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股价推演

发布时间: 2021-03-12 13:33:36

『壹』 趋势反转信号昰什么

反转信号的出现可能是人为的也有可能是自然形成的。 一只股票正在高位上,突然出现反转信号,可能是庄家在振仓,然后股票继续拉升;如果股票在不高不低的位置上,正处于下跌的行情,结果突然出现反转信号,肯定是人为的操作,如果你此时进入,就会被套。 所以,反转信号要结合其它指标一起看,综合考虑才不至于失误。
趋向图有月线图、周线图、日线图、小时图、30分钟图等,长趋向决心短趋向,短趋向服从长趋向。在分别趋向时,首先要明白所观察的时间段与持仓时间亲密相关,所以在领悟趋向时,要找出的适合自身操作的趋向与自身持仓时间配合。如当持仓以日计算时,趋向领悟应以日线图为准。

趋向线判断买入时机
1
股价向上突破短期下降趋线是短线买入时机
在中期下跌趋向中,股价主要以下跌为主,高点和低点都不息下移。但是,当股市下跌一段之后往往也会出现反弹,这种反弹也会有可观的收益,学习如何添加趋势线。而操纵这种中期下跌趋向中的短线买入时机,就可能诳骗短期下降趋向线即股价向上突破短期下降趋向线时便是短线的买入时机。
在中期高涨趋向中,股价主要以高涨为主,高点和低点都不息进步。但股价在快速上升一段之后,会进入短期的下调整饬,这时股价就会遭到一条短期下降趋向线的压制,而当股价向上突破该条短期下降趋向线时,说明短期的调整结束,股价又将进入新的上升阶段,此时也成为中期上升趋向中的一个新的买入时机。
在中期横盘整饬趋向中,股价在必然的代价鸿沟内实行中期的箱体震撼。此时,可能运用短期趋向线来判断这种箱体震撼中短线买入时机。

操作要领
①、短期趋向,将其界定为由数日至20个生意日的股价震撼所变成的趋向。于是乎,短期趋向线也就由数日至20个生意日的股价震撼的分明高点或低点所组成。一般来说,中期下跌趋向中的短期下跌趋向较长,反弹或短期上升趋向较短,而中期上升趋向中的短期上升趋向较长,调整时间短些。
②、在中期下跌趋向中做反弹,应以长空短多为主即要快进快出,而且一旦确认反弹结束特别是股价再创出新低继续下跌时,无论盈利还是失掉,都应立即出局。信号。于是乎,在中期下跌趋向中抢反弹,止损位的设立是非常紧急的。
③、在中期上升趋向中,应以持股为主,纵使卖出也应是部分的或暂时的,当调整结束特别是股价向上突破短期下降趋向线时应立即补回以至要有追涨的勇气,由于高涨尚未结束,新的涨升又已着手。
④、对于中期向整饬趋向中的操作,切忌盲目在箱顶追涨或在箱底杀跌。而且,在有用向上突破之前不宜重仓出击,有用向下破位必然要止损。

2
股价向上突破中期下降趋向线是中线买入时机
当一轮中期上升行情结束进入持续下跌,且跌幅较大和时间较长之后,股价放量向上突破由中期下降趋向中两个分明的高点连成的下降趋向线时,往往预示着该股票中期下跌趋向的结束,而将转为中期高涨趋向,天然成为中线的最佳买入时机。任何一只股票都可能运用中期下降趋向线探求到其中期的最佳买入时机。

