利率變動之間的關繫到底如何呢？本文試對此問題從理論與實際兩方面做一探討。
一、理論與模型
1．利率平價論的含義
在資本具有充分國際流動性的條件下，投資者的套利行為使得國際金融市場上以不同貨幣計價的相似資產的收益率趨於一致，也就是說，套利資本的跨國流動保證了一價定律適用於國際金融市場。 用r表示以本幣計價的資產的收益率（年率），r*表示以外幣計價的相似資產的平均收益率，e表示即期匯率（直接標價），ee表示預期將來某個時點上的即期匯率。假設投資者是風險中性（risk neutral），根據一價定律可得
1+r=（1+r*）×ee／e
（1）
對等式（1）做適當的數學處理，得到：
r-r*=δee
（2）
其中
δee=ee／e-1
（3）
等式（2）就是無拋補的利率平價的表達式。它表明：當本國利率高於（低於）外國利率時，本國貨幣預期貶值（升值），本幣預期貶（升〕值的幅度等於國內與國際利率水平之間的差異。等式（3）是本幣的預期貶（升）值率。
投資者在國際金融市場上對以不同幣值計價的資產進行充分的套利是無拋補利率平價得以成立的關鍵。為了避開有關風險的爭論，無拋補利率平價中假設投資者是風險中性的，投資者的收入效用曲線是線性的。投資者的效用由預期收入的期望值決定，預期收入的期望值越高，投資者所獲得的效用就越大。如果兩種資產組合的預期收入的期望值相等，而風險不同，投資者對兩種資產組合的偏好相同，這類投資者就是風險中性的。
與無拋補利率平價相比，拋補的利率平價並未對投資者的風險偏好做出假定，因為遠期外匯市場的出現使套利者可以免於承擔由於匯率波動而產生的匯率風險。套利者在套利的時候，可以在期匯市場上簽訂與套利方向相反的遠期外匯合同（掉期交易），確定在到期日交割時所使用的匯率水平。由於套利者利用遠期外匯市場固定了未來交易時的匯率，避免了匯率風險的影響，整個套利過程得以順利實現。拋補的利率平價的表達式是
r-r*=f
（4）
其中
f=f／e-1
（5）
f表示遠期匯率，f是本國貨幣的遠期貼水（升水），是本幣的遠期匯率高於（低於）即期匯率的比率。
拋補的利率平價表明本國利率高於（低於）外國利率的差額等於本國貨幣的遠期貼水（升水）。高利率國的貨幣在期匯市場上必定貼水，低利率國的貨幣在期匯市場必定升水。如果國內利率高於國際利率水平，資金將流入國內牟取利潤。但套利者在比較金融資產的收益率時，不僅考慮兩種資產的利率水平，而且考慮兩種資產由於匯率變動所產生的收益變動。套利者往往將套利與掉期業務結合進行，以避免匯率風險。在本幣利率高於外幣利率的情況下，大量掉期外匯交易的結果，是外匯的現匯匯率下浮，期匯匯率上浮，而本幣的現匯匯率上浮，期匯匯率下浮。隨著拋補套利不斷進行，期匯匯率與現匯匯率的差額會不斷增大，直至兩種資產所提供的收益率完全相等。此時拋補套利活動就會停止，本幣遠期貼水恰好等於國內利率高於國際利率的幅度。
在資本具有充分的國際流動性的前提下，拋補與無拋補的利率平價均告訴我們：如果本國利率上升，超過利率平價所要求的水平，本幣將會預期貶值。在拋補的利率平價中，由於套利者的掉期保值行為，本國利率上升將引起本幣在遠期外匯市場上的貼水。但是，在不存在遠期外匯市場的情況下，國內利率水平的變動是如何與本幣匯率水平的變動聯系起來的呢？結合多恩布施的匯率超調模型，我們將對此做進一步探討。
2．多恩布施超調模型
多恩布施模型描述的是一個小型開放經濟，假定國外物價水平與國際利率水平是固定的；國內商品市場價格粘性，金融市場則是瞬時結清的；資本具有充分的國際流動性，足以維持無拋補利率平價的成立。
多恩布施重新解釋了預期匯率貶值率的形成。他認為預期匯率貶值率δee由長期均衡匯率水平ep與即期匯率et共同決定，即
δee=θ（ep-et）
（6）
