英威騰市值

『壹』 股市穩定運行靠什麼

股市運行事關經濟金融全局。股市不穩，不僅市場自身發展大受影響，還會對系統性金融安全造成威脅。經歷了前年股市異常波動，以及去年以來市場逐步回歸穩健態勢，對於股市應「以穩為重、穩中求進」，各方已形成共識。

市場層面——

「人造波動」怎麼管？

剛剛公布的一例市場操縱案顯示，盛某曾在短短幾日內，使用其本人賬戶，利用資金優勢，以漲停價大量申報買入「英威騰」股票，拉抬、維持該股股價，隨後反向賣出，從而迅速獲得非法收益。

證監會主席劉士余近日在全國證券期貨監管工作會議上提到：「沒有波動的資本市場是一潭死水，但驚濤駭浪一定是弱肉強食，市場被操縱。」由此可以看出，股市出現異常波動，往往是一些人攪渾水，從事違法違規行為而引發的「人造波動」。從嚴監管，創造干凈清朗的市場空間，是促進股市穩定、防範風險的重要一環。

張建軍表示，我國股市仍處於新興加轉軌階段，帶有很強的不成熟特徵。新股上市造假、殼資源火爆、上市公司頻繁融資、過度融資、利用非公開發行定價機制套利、大股東違規減持及內幕交易……種種亂象為股市安全運行埋下隱患。從嚴監管、全面監管，是切中要害之舉。

春節過後，中小板公司山東墨龍向市場投出一顆「炸彈」，引起軒然大波。根據其公告，此前預計的2016年業績扭虧打了水漂，變臉後的年度業績預計為-6.3億至-4.8億元，業績預測嚴重「失准」。而在預告扭虧和本次巨虧公告披露之間，公司實際控制人「精準」打了時間差，大量減持股票而且沒有及時公告。

數據顯示，截至2月中旬，今年以來A股上市公司重要股東、董監高及其親屬的凈減持金額累計達107.68億元，而去年減持金額則超過3609億元。去年有338位股東持股數已變為零，實現「清倉式」減持。一些上市公司的重要股東在利空消息發布之前減持，或在高送轉後減持。這些減持行為既讓市場不斷「失血」，承受壓力，也可能涉及違規，擾亂了市場秩序。

田利輝認為，目前重要股東及董監高減持存在的問題是制度不夠完備、信息披露不夠充分、存在內幕交易。在大股東減持問題上，需要梳理法規，引導大股東成為長期投資者，堅守價值投資，適時適度合法合規增持和減持。大股東持股應該成為個股市值的穩定器，而非個股股價動盪的製造者。

巨量再融資也是高懸在市場頭上、一直讓人不安的因素。2016年，A股再融資規模創歷史新高，是同期新股首發融資的數倍。除了規模驚人，部分上市公司還存在頻繁融資、過度融資、資金使用效益不高、利用非公開發行定價機制套利以及頻繁變更募資用途等問題，跨界、脫離主業、編造募投項目、追概念，引發股價劇烈波動。針對這些問題，證監會近日已出台相關規范舉措。

張建軍表示，再融資的規范，不但能優化市場融資結構，還有助於引導資金脫虛向實，對股市穩定健康運行和實體經濟良性運轉都是利好消息。

穩定機制——

能否趕走「躥天猴」？

從A股市場現實情況看，個人投資者開戶超過1億戶，大戶和部分機構投資者投機心理強，大進大出、快進快出，市場「羊群效應」很強，極易形成行為趨同、跟風操作。正因為此，A股市場上反復出現「躥天猴」式大起大落。如何建立起長期穩定機制，也是未來發展要關注的問題。

股市如同一個大「資金池」，流動性如果短期內大進大出，就會在市場上掀起巨浪。2015年市場出現異常波動，一個重要原因是高杠桿資金在短期內大量湧入，之後又迅速撤離。防止流動性的非正常進出，對保持股市穩定運行至關重要。

田利輝說，綜合看國內外形勢，今年股市流動性的不確定性還是比較大，需要未雨綢繆，防範非正常進出。長期來看，應通過穩定市場信心、提高企業競爭力和發展實體經濟的手段吸引長期穩定資金入市。

張建軍也表示，避免流動性非正常大進大出，從根本上應調整流動性提供者的結構，即優化投資者結構，積極發展機構投資者。例如，積極鼓勵養老金入市，確保更長期、更穩定的資金來源，同時促進基金公司在引導價值投資上發揮更大作用。

去年底，廣西與全國社會保障基金理事會簽訂委託投資合同，成為《基本養老保險投資管理辦法》出台後與全國社保基金會第一個簽約的省份，簽約後廣西將先後有400億元資金委託投資。種種跡象顯示，養老金進入股市的步伐在加快。

郝旭光表示，流動性波動只是股市波動的表面原因，深層次背景是人們對經濟走勢、上市公司盈利趨勢以及政策面、改革舉措的信心。避免資金非正常進出，一方面應控制好各種杠桿工具，防止過度使用，另一方面要做好各項基礎工作，完善市場制度，一個健康有序、能夠提供長期回報的股市才能吸引長期資金進入。

也有市場人士提出，保持市場穩定，還需建立股、債、期市的逆周期調節機制。對此，田利輝表示，成熟的股市呼喚公開、公平和公正，讓市場來調節資本、資源的配置，不能過度過頻地干預。但在市場出現失靈的情況下，則需主動出手，防止風險擴散。逆周期調節機制不是要干預市場，而是要防範系統性金融風險。

郝旭光認為，政策本來就應該逆周期，講究前瞻性和預見性及相機調節。在股市中，違法違規行為和異常情況一旦發生，往往會產生很大震動和危害。事後監管雖可以懲戒違法違規活動，讓肇事者付出代價，但無法挽回已有的損失。因此，監管上需要更突出預防性，「從早、從小、從嚴、常態化」，以減少不利事件、違規行為發生，防患於未然。

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