操作要领
①、将中期趋向界定为20个生意日以上至120个生意日即半年之内的趋向。于是乎,在期下降趋向线或中期上升趋向线就是由20个生意日以上至120生意日之内的股价运转所变成的分明高点或低点连接而成的趋向线。
②、下降趋向中,下降趋线的向上突破是中期下降趋向结束而转为中期上升趋向的信号,也是实际操作中非常紧急的买入时机。
③、中期下降趋向线的向上突破应有成交量缩小的配合,转势的信得过性才会更高、后市上升的空间才会更大。否则,想知道趋势线公式。中期下降趋向线纵使突破后股价也可能依然横向运转而不马上展开上升行情。于是乎,在同样突破中期下降趋向线的股票中,应挑选成交量大而走势微弱的股票买入。
④、运用中期下降趋向线判断中线买入时机的最大繁难是下降趋向线的斜率有时会改变即前面的一条中期下降趋向线"突破"后仅仅是长久的反弹,其后又继续下跌不止,这时历来的中期下降趋向线就需要修正,它将由新的中期下降趋向线所取代。这种境况的发生主要在于两个原故,即股价的下跌幅度和时间不够,与前成的高涨幅度和时间尚未变成对称性、股价向上突破下降趋向线时成交量未与配合。遇此境况,当股价再创新低时应止损出局观望,再等机遇。

3
股价向上突破持久下降趋向线是中长线买入时机
股市的运转有其自身的内在秩序,既有汹涌倾盆的牛市,也有寂莫难熬的漫漫熊市。学习反转技术规则就是确定反转的信号标准。当一轮牛市结束,就会进入下跌时间很长或下跌幅度很深的熊市之中,而且牛市涨得越高,熊市的跌幅就越大、时间也越长。在熊市的持久下跌经过中,也会出现数次中期的反弹或高涨行情而成一些分明的高点,若是将两个紧急的中期高点连成一条直线,就会看到每一次的中期反弹或高涨都遭到该条持久下降趋向线的反压,可一旦股价放量突破持久下降趋线就意味着持久下降趋向或熊市的结束和一轮大行情的着手,而成为中持久的最佳买入时机。

操作要领
①、持久趋向跨越的时间至多在半年以上,多者长达数年。而且,时间越长的趋向线被突破后其意义越大,其上升或下跌的空间也越大。对于反转。
②、持久下降趋向线向上突破应有成交量缩小的配合且最好伴以中长阳线,否则信得过性低沉或后市上升的空间有限。
③、在持久下降趋向线之下,往往稀有次中级反弹或高涨,由于这些中级行情高点的原故,经常改变持久下降趋向线的斜率即历来的持久下降趋向线也需要重新修正。不过,历来的下降趋向线突破后将由以前的阻力线变成培养来股价下跌的支撑线。遇到此境况,仍应止损离场,耐性期望遇机遇,由于熊市是冗长的。
④、为了便于持久趋向的领悟,最好运用周K线图。

4
股价向上突破第三条下降扇形线是中长线买入时机
下降趋向线经常出现假突破后股价未涨若干又重归下跌之路,经常面临不得不止损出局的境况。这主要是由于下降趋向尚未结束的缘故,而历来的下降趋线也需要重新修正以至屡次修正。面对这个问题,可能诳骗扇形线很好地给予解决。
所谓扇形线,就是诳骗一个紧急的高点或低点作为原始点,将该点与其后的各个分明高点或低点互相连线,组成一个类似于扇子的形状而得名。由此可知,扇形线分为下降扇形线和上升扇形线两种。
在一轮较大的上升行情结束之后,将进入较持久的下跌之中,而在下跌经过中,必然会出现数次中级反弹。通常,我们将前面上升行情的最高点与第一次中级反弹的高点连成一条直线,它既是下降趋向线也是第一条扇形线。其后,股价再次创新低并大幅下跌而引发第二次中级反弹且向上突破了下降趋向线,此时我们就常犯谬误,认为是下降趋向结束了,其实不然,股价突破下降趋向线后并未涨若干又下跌并创出新低。tecplot画趋势线。此时,就应将最高点与第二次中级反弹的高点再连成一条线,这既是修正后的下降趋向线又是第二条下降扇形线。股价再次下跌后出现中级反弹,又突破了第三条修正的下降趋向线,但股价上升幅度不大继续下挫,将最高点与第三次中级反弹的高点连成一条线,成为再次修正的下降趋向线同时也是第三条下降扇形线。俗话说"事不过三",上升趋势线。当第三条下降扇形线被突破的时候,就意味着持久跌势的结束,股价将进入中持久的上升阶段。

