港股綠鞋機制

1. 股市的「綠鞋機制」是什麼意思

「綠鞋機制」也叫綠鞋期權（Green Shoe Option）， 是指根據中國證監會2006年頒布的《證券發行版與承銷管理辦法》第48條規權定：「首次公開發行股票數量在4億股以上的，發行人及其主承銷商可以在發行方案中採用超額配售選擇權」。這其中的「超額配售選擇權」就是俗稱綠鞋機制。該機制可以穩定大盤股上市後的股價走勢，防止股價大起大落。工行2006年IPO時採用過「綠鞋機制」發行。

2. 綠鞋機制如何穩定股市

所謂「綠鞋」，是指發行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商按同一發行價格向投資者超額發售不超過包銷數額15%的股份。在證券上市之日起30日內，主承銷商有權根據市場情況選擇從集中競價交易市場購買發行人股票，或者要求發行人增發股票，分配給對此超額發售部分提出認購申請的投資者。

操作路徑圖
「國際市場幾乎每個新股發行都有綠鞋，若求大於供，便增發新股增加供給，若供大於求，則在二級市場提供買盤增加需求，由此穩定新股上市表現。」摩根大通(亞洲)資本市場部聯席主管吳繩祖向記者介紹。
目前內地尚未有首隻「綠鞋」面世。從國際通行做法來看，發行人一般會給予主承銷商在股票發行後30天內，以發行價從發行人處購買額外的相當於原發行數量15%股票的期權，具體數量由發行人與主承銷商協商確定，如即將上市的招行H股以及此前的中海油分別設定了10%和12.5%的超額配售權。考慮到對穩定股價的影響力，這一比例一般不會低於10%，該期權也可以部分行使。
主承銷商獲得這一期權後，便會在股票發行中超額配發期權所約定比例的股票，這額外配售的股票一般是主承銷商從發行人大股東手中「借股」，或者向企業戰略投資者「借股」，這些股份會在新股發行期間銷售給投資者。
股票上市後，如果股票求大於供，股價上揚，主承銷商即以發行價行使綠鞋期權，從發行人處購得超額發行的15%股票，並補足自己超額發售的空頭，即還給「借股」的大股東。此時實際發行數量為原定的115%。
若股票上市後供大於求，股價跌破發行價，主承銷商將不行使超額配售權，而是以國際配售中超額配發獲取的資金從二級市場購入股票以支撐價格，購入股票將對沖空頭，即還給「借股」的大股東。此時實際發行數量與原定數量相等。由於此時市價低於發行價，主承銷商這樣做並不會受到損失。

影響幾何
「綠鞋機制的主要目的是穩定新股上市表現。」吳繩祖介紹。從國際市場來看，有關綠鞋機制的安排也是在「承銷」一章中有關市場穩定措施的部分進行專門披露。
從臨近內地的香港市場來看，綠鞋制度安排對股票上市後的表現也起到明顯的穩定作用。以去年10月27日上市的建設銀行為例，上市第二日跌破發行價2.35港元，主承銷商即在2.30至2.35港元的價位購入了20.97億股，建行股價隨之在2.30港元見底；而在11月9日建行股價大漲之後，主承銷商又悉數行使15%超額配售權，新發行39.72億股以補足國際配售中的超額配發。在整個股價穩定期內，建行股價較招股價的波幅處於-2%至8%之間。
湘財證券首席經濟學家金岩石指出，在美國市場，承銷商可以利用超額配售權進行被動投資，比如在二級市場跌的時候買入股票平倉，以賺取中間差價。他還指出，如果超額配售權行使，對於上市公司來說可以多融入資金，對於承銷商來說，則可以按比例多獲得承銷費，同時也有利於市場穩定，因而是多贏的安排。
國泰君安(香港)董事總經理王冬青指出，除穩定股價的作用外，「綠鞋」有利於新股的成功發行，在一定程度上也保護了投資者利益。在國際市場還有一個附加效果是，超額配售的股票一般會配售給與承銷團關系密切的投資者，由於配售價格與發行價一致，並低於市場價，投資者有利可圖，主承銷商也可藉此進一步鞏固與各財團的關系。
香港群益證券研究員陳宋恩也提醒投資者，超額配售權雖然可以起到穩定股價的作用，但並不能夠限制股價的漲跌，同時承銷商在什麼時間行使超額配售權也存在變數，投資者應對此予以關注