θ反映市場預期的匯率變動對本幣相對於其均衡匯率水平高估或低估的敏感性，如果即期匯率低於其均衡水平，市場預期本幣匯率將貶值；反之則會預期本幣匯率升值。長期均衡匯率水平由兩國的相對經濟實力（諸如相對貨幣存量、相對國民收入、兩國利率水平等因素）決定。
取均衡狀態作為分析的起點。假設國內利率水平等於國際利率水平，rd=rf，即期匯率恰好處於其長期均衡水平et＝ep。由於外部因素擾動，國內利率水平突然上升，外匯市場對本幣的預期將是在今後幾個月內逐步貶值。根據一般的經濟常識，國內利率上升會吸引資本流入，促使本幣升值。為什麼在這里國內利率水平上升反而會引起本幣的預期貶值呢？其原因在於金融市場的瞬時結清。本國利率上調確實會吸引外資流入，導致本幣升值，但是在價格有充分彈性的金融市場上，本幣的升值過程是瞬時完成的，幾乎與國內利率水平的上調同步。本幣的瞬間升值為其在今後幾個月內的貶值提供了下降的空間。
多恩布施對本幣即期匯率的瞬間升值的解釋基於他對匯率預期形成的特殊假定：δee=θ（ep-et）這一過程可用較規范的語言描述為：在初始狀態t0時，即期匯率e0等於其長期均衡匯率水平ep，t1時國內利率上升導致本幣瞬間升值至e1，高於其長期均衡水平ep。此後，本國利率下降，本幣漸漸貶值，最終二者回到其長期均衡水平。
為什麼即期匯率在t1時的升值是瞬時完成的，而t1之後的回調過程卻是逐步實現的呢？原因在於商品市場與金融市場不同的結清速度。本國利率上升引起即期匯率的瞬間升值是套利資本在金融市場上的流動造成的。根據假定，金融市場是瞬時結清的，且套利資本具有充分的流動性，因此本幣匯率的升值是迅速而且一次到位的（升至市場預期的合理水平，無拋補利率平價所確定的即期匯率水平）。而其後的回調過程有賴於商品市場中由於供求力量不平衡而引起的價格水平的調整。物價漲幅回落的越快，利率與匯率的回調過程就越短。商品市場價格粘性的假設使得這一回調過程不可能立即實現，其調整速度肯定慢於金融市場。在西方快捷高效的國際金融市場上游弋著充足的套利資本，由於國內利率水平上升而引起的本幣升值在很短的時間內即可完成，在已經升值了的本幣即期匯率的基礎上，市場會預期本幣今後的走勢是逐步貶值。這在很大程度上解釋了為什麼本國利率上升，市場卻預期本幣匯率將要貶值。
多恩布施的價格粘性模型描述了匯率超調的動態過程，說明匯率如何由於貨幣市場失衡而發生超調，又如何從短期均衡水平達到長期均衡水平。當經濟對外部擾動作出反應時，由於商品市場價格粘性，貨幣市場內部對外部擾動的反應會出現過度行為。將無拋補的利率平價與貨幣市場中的過度行為相聯系，根據多恩布施對匯率預期變化率的特殊假定，即期匯率的超調是不可避免的。國內利率水平上升，本幣的瞬間升值是一個「超升」的過程，隨後它會逐步地貶值回調到一個與原長期均衡匯率水平相比更高的新的長期均衡水平。
3．對利率平價的修正
利率平價所描述的匯率與利率之間的關系在現實的金融市場中難以觀察到。經過匯率調整後的利率差往往會偏高利率平價所確定的水平，落在某個中性區間里。在該區間內，利率、匯率與資本流動之間達到平衡，不存在未被利用的套利機會（hamid faruqee，1992）。區間的寬度取決於套利資金重新配置時的交易成本。交易成本除了常規性的諸如通訊、運輸、簿記等的交易費用（技術成本）之外，還有制度因素所造成的交易成本（制度成本），如外匯管制、資本管制以及差別稅率等等。近年來，國際金融市場管制的逐步放鬆已使得利率水平逐漸趨於一致。實際上，有很多理由認為在60年代和70年代利率與拋補利率平價所確定的水平之間出現偏差是由於當時存在的或可能發生的外匯管制所造成的（科普蘭，1989，p99）。