操作要领
①、下降扇形线属于中持久的压力线,一般出现在大熊市里,而第三条下降扇形线的向上突破通常是熊市结束、牛市着手的猛烈信号,于是乎是中长线最佳的买入时机。
②、第一、第二条下降扇形线被突破后,在后面的股价下跌经过中它们将由阻力线变成支撑线即对股价的下跌起到必然的支撑作用。
③、第三条下降扇形线向上突破时的成交量应较前两次突破时分明填补,前两次突破后升幅不大的原故,除了下跌不够深之外,紧急的是没有足够大的成交量支持。若是第三条下降扇形线向上突破时成交量配合不理想,后市的升幅会有限以至会先辈入横盘以至再跌一小段才展开上升行情。

5
股价向上突破下降通道是紧急买入时机
下降通道,是指股价在两条向右下方倾斜的平行线之间有秩序公开跌,它实际上是下降趋向线领悟的延续和补充,在实际操作中比下降趋向线具有更猛烈的适用性和信得过性。
实际上,任何一只股票的高涨或下跌,都在以或陡峭或陡峭的大小不同的上升或下降通道中运转。在下降趋向中,股价的高点和低点都不息下移,首先将两个分明的高点连成一条下降趋向线,然后议决一个分明的低点作其平行线,便变成一介向右下方倾斜的下降通道。一般来说,当股价在下跌经过中,跌至下降通道的下轨便会出现支撑而反弹,当反弹至下跌通道上轨时又会遇阻回落。当最终股价放量向上突破下降通道上轨时,便宣告下降趋的结束和上升趋向的着手,而成为紧急的买入时机。

操作要领
①、股价向上突破下降通道时,应有成交量缩小的配合,学习反转。否则突破的信得过性低沉或股价出通道后也难于高涨而横向运转。
②、下降通道有大小,大通道中往往套着小通道。大通道突破后的上升空间大,变成时间越长的通道突破后的升幅比变成时间短的通道突破后的升幅要大且力度更强。一般来说,下降通道有用向上突破后的量度升幅至多是下降通道的垂直高度或其倍数。
③、除了股价向上有用突破下降通道为紧急买入时机之处,在下降通道内当股价下跌至下降通道下轨邻近获得支撑时,也是短线买入时机。
④、股价突破下降通道后有时会变成缩量回抽确认,但股价不应再跌回通道内,否则就是假突破且需要修正先前的下降通道并应止损离场。

6
上升趋向中上升趋向线邻近是买入时机
在上升趋向中,股价的低点和高点都不息上移,tecplot 画箭头。将其不息上移的两个分明低点连成一条向右上方倾斜的直线,便是上升趋向线,它将成为股价回档时的支撑。当股价第三次或更屡次回档至该线止跌上升时,便是上升趋向中的又一次买入时机。想知道
反转技术规则就是确定反转的信号标准

操作要领
①、上升趋向中的支撑线,一般来说应该经过第三次回落支撑的考证方为信得过,且考证次数越多、时间跨度越长的上升趋向线越是有用和信得过。
②、股价回落至支撑线时,成交量应出现非常分明的萎缩,否则以撑线将难于支撑。
③、在股价第三或第四次回落至支撑线邻近买进后,万一股价不涨反跌,特别是放量长阴线跌破支撑线时,应止损离场观望。
④、随着上升行情的实行,上升趋向线的斜率可能改变,应适时修正上升趋向线,以便更好地辅导实际操作。
7
上升通道向上突破是短线买入时机
在上升趋向中,有时候股价前期上高涨沿着必然的上升通道有节奏地运转,即在上升通道的下轨变成分明的支撑,在上升通道的上轨股价又遇阻回落。但是,到了上升趋向的末期,主力大幅拉抬,股价放量向上突破上升通道上轨的压力,出现加速高涨,短时间内升幅经常可观,操纵妥当短期内可获丰厚成本。于是乎,在上升趋向中,当股价放量突破上升通道上轨时是短线买入时机。