3. 什麼叫綠鞋機制

「綠鞋機制」也叫綠鞋期權（Green Shoe Option or Over-Allotment Option）， 是指根據中國證監會2006年頒布的《證券發行與承銷管理辦法》第48條規定：「首次公開發行股票數量在4億股以上的，發行人及其主承銷商可以在發行方案中採用超額配售選擇權」。這其中的「超額配售選擇權」就是俗稱綠鞋機制。該機制可以穩定大盤股上市後的股價走勢，防止股價大起大落。

「綠鞋機制」因美國波士頓的綠鞋製造公司（Green Shoe Manufacturing Co.）於1963年首次公開募股（IPO）時率先使用而得名。在隨後的50年，這種機制被頻繁使用，目的是為了減少承銷商在首日交易中的部分風險。

如今，該機制已成為多數IPO的組成部分。盡管當初的綠鞋製造公司已經成為今天位於麻省列剋星敦市的Stride Rite公司，但「綠鞋機制」卻早已名聞遐邇。2014年9月，阿里巴巴集團首次公開募股時使用了這一機制，使其成為有史以來全球最大規模的IPO。

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綠鞋機制的使用方法：

1、在許可賣空的情況下，如果超額配售未獲發行人許可，則被稱為"光腳鞋"(Bare Shoe)，一旦股票上市後股價上漲，包銷商就必須以高於發行價的價格購回其所超額配售的股份，從而遭受經濟損失。

2、行使超額配售權，對於上市公司來說可以多融入資金，對於承銷商來說，則可以按比例多獲得承銷費，利於新股的成功發行，在一定程度上也保護了投資者利益。因而是多贏的安排。

3、超額配售的股票會配售給與承銷團關系密切的投資者，由於配售價格與發行價一致，並低於市場價，投資者有利可圖，主承銷商也可藉此進一步鞏固與各財團的關系。

4. 綠鞋機制的作用原理

你好，綠鞋機制是發行人根據承銷協議賦予承銷商的一項權利，獲得此權利的承銷商可以按照同一價格超額發售不超過本次發行規模的15%的股票。這項制度是在1963年時美國綠鞋公司發布IPO時得名的。簡單來說，這個機制就是為了延緩股票價格下跌或者是讓股票價格維持在不低於發行價的情況。
從整個機制來說，一般執行的時間是上市後的30個自然日，也就是說本次郵儲銀行在2019年12月10日上市後，到了2020年1月9日的時候，綠鞋機制就失效了。具體來說，在股票上市後的後市穩定期內，如果股票二級市場價格高於發行價，則承銷商可以要求發行人增發相應數量的股票;如果股票二級市場表現較弱，承銷商將動用超額配售股票募集的資金從二級市場上購買相應數量的股票，減少二級市場流通的股票數量。
那麼這個綠鞋機制護盤的錢是從哪裡來的呢?
其實這個錢，一般情況下都是來自於額外配售的15%，也就是發行券商從上市公司手中提前借來的錢。在綠鞋這個機制中，有一部分人購買的時候就是正常的IPO，而有一部分購買的就是綠色機制下的超額配售股票，所以券商就拿著這部分超額配售股票所得資金去二級市場執行。
對此，我們就能了解了綠鞋機制的運作原理。當股票價格低於發行價的時候，券商就拿著錢去購買股票，然後把股票還給參與綠鞋機制的投資者，當股票價格高於發行價的時候，券商則是把上市公司增發的15%股票給予參與綠鞋機制的投資者。
簡單來說，在這個環節中其實就是一個如上圖所示的循環關系，不過唯一的區別兩者最終發行的個股數目不同，股票價格在30個交易日低於發行價，那麼最終上市公司就是只能發行10000股，若是股票價格在30個交易日內高於發行價，那麼最終上市公司就是一共可以發11500股。

5. 啥是綠鞋機制

你好綠鞋，也稱「綠鞋期權」（Greenshoe
Option）或「超額配售選擇權」（Over-allotment
Option），因美國綠鞋公司在1963年IPO時使用而得名。綠鞋是發行人根據承銷協議賦予承銷商的一項權利，是一種彈性機制安排。獲得此權利的承銷商可按照同一價格超額發售不超過本次發行數量15%的股票（以下簡稱「綠鞋規模」），至於最終超額配售的結果則視市場情況在後市穩定期（一般為上市之日起30個自然日）結束後確定。具體來看，在股票上市後的後市穩定期內，如果股票二級市場價格高於發行價，則承銷商可以行使綠鞋，要求發行人增發相應數量的股票，從而增加二級市場供給；如果股票二級市場表現較弱，承銷商將動用超額配售股票募集的資金從二級市場上購買相應數量的股票，減少二級市場流通的股票數量，以支持股價表現。這樣看，在配合適當的交易策略時，綠鞋機制的行使可在一定程度上減緩股價下跌或使股價維持在不低於發行價的水平。