以對資本的跨國流動實施管制的國家為例。套利者必須設法繞過該國對資本項目的管制，完成套利過程。他不僅要承擔當前管製造成的「確定的」或直接的成本，這部分成本是可見的，還要承擔不可見的成本：在套利過程中該國可能會採取的其他的管制措施以限制資本的流動。這種在將來可能會實行的管制措施也構成了交易成本的一部分。它具有不確定性，其不確定性的高低取決於資本輸入國的政策制定規則以及政府的聲譽。如果政策措施的出台是相機決擇的（at discretion），那麼交易成本的不確定性較大；若該國依據一定的政策規則推出政策措施，套利者亦可以形成有關的預期，一定程度上會減少交易成本的不確定性。市場參與者對政府的聲譽評價越高，交易成本越小。政府樹立其信譽和聲望是一個漸近的過程，有賴於政府在過去和現今為實現經濟政策的持續穩定所做出的努力。因為各國實行管制的措施不同，管制的程度各異，套利資本進出不同國家所承擔的交易成本也有差別。經過匯率調整後的兩國的利率差就反映了兩國交易成本的不同。 如果以橫軸表示時間上的遠期升水率（（ft-et）／et），以縱軸表示空間上的利率差（rd-rf），則利率平價可以表示為一條通過原點和坐標軸成45°的直線（irp），如圖（1）所示。在利率平價線上的所有點表明貨幣市場與外匯市場處於均衡狀態。在利率平價線右側的區域里，投資於以外幣計價的資產有利可圖；在利率平價線左側的區域里，投資於以本幣計價的資產有利可圖。
引入交易成本後，在利率平價線周圍存在著一個中性區間。在這個中性區間里，任何套利活動都不可能獲利。中性區間以外的區域表明抵補交易成本後套利仍有利可圖的各種利差與匯差的組和。處於中性區間右邊界之右的區域，套利資金外流仍有利可圖。處於中性區間左邊界之左的區域，套利資金內流仍有利。
在實行金融管制的國家裡，資本不具有充分的流動性，拋補的和無拋補的利率平價不能准確地描述資本流動的特點。這里介紹蒙代爾―弗萊明模型中所使用的代替無拋補利率平價的一個表達式。假定資本的流動性是不那麼完全的，套利資本的供給是有限的，國內與國際利率差引起有限的資本流入（流出）一個國家。假設套利者是風險厭惡者，需要獲得一定的報酬才願意持有風險資產，這種報酬被稱為風險報酬，用p表示。作為一種報償，風險報酬通常以預期的超額收益形式出現。在這種情況下，流入國內的資金量是本幣計價的資產所提供的風險報酬的增函數，而資金流出時，情況則相反。最後，假定面臨重大的宏觀經濟政策變動時，市場預期匯率升（貶）值率實際上是被看作是給定的，也就是說假定匯率預期是靜態的。
在這些假設前提下，可以用下面的公式代替無拋補利率平價：
rd=rf+δee+p
（7）
其中，δee表示靜態的匯率預期，p表示流入國內的套利資本所要求的風險報酬。套利者所要求的風險報酬在一般情況下「取決於未來匯率概率分布的參數，取決於對風險的態度和現存的資本數量」（科普蘭，1989，p378）。對於實行金融管制的國家而言，政策風險是套利資本面臨的主要風險，唯有在資本輸入國資產所提供的風險報酬足以彌補套利資本流入可能承擔的交易成本時，套利資本的流動才可能發生。風險報酬的決定也就取決於相應的交易成本以及上面提到的有關變數，它的確定是獨立於等式（7）中的其它變數的。如果套利資本所要求的風險報酬隨著持有的本幣資產量而上升，我們可以得出如下結論：在預期匯率貶值率一定的情況下，任意點上資本流入的規模將是國內利率的增函數。
二、對人民幣匯率與利率關系的考察
1．現實與理論的差距
1994年的外匯體制改革使人民幣匯率水平完全由國內外匯市場上的外匯交易決定，央行可以根據其匯率政策目標進行市場干預。依據國際貨幣基金組織對匯率安排的分類標准，現行的人民幣匯率制度屬於有管理的浮動匯率制。但是，在基本的匯率制度之下，中國的外匯交易市場卻具有明顯的不同於西方外匯市場的一些特徵。這些市場特徵與多恩布施在超調模型中所要求的一個小國經濟應當滿足的一些前提假設是相抵觸的。