操作要领
①、股价向上突破上升通道上轨时必需要有大成交量的配合,否则假突破的可能性大也许难于达到量度升幅。
②、股价向上突破上升通道上轨后的量度升幅是上升通道内的垂直高度或其数倍。
③、股价向上突破上升通道上轨是股价加速高涨和上升趋向末期的信号,持续时间一般不会太长,迟早还会跌回通道之内以至更低。
④、股价向上突破上升通道上轨时买入,如很快又跌回上轨线之内应止损出局,趋势线怎么画。固然突破后偶有回抽,也不应开盘在上轨线之下。

END
判断趋向阶段性拐点
在熊市中,每一个波段的高点都低于前一个波段的高点;在牛市中,每一个波段的低点都高于前一个波段的低点。这两条定律以低点来判断强市、以高点来判断弱市;不在高涨趋向当中去领悟哪个点位是最高点,也不在下跌趋向当中去领悟哪个点位是最低点,而是去领悟高涨或下跌趋向能否会结束,从思绪下去讲应该是迷信的。也即对于一段角力较量争执计较分明的高涨或下跌走势,要判断股指能否脱离弱市,想知道技术。要看反弹的高点能否超出了上一波反弹行情的高点;要判断股指能否已经结束强市,要看回调的低点能否已经击穿了上一次回调的低点。
与习性的头脑方式最为分明的区别就是:股价在运转高涨趋向时,趋势线战法。最紧急的不是领悟压力位置在哪里,而是要看支撑位置能否能够得到很好的维系;而股价在运转下跌趋向时,最紧急的不是领悟支撑位置在哪里,而是要看压力位置能否一直有用。

一、趋向停留与拐点规则之一
市场构造理论中的趋向停留定律和拐点规则,是市场及个股研判细化的技术操作规则,是研判波段趋向的转势点也许反转点的紧急技术原则,触及具体买卖点的生意决策。
趋向停留定律指出:“同一波段的趋向运转具有畅达性,一旦出现运转停留,即是趋向调整或反转的第一信号”。
目标型技术规则主要是议决目标曲线的金叉和死叉等相关类型的信号,来确定一级波段的转势点(也许说是反转点)。tecplot画趋势线。其素质是议决目标型技术的统计学原理和技术形态的对比,来确定趋向的变化。
趋向停留定律与目标型技术的最终目标完全相同。只是所采用的设施和技术视角完全不同。可能说,市场构造理论对微观转势点的研判要比平常的目标型技术要矫捷而有用。这一结论完全是由于它们各自完全不同的技术原则所决心的。
趋向停留定律看似简单,也非常容易理解。但市场构造理论将它作为一个紧急的市场定律指出,并以此推表演拐点规则,是有长远的技术寓意的。
趋向停留定律的基础原理是什么呢?“市场构造理论”中实行了如下的刻画:
趋向的运转遵循着均衡原则,体现为趋向为追求均衡所呈现的匀速节奏的运转。这也是趋向惯性定律的再现形式。趋向运转的均衡性再现为趋向运转的畅达性。趋向运转畅达性具体再现为:连续的、匀速的、不间断的、牢固的趋向疏通。
根据市场均衡原则和趋向变速定律,趋向在运转经过中会呈现出变速形态。这种速度上的变化是市场掉均衡的再现。趋向运转速度的变化主要有二种形式:趋向加速和趋向减速。
趋向加速是原趋向延续的猛烈信号,而趋向减速则是趋向调整或反转的征兆。同一波段趋向运转的停留就是趋向减速,意味着该趋向波段的调整或反转。