6. 綠鞋機制的原理及功能

超額配售選擇權，是主承銷商被發行人賦予一項選擇權，可以根據市場認購狀況，在股票上市後30日內，要求發行人額外發行一定數量的股票（通常數額不超過初始發行股票數量的15%）分配給對此超額發售部分提出認購申請的投資者。

或者以不高於發行價的價格從二級市場購入股票，也可兩者兼而有之，即主承銷商按不超過包銷數額115%的股份向投資者發售股票。

在綠鞋機制實施的情況下，承銷商可以通過行使超額配售的權利穩定新股的股價。若股票價格跌破發行價，則主承銷商可以行使超額配售所籌集的資金，從二級市場購買股票，維護股價。

如果股票價格高於發行價，則主承銷商可以要求發行人按照發行方案發行新股給認購超額配售股票的投資者，從而股票數量增加，若需求量保持不變，則股票價格有所下降，更為接近發行價。

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綠鞋機制在我國的引進和推行是一個循序漸進、逐步完善的過程，其推行始於B股市場。1993年起，香港IPO市場引入綠鞋機制，並得到較好應用，幾乎所有新股上市均會向主承銷商授予超額配售選擇權。

綠鞋機制在A股市場的推行始於2001年9月，證監會頒布了《超額配售選擇權試點意見》，首次提出了綠鞋機制實施過程中的具體規范，其中明確了證券交易所的實時監控權，發行人計劃實施超額配售選擇權應提請股東大會批准。

除了大型國有銀行IPO過程中得以應用外，綠鞋機制在A股市場的應用仍然少之又少。這主要是由於目前的新股發行體制下，新股定價具有確定性，且新股自上市首日即存在股價的漲跌幅限制，因此通過綠鞋機制穩定股價的內在驅動力不足。

7. 綠鞋機制

近日出現頻率最高的新名詞就是"綠鞋」機制。如目前每日都輪看到的最熱門話題就是：「工行上市將實行「綠鞋」機制。屆時，工行將成為IPO實行「綠鞋」機制的首家A股公司」等等。
」綠鞋」的處出：「綠鞋」即超額配售選擇權制度的俗稱。超額配售選擇權是指發行人授予主承銷商的一項選擇權,獲此授權的主承銷商按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15%的股份,即主承銷商按不超過包銷數額115%的股份向投資者發售。在本次增發包銷部分的股票上市之日起30日內,主承銷商有權根據市場情況選擇從集中競價交易市場購買發行人股票,或者要求發行人增發股票,分配給對此超額發售部分提出認購申請的投資者。由於超額配售選擇權的做法源於1963年美國一家名為波士頓綠鞋製造公司的股票發行,因此超額配售選擇權又俗稱「綠鞋」。

8. 誰能通俗地解釋一下何謂「綠鞋機制」

「綠鞋機制」也叫綠鞋期權， 是指根據中國證監會2006年頒布的《證券發行與承銷管理辦法》第48條規定：「首次公開發行股票數量在4億股以上的，發行人及其主承銷商可以在發行方案中採用超額配售選擇權」。這其中的「超額配售選擇權」就是俗稱綠鞋機制。

功能主要有：承銷商在股票上市之日起30天內，可以擇機按同一發行價格比預定規模多發15%的股份。綠鞋機制的引入可以起到穩定新股股價的作用。今後對於可用綠鞋機制的新股，上市之日起30天內，其快速上漲或下跌的現象將有所抑制，其上市之初的價格波動會有所收斂。

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綠鞋機制穩定股價的作用原理：超額配售選擇權是指發行人在股票上市後一段時間內授予主承銷商的一項選擇權。按照慣例，獲此授權的主承銷商按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15%的股份,即主承銷商按不超過包銷數額115%的股份向投資者發售。

在本次增發包銷部分的股票上市之日起30日內, 當股價上揚時，主承銷商即以發行價行使綠鞋期權，從發行人購得超額的15%股票以沖掉自己超額發售的空頭，並收取超額發售的費用。不必花高價去市場購買，只需發行人多發行相應數量的股份給包銷商即可。實際總發行數量為原定的115%。

當股價下跌時，主承銷商將不行使該期權，而是從股票二級市場上購回超額發行的股票以支撐價格並對沖空頭（平倉），以賺取中間差價。此時實際發行數量與原定數量相等，即100%。由於此時市價低於發行價，主承銷商這樣做也不會受到損失。