短期資本的有限流動性 1994年外匯體制改革後，雖然尚未實現人民幣在資本項目下的自由兌換，但由於外匯管制政策的不完善，以及執行管制政策的力度不足，短期資本的流動獲得了較為寬松的環境，套利活動實際上可以通過多種渠道實現。國際短期資本流入流出的渠道主要有： 1．混入經常項目辦理結售匯，主要表現在：（1）混入出口收匯項目中，「光票」結匯；（2）以外國駐華機構外匯的名義辦理結售匯；（3）以假合同、假憑證向銀行購匯，或者用一份憑證重復購匯的方式套匯。
2．利用資本項目管理中的漏洞實現人民幣的兌換：（1）將外債直接結匯；（2）以外商投資企業外方資本的名義流入並設法套取人民幣資金；（3）以外商投資企業外方利潤匯出為名，套取外匯匯出；（4）以工資、差旅費等非貿易用匯需要的名義套取外匯；（5）以外匯抵押人民幣貸款方式套取人民幣資金。
3．直接通過外匯指定銀行特別是外資銀行實現國際短期資本進出，一般採取私下議定的匯率，境內收付人民幣資金，境外收付外匯的方法。
4．通過外匯黑市實現國際短期資本進出。
關於國際短期資本在中國流動的規模的全國性數據是缺乏的，但是從個別城市的調查統計中可見一斑。根據國家外匯管理局株州分局的一次調查，1994年株州市資本項目混入結匯范圍達1263.3萬美元，主要有三種形式：（1）外商投資企業擅自將資本金結匯；（2）以合資企業或個人名義，將私有借入款結匯，調換成人民幣使用；（3）外匯貸款結匯，主要是假出口押匯結匯。
由此可見，短期資本確實可以通過種種渠道規避管制，實現本外幣之間的兌換，達到套利的目的。但是，這種套利資本的流動性卻是不完全的。由於人民幣尚未實現在資本項目下的自由兌換，套利資本的流動在政策上是受到嚴格限制的。這一點與多恩布施模型中關於資本具有充分流動性的假設是不符的。對於套利者來說，當其它條件相同時，持有人民幣資產所需承擔的風險要高於持有以自由兌換貨幣計價的資產，因此套利者要求獲得相應的風險報酬作為抵償。這一風險主要來源於外匯管制，外匯管制越嚴格，套利者所要求的風險報酬越高，套利資本流動的可能性就越小，反之則反是。
匯率的形成缺乏效率 1994年4月中國外匯交易中心正式運行，人民幣匯率水平完全由國內外匯市場的交易活動決定，央行可以根據其政策目標進行市場干預。但是，在現行的銀行結售匯制下，絕大多數國內企業的現匯帳戶被取消，其外匯收入均須全部結售給外匯指定銀行；而企業的對外付匯則要按付匯當日的銀行掛牌匯率，持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣購買外匯，再付出境外。由於企業存貯及吞吐外匯的行為能力受到很大的限制，它們本應發揮的「蓄水池」的功能基本喪失。當國際收支出現持續性失衡時，由於外匯指定銀行受結算外匯周轉比例幅度的管理及本幣資金頭寸的限制，使得央行不得不最終承擔起平衡匯市供需的責任，不得不經常性地收購（或拋售）外匯，其市場操作幾乎完全是被動的。由於央行持續性大規模的入市干預，市場上形成的匯率已不能如實反映國內外匯市場的實際供需形勢；相反，由於央行在市場上的買賣量在市場交易額中佔有極大的比重，作為外匯市場上的「壟斷力量」和價格領袖，市場上形成的人民幣匯率實際上僅僅反映了央行對匯率合理水平的看法（孫明春，1995）。顯然，在這種特殊的匯率形成機制下，匯率的變化缺乏靈活性（而是取決於央行的意願），外匯市場的價格形成缺乏效率，市場信息封閉匱乏且缺乏意義（唯一有效的信息是央行對匯率水平的意願）。 在當前中國的外匯市場上，當外匯的供給持續大於需求時，央行必須收購超額的外匯供給，彌補需求缺口（d1d4），否則銀行結售匯業務將難以持續開展，市場無法實現平衡。央行被動性的介入外匯市場平衡供需，人為地增大了外匯市場的需求，使市場在未有充分升值的非均衡的匯率水平e1上即予結清，市場的其它主體會因此得到錯誤的信息，誤認為市場供求在e1達到均衡，使得市場參與者及最終的外匯供需單位（企業）難以准確地調整其經濟行為，外匯供給就被維持在大於真實需求的水平上。這樣一來，匯率變動與外匯市場中的實際供給和需求之間的聯系被切斷了，匯率變化缺乏彈性，外匯市場的結清乃是央行干預下的人為平衡。 央行是外匯市場中的價格領袖，其在外匯市場上的價格策略顯然將影響匯率的調整速度。若央行以穩定匯率為目標，在操作中盡量減小匯率的波動，人民幣匯率對供需變化的彈性就較小，從e0到e′的本幣升值過程將延長，外匯市場的真正出清難以實現；若央行在操作中允許匯率有較大的彈性，央行干預下的市場則能相對較快地達到真正的均衡。