1、趋向停留定律技术要点
①、同一波段趋向延续性的运转特征是:波段的趋向运转呈现出同向K线排列形态。
同向K线排列是指与趋向疏通方向相同的K线排列。可分为多头K线排列和空头K线排列。多头K线排列是指后一根K线的最低价和最廉价大于前一根K线的最低价和最廉价。空头K线排列是指后一根K线的最低价和最廉价小于前一根K线的最低价和最廉价。不同趋向方向的K线排列的基础原理来自于多空构造定律。你看怎样化趋势线。
②、当同向的K线排列出现停留迹象时,意味着该波段的趋向运转的停留。
当多头K线再现为后一根K线的最低价和最廉价小于前一根K线的最低价和最廉价时,意味着该波段多头趋向运转的停留。
当空头K线再现为后一根K线的最低价和最廉价大于前一根K线的最低价和最廉价时,意味着该波段空头趋向运转的停留。
必须指出,整感性K线也是趋向运转停留的警示信号。整感性K线再现为前包型K线和后包型K线。
前包型K线是指前一根K线饶恕了后一根K线,再现为前一根K线的最低价大于后一根K线的最低价,前一根K线的最廉价小于后一根K线的最廉价。
后包型K线是指后一根K线饶恕了前一根K线,再现为后一根K线的最低价大于前一根K线的最低价,后一根K线的最廉价小于前一根K线的最廉价。
此外,平顶或平底型K线也属于整感性K线排列。这些K线的类型都是趋向运转K线排列所再现出来的停留迹象。
③、趋向停留定律是同一波段的趋向跟踪技术,仅对同一波段用效。
趋向运转的畅达性主要再现在同一的波段趋向运转之中。一个趋向波段是一个完整的趋向运转单位。当一个趋向波段结束时,趋向将着手一个新的趋向波段的运转。
④、趋向停留定律适用于悉数的领悟周期的趋向跟踪。
对于任意的领悟周期,趋向停留定律都充盈体现了趋向调整和转势的征兆。从1分钟K线到年K线,趋向停留定律都是适合的。
2、市场构造理论对趋向停留定律做出了如下的推演:
①、趋向停留定律是趋向跟踪的主旨技术之一,股票趋势线分类。它是对波段转势点有用确定的紧急技术手段。
②、运用趋向停留定律孤立地实行趋向跟踪是没故意义的,必须连结相关构造型技术实行分析确定转势点的成立。
③、当市场构造领悟指明转势驾权且,趋向停留所发出的信号正是这种转势最显着的再现。
④、趋向停留在整个波段构造中的位置至关紧急,对于上升趋势线。波段中途的停留与波段末端的停留具有完全不同的技术涵义。
⑤、必须注意:趋向停留再现调整或转势。对调整或转势的判断不是趋向停留定律的才智鸿沟。
⑥、在波段的关键位置出现的整饬型K线,也是趋向停留的紧急信号

二、趋向停留与拐点规则之二
市场构造理论中所称的拐点就是我们通常所说的波段转势点。当趋向出现相同方向运转时就会变成拐点。无论是从技术领悟,还是从实战生意的角度,拐点的研判都是市场领悟是最终目标。
市场构造理论中的拐点规则,是其紧急的五大技术规则之一,组成了市场构造理论实战技术操作层面的紧急的技术设施。
趋向拐点就是趋向构造中显著的突出点。在市场均衡原则中,我们将悉数的拐点称为均衡基点,即悉数的顶部与底部的拐点组成市场的均衡基点。市场均衡原则认为,均衡基点就是市场维持或打垮均衡的临界点,并且组成市场横向与纵向二维方向上的趋向均衡形态。
拐点是变成是趋向方向上市场反作用的事实和再现形式。作为一种紧急的市场行为,确定拐点在趋向构造中的地位和性质,是市场领悟紧急的目标之一。
拐点包括方向性、绝对性、周期性、信号性、庞大性。市场构造理论对五个属性实行了必要的刻画。
趋向反转不是一个纯正的技术概念也许趋向的形态,我不知道规则。而再现出显着的具体的反转信号。反转是市场行为“量化”的确定的事实。反转解释了趋向转势的确立。
必须指出,市场的反转行为必须有一个显着的信号作为确定反转的技术依据,而拐点正是确定趋向反转的确定的信号。
反转技术规则就是确定反转的信号轨范,即反转的信号特征的技术形状。反转信号因所依托的技术设施不同而再现出不同的反转信号的轨范和技术表率。目标型技术与构造型技术的反转确立轨范完全不同。用均线目标确立反转,往往有10日均线与30日均线作为反转信号确立的技术轨范,即:10日均线与30日均线金叉,万圣节搞笑祝福短信。为空头反转;10日均线与30日均线死叉,为多头反转。
构造型技术的反转确立也有不同的技术轨范。譬喻:用均衡规则的时间失衡和代价失衡来确定反转,用双波规则的调整波的代价失衡和时间失衡来确定反转,用顶底规则的顶底对应性的捣乱来确定反转等等。
无论运用何种设施确定趋向的反转,市场反转的行为的发生、发达和变化是一个客观的保存。当反转信号的确定与市场实际的反转行为的发生相一致时,这种反转信号才是有用的反转信号。
市场构造理论的趋向反转的确定原则是:
趋向反转的确立=反转确立的区域+拐点反转信号

1、趋向反转并不是一个孤立的市场行为,而是市场在特定的时间和空间中所发生的确定的市场事实。
2、趋向反转确立的区域并不是趋向反转的完整刻画,必须与确切的拐点反转信号形状相连结。
3、拐点反转信号形状并不是趋向反转的完全刻画,必须与所确定的反转区域相连结。
当代价达到时间和空间上的反转区域时,拐点反转信号(形状)发生时,即是趋向反转成立的显着信号——这正是市场构造理论趋向反转的完整表达。

『贰』 什么是动能推演模型

动能推演模型:
是将物理学和天文学中能量的概念引入股市,把反映大盘及个股的资金、仓位、流通市值、股价的波动极限值、中间值和加权值,放到模型中演绎,然后会出现正能量和负能量,正能量标示股票处于推升期,而负能量标示股价处于下跌时期,当股价处于上升过程中正能量处于连续增强的势头,一旦正能量减弱并出现负能量增加时,市场内的多空格局也就发生了变化,做多者开始抛售股票,市场中的正能量买量的减少,负能量卖量的增强,也就预视出市场将要出现下跌势头,容维创富大趋势中的动能推演模型就通过正负能量的增减来判断市场中的多空方向,指示出买卖信号,如此而判定股票的中级趋势。

『叁』 怎么计算股价的合理价位

你可能听说过估值这个词,实际上对股价的研究,分析就是运用的估值方法,业内专业机构都有一套估值体系。采用市盈率,市净率,利润增长曲线,市场需求变化曲线等等方法来确定,各个机构使用的工具,推演的数据都会或多或少有不同,所以他们得出的股价合理价位也是不同的。小散户一般不看这个,合理价位的操作指导性不强。跌过头了还跌,涨过头了还涨的事情已经不算少了。

『肆』 通达信推演,我想知道明天的走势如何做

通达信作为行业里水平较高的软件供应商,多年技术沉淀和稳定的客户群,在业界有良好口碑,估计上市行情应该不错,主要看开盘价了,如果股价不高的离谱,应有一个必然的股价推高过程。