當央行把人民幣匯率的穩定作為政策目標時，假設國內利率水平上升，國內金融市場所提供的投資回報率高於國際市場的水平，套利資本的流入會增加外匯市場中的外匯供給。央行為穩定人民幣匯率，就有責任在其意欲維持的匯率水平上收購超額的外匯供給。這就導致人民幣匯率的變化對資本流動極不敏感，人民幣不可能在瞬間完成升值，實現市場出清。中國外匯市場的這一特徵與多恩布施在其模型中所要求的瞬時結清的外匯市場是不同的。
匯率預期形成機制的簡單化 在多恩布施模型中，匯率的預期變化率取決於長期匯率水平與即期匯率水平之間的差距，兩國相對經濟實力的變化，諸如相對貨幣供應量、相對國民收入、相對利率水平的變化，都會影響市場對長期匯率水平的預期，進而改變匯率變化率的預期。根據前面對中國外匯市場的特徵的分析可以看出，決定人民幣匯率升貶值率預期的主要因素是市場中外匯供需力量的對比和央行的匯率政策。
進出口貿易與資本的流動是決定外匯市場中真實的需求與供給的基本因素。當二者基本平衡時，人民幣匯率保持穩定，央行無須進入匯市干預匯價；若二者不平衡，人民幣匯率就存在升值或貶值的壓力。央行必須入市干預，發揮其平衡匯市供需的作用。此時，央行雖不能完全自主選擇干預的方向與規模，但是它可以決定交易的價格水平。在這種情況下，央行在外匯市場上的價格策略就決定了市場對人民幣匯率升（貶）值率的預期。
住何可能影響央行匯率政策決定的因素都會改變市場對人民幣匯率升貶值率的預期。匯率政策的目標不同將影響預期的形成。若匯率政策以鼓勵出口、限制進口為目的，央行把人民幣匯率水平維持在略高於出口換匯成本之上，那麼，人民幣匯率預期的變化率主要取決於出口換匯成本的變動。若央行的匯率目標是要維持人民幣匯率水平的穩定，市場將預期匯率的變化率趨近於零。匯率政策制定的規則不同也會影響市場預期的形成。央行可以依據一定的政策規則制定出具有連續性的匯率政策，也可以根據宏觀經濟形勢的需要相機抉擇。在相機抉擇的情況下，市場關於人民幣匯率的預期受政策、經濟等方面的新聞的影響較大。
若央行匯率政策的主要目的在於實現人民幣匯率的穩定，那麼在國內外匯市場中的外匯供過於求的情況下，市場會預期人民幣將小幅升值；反之，市場則會預期人民幣將小幅貶值；但無論升值或貶值，其幅度都將十分有限。
2．利率平價在中國的表現
由於央行對資本項目下的外匯實行管制，短期套利資本並不具有充分的流動性；風險厭惡型的套利者只有在獲得一定的超額收益―風險報酬的情況下，才願意持有人民幣資產。根據在第一部分中所介紹經過變形的無拋補利率平價表達式――等式（7），我們可以得到國內金融市場所提供的風險報酬的表達式：
p=rd-rf-δee
（8）
風險報酬p由兩個部分組成，一是國內利率水平和國際金融市場上的利率水平之間的差異，即rd-rf；另一個就是人民幣匯率的預期變化率，即δee。在蒙代爾-弗萊明模型中，假定市場預期的匯率升（貶）值率實際上是被看作是給定的，也就是說假定匯率預期是靜態的，即δee是確定的，當國內金融市場所提供的風險報酬超過了套利成本（包括交易成本和技術成本）時，套利資本將流入國內。