『伍』 怎么从通达信沙盘推演上找出K的压力位

学乾坤棒就可以了!乾坤棒也就是长红和长黑。分别有多空位,虚势同位,转强同位。飘测同位。转空同位。

K线除了长红和长黑,别的都是整理线。

『陆』 股票主力罗盘都是红的,股价还是迭,是怎么会事

你应该认认真真的去学习一下,如何去看股票的大盘以及K线图了,否则的话,你会把爹的盘看成是长的般,这样会赔的倾家荡产

『柒』 股票交易软件中的“沙盘推演"功能,准确度高吗

准确度不高,因为股票市场是随机变动,无法计算。

大部分的收益都以股利形式支付给股东,股东无从股价上获得很大收益的情况下使用。根据本人理解应该属于高配息率的大笨象公司,而不是成长型公司。因为成长型公司要求公司不断成长,所以多数不配发股息或者极度少的股息,而是把钱再投入公司进行再投资,而不是以股息发送。


(7)股价推演扩展阅读

成长股股票价值评估不是用股利来计算的,而是用EPS和EPS的增长率计算的。这是本人分析经验而已。只有配息率高的才会用上面那条公式计算。

如果根据分析公司内在价值做投资时,记得内在价值不是绝对如此,而是含糊数字,需要有足够的安全边际才能买入,不然按照内在价值的价格买入,亏损或者浮亏可能性超级大。

『捌』 机构操纵股价合法吗

机构操纵股市交易、股市价格有违证券法。
我国《证券法》对市场操纵认定的规定,主要集中在《证券法》第71条中。该条主要采取列举式对操纵行为的类型作了规定,同时也预设了一些认定市场操纵的条件。
由于我国是成文法国家,行政和司法机关在执法过程中必须严格依照法律规定审裁断案,不允许超越或篡改法律,因此对《证券法》市场操纵规范的解读实际上就关系到我国司法和行政执法过程中对市场操纵的具体认定,具有重要的理论和现实意义。
《证券法》对市场操纵主体的规定
证券法第71条禁止“任何人”以操纵市场的手段谋取不正当利益或转嫁风险。这里的“任何人”不能狭隘地理解为自然人,应该是包括自然人、法人和其他组织在内的法律意义的“人”。其解释依据有2点:
首先,从法理上说,法律意义上的“人”实际上是一个“主体”的概念,这样的理解,在经济学里也存在,经济学里的“经济人”也是一种“经济主体”的概念。因此不能简单地将证券法的“任何人”理解为自然人,应该理解为包括自然人、法人和其他组织的法律主体的概念。
其次,从实践角度分析,实践中许多法人、组织利用“麻袋账户”进行市场操纵行为,从证券交易的名义参加者来看,虽然是以自然人名义进行的交易,但实际上控制这些账户的大多是法人和其他组织。从证监会既往查处的市场操纵案例来看,有不少就是法人、组织利用自然人账户甚至与自然人联手进行市场操纵的。其典型案例如1996年6月查处的“北京金昌投资咨询服务公司、李石联手操纵郑百文股票案件”○1。
《证券法》对市场操纵主观要件的规定
主观要件有两个方面的内容:一是主观犯意,二是动机或目的。
关于主观犯意,《证券法》虽没有确切规定,但依据各国立法例和我国实践,不存在过失操纵市场的情形。因此,市场操纵主观上只能以故意进行,而且多表现为行为人希望某一结果发生,并制造条件促使这一结果发生。
关于动机或目的是否应作为市场操纵构成要件,各国立法例和学界存在争议。我国《证券法》明文规定“获取不正当利益或转嫁风险”的主观目的或动机,应作何理解,一直是执法和解释过程中的一大难题。
我国证券法关于相互委托的规定集中体现在第71条第3项“以自己为交易对象,进行不转移所有权的自买自卖,影响证券交易价格或者证券交易量”。在这种交易中,对手方之间的交易行为并未导致任一方利益的实际变化。这样就使市场上的投资者产生误解,认为可能会有更大的交易行为发生,而实际上并非如此。这种方式是交易双方通过事先约定在某一价格上同时从事大量的卖出和买入行为,从而制造交易量虚增的效果来误导投资者。
一、“自买自卖”的认定
自买自卖认定的关键在于必须认定买卖账户处于同一控制下。实践中,这种调查主要是通过开户资料、交易记录、资金流水等资料的分析查证来实现的。由于账户实名制的实施,以一个主体名义注册两个以上账户的作法已不可行,自买自卖所动用的账户多为“麻袋账户”或“代理账户”。
判断账户是否处于同一控制下,可以从三条主线入手:一是委托代理主体,如果涉嫌账户的委托代理人是同一人,且被代理人也为同一人,则可能处于同一控制下;二是资金来源,如果交易账户的资金来源相同,可以初步认定账户之间存在着共同的资金链;三是交易利润归属,如果从事对手交易的账户利润都归聚到同一主体身上,则可以确证账户处于同一控制下。
上述线索的确证,可以作为认定构成“自买自卖”的初步线索,判断“自买自卖”的另一重要举证步骤,就是要查证账户之间的交易是否互为对手方,这一点可以参考前述关于“相互委托”的论述。否则,即使账户处于同一控制下,但未有作为对手方的交易成交,也不能构成《证券法》要规制的自买自卖。
二、对倒是行为犯还是结果犯?
“自买自卖”的成功认定,只是认定行为的存在,但能否仅以此判断对倒的成立,并依据《证券法》追究行为人违法责任呢?从《证券法》的规定来看,仅仅依据行为本身是不能对行为人施予制裁的,因为证券法还规定了明确的结果要件“影响证券交易价格或者证券交易量”。因此,我国《证券法》规定的对倒是结果犯而非行为犯。
三、对倒行为和结果间的因果关系
对倒结果犯的性质给监管机构的查证造成一定的困难,监管机构除要证明自买自卖行为存在外,还必须证明损害结果的存在,此外最困难的是要举证行为与结果之间存在因果关系。这些因素的判定,需要参考对倒日期市场的总成交量、买进卖出数量、对倒数量、对倒数量占总成交量的比重、买进均价、卖出均价、价格波动情况、当日持股余额占流通股比例等交易指标,还要考虑是否存在开盘申报、尾市挂单等影响证券交易价格的行为,此外,还要考虑是否存在大单申报、频繁撤单等阻却其他投资者交易、影响交易量的行为。
因果关系的判定,法学逻辑上存在三种模式:
第一种是必要条件规则,其基本方式是“要是……没有……”。如果没有行为或事件的出现,就不会有损害事实的发生。行为或事件是损害发生的必要条件,凡属于损害事实发生的必要条件的行为或事件均系事实因果关系中的原因。
第二种规则是实质要素规则,即某种行为或事件虽然不是损害发生的必要条件,但却是足以引起损害发生的充分条件,就构成事实上的因果关系。该认定规则不是对必要条件规则的排斥和修正,而是对它的补充,弥补了必要规则的不足。
第三种是因果关系的推定规则。在某些情况下,运用通常的规则无法证实事实因果关系,法律规定了特殊的认定规则,这里包括因果关系的推定规则。该规则要求责任人举证证明应当由其承担责任的行为或事件不是造成损害结果发生的原因,如果不能举证的,则认定有事实上的因果关系。
其中,第一种是常用的逻辑推演规则,第二、三种出现在适用第一种规则难以证明因果关系存在或是法律对某类行为施予特别制裁的情况下。由于运用后两种规则减轻了检控方的举证责任或是加重了违法行为人的举证负担,因而在“信息不对称”的证券市场上得到广泛运用。
此外,由于证券市场上价格和交易量变化结果的发生可能存在多种原因,即可能出现“一果多因”的情况,因此执法者的主观裁量可能在因果关系的判定上起重要作用。对于一果多因的情况,执法者可以根据相关事实自由裁量对倒行为是否是构成影响的实质性因素,进而判定其是否构成证券法所要规制的市场操纵行为。

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