當以人民幣計價的金融資產的投資回報率高於國際市場上的同類外幣資產時，關於人民幣匯率升（貶）值率的預期對於套利資本的流動具有重要意義。假設對外貿易持續順差，市場預期人民幣將保持小幅升值的走勢，也就是說，δee＜0。國內利率水平超過國際利率水平的差額（rd-rf＞0）與人民幣匯率預期的升值率（δee＜0）一起構成了國內金融市場為套利資本流入所提供的風險報酬。當這個風險報酬高於套利成本時，套利資本內流。如果國內金融市場所提供的風險報酬不足以彌補過高的套利成本，那麼套利資本的流動不會發生。在套利資本的流動已經發生的情況下，國內利率水平越高，預期的人民幣匯率的升值率越大，風險報酬就越高，套利資本流入的規模就越大。
隨著套利資本的流入，外匯市場上外匯供給量將進一步增加，人民幣面臨著更大的升值壓力。但是，由於央行以穩定人民幣匯率為政策目標，致使人民幣匯率對外匯供需的變化缺乏彈性，匯率升值的幅度被限制在很少的波幅內，人民幣匯率不可能在瞬間實現充分的升值以令市場形成人民幣匯率將要貶值的預期，來抵消國內利率水平上升所形成的風險報酬。相反，由於套利資本的流入，外匯的供給進一步增加，市場會預期人民幣將繼續升值。國內金融市場所提供的風險報酬不僅得以維持，甚至有增大的可能。套利資本繼續流入。圖（2）顯示了人民幣匯率的調整路徑。假定在時點t1國內利率水平上升，短期資本流入以獲取超額收益，人民幣匯率開始進入小幅升值過程。
圖（3）則描述了在多恩布施模型中，本幣匯率的升值與國內利率的上調幾乎是同時完成的，在時點t1本幣匯率從e0升值到e1。對比圖（2）和圖（3）可以看出，在人民幣匯率的調整路徑中，匯率的瞬間升值被延長為從t1起的緩慢攀升。在這種情況下，套利者不僅可以賺取利差，而且可以獲得由於人民幣升值帶來的額外的匯差，套利行為幾乎沒有匯率風險。
如果對外貿易持續逆差，外匯市場上的外匯供給不足，市場會預期人民幣將小幅貶值，國內金融市場所提供的風險報酬就是人民幣資產的利率與外幣資產之間的利差減去人民幣預期的貶值率（絕對值）。若該風險報酬仍高於套利成本，那麼短期資金會流入；若該風險報酬不足以彌補套利成本，但仍落在中性區間的左右邊界內，套利資金是不會流入的。如果預期人民幣將發生大幅度貶值，預期的貶值率不僅抵消了正的利差，還使套利資金的流出變得有利可圖，即風險報酬落在中性區間的右邊界之外，套利資本將外流。
如果進出口貿易額基本持平，預期人民幣匯率將保持穩定，那麼國內金融市場所提供的風險報酬就是國內與國際金融市場上利率水平之間的差額。只要這個利差落在中性區間之內，套利資本的流動就不會發生；否則，套利資本的流動不可避免。 1994年初的外匯體制改革導致外匯市場中的供給大幅增加，外匯市場上供過於求的局面到1994年中期已日見明朗。在這種情況下，市場根據央行穩定人民幣匯率的政策，預期人民幣將持續小幅升值。與此同時，人民幣利率也遠遠高於國際金融市場利率。從貨幣市場來看，國內短期存貸款平均利率水平在年利率10％以上，而國際貨幣市場上平均利率不足6％。以1995年1月底為例，國際資本市場上libor六個月期美元利率為3.3125％。如果將100萬美元資金調入國內，以8.7∶1且的比率兌換成人民幣870萬元，以一年期存於銀行中，可得利息87萬元（年率10％）。假設年底匯率仍維持8.7∶1的比率，可得美元利息10萬美元，比在國際資本市場上存款所得利息高出200％。從債券市場上看，國內債券利率平均高達14％左右，最高的國債利率加保值貼補率高達16％，而西方國家的國債年利率平均不到6％。從股票市場上看，中國的股票市場波幅較大，短短數月內波幅可達200％以上，1994年投資股票的收益率在35％以上，而美國、日本國內的股票收益率不到10％。
考慮到人民幣升值的因素，國內金融市場對短期資本流入的吸引力進一步加強。1994年初人民幣兌美元的匯率是8.7∶1，1994年末上升到8.4∶1；一年期人民幣定期存款利率為年率10％。若在年初將100萬美元換成870萬元人民幣，存入中國的銀行，一年的利息收入為87萬元，連本帶息共計957萬元。按年末1美元兌換8.4元人民幣的匯率，957萬元人民幣可以兌換成113萬美元，實際回報率為13％，其中10％是