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① 09金融危机怎么发生的

金融危机发生第一步：美联储降息与监管缺位

为应对互联网泡沫破裂对美国实体经济冲击，以及911恐怖袭击的冲击，2001年前后，美联储连续降息至1%以维持增长率，大量剩余资本产生，这些资本涌向房地产市场，导致这个市场的过度繁荣。同时金融机构过度创新，各种衍生品泛滥，格林斯潘对此视而不见。从而埋下了危机。
2004年起，美联储开始调升利率，而且不到两年内连续调高利率十七次，至2006年中时，达到5.25％。然而就在美国利率调高过程中，价格上扬的美国房地产市场，显然停不下来。此时像日本等其他欧亚国家，却因国内有大量多余且低利率的资金，刚好希望流入美国市场获利，结果是美国提高利了率，并未紧缩其资金市场，反而诱引更多的资金进入美国市场。
美联储前主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)被誉为“拯救了世界的人”。2002年,当他的声誉达到顶峰之时,他来英国领受“爵士”封号。他最忠实的拥趸——现任英国首相戈登·布朗(Gordon Brown)——曾证实,称格林斯潘得到这项嘉奖是因为他促进了“经济稳定”。
在那次行程中,格林斯潘走访了英国央行(BOE)货币政策委员会(MPC)。他对该委员会表示,在网络泡沫破裂时,美国金融系统表现得很有弹性。股价跌去一半,并出现了大量债券违约,但没有一家大型银行倒闭。格林斯潘称赞了复杂衍生工具使风险得以扩散的事实。一位MPC委员问道:这怎么可能？肯定有人遭受了损失,谁呢？格林斯潘脸上带着恬静的满足感答道:“欧洲的保险公司。”
6年后,美国最大的保险公司——美国国际集团(AIG)——实质上已被国有化,以防止它拖垮整个金融业。尽管包括美国财长汉克·保尔森(Hank Paulson)和美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在内的诸位先生采取了非常举措,以解决前任们的做法带来的问题,但金融系统已受到永久的损害。正如保尔森所言,他现在手中拿的是别人发的牌。

（和讯财经原创）
很多人指责格林斯潘领导下的美联储造成了当前的乱局。他们是对的,但不是人们常说的理由。归咎于低利率是不公平的。在过去10年,没有证据表明美国受到了过度增长导致通胀的危害。经济需要低利率和财政刺激,以避免陷入严重衰退。在这一点上,美联储尽到了职责。

（和讯财经原创）
格林斯潘应负的责任是,他使低利率时代得以生成投机性泡沫。他无法宣称他没有看到风险。以90年代发生的两件事为例。第一件事发生在他1996年发表提到“非理性繁荣”的演讲之前。在一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上,他坦承股市存在泡沫,但拒绝采取任何行动。他承认提高保证金要求将是有效之举:“如果要消除泡沫,无论是什么泡沫,我保证此举可行。”奇怪的是,在那之后,在为美联储的“不作为”进行辩护时,他曾在三次演讲中声称提高保证金无济于事。

（和讯财经原创）
第二件事发生在1998年春季,当商品期货交易委员会(CFTC)主席对场外衍生工具激增表示担忧时,格林斯潘则表示,出台新监管措施有扰乱资本市场的风险。场外衍生品正是本次危机中产生“对手风险”的源头。

（和讯财经原创）
在世纪之交,随着股价上涨,更多经纪商乐于贷款给投资者买股票。随着股价走高,买盘也在持续,直到泡沫破裂。制造一场泡沫或许可看作是运气不好;制造两场泡沫看起来则像疏忽大意。然而,这正是美联储在格林斯潘主政期间所做的。

（和讯财经原创）
在股市中遭受损失后,美国人转而买房。抵押贷款行业使用证券化债券,确保贷款发放人不必担心得不到偿还;风险被打包转售给其他人。这次格林斯潘没有袖手旁观。他多次表示,买房是一项安全投资,因为房价不会跌。房屋业主能够等到任何一场低迷的结束。那么多人认为,“既然世界级的金融天才都抱着这种想法,那肯定没错”,这有什么可奇怪的吗？

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即便在事态彻底走向疯狂的时候,格林斯潘还驳斥了那些警告新泡沫正在形成的说法,声称只是在少数领域出现了一点“浮沫”。后来,直到2007年格林斯潘卸任两年之后,他才承认“浮沫”是他对“泡沫”的委婉说法。与股市泡沫一样,这次的过错也不在于利率定得太低,而是对抵押贷款机构极其轻率的作风坐视不管。事实上,任何一家贷款机构都会受到他在2005年4月发表的言论的鼓舞:“以往资格较差的申请人完全贷不到款,如今,贷款银行能够相当有效地判断各个申请人的相关风险,并适当地对风险进行估价。这样的改善已导致次级抵押贷款发放量迅速增长。”诚如他所言,次级贷款确实增长迅速。

（和讯财经原创）
格林斯潘负责银行业大部分环节的监督管理达20年之久。美联储声称自己的责任是保障“银行业的安全和稳健”。其他监管机构本来也应介入进来——美国监管结构没有跟上市场的变化。但鉴于美联储这一机构的重要性以及格林斯潘的个人地位,有谁会想到,美联储本可利用其有限的权力,确保对当时的局势进行更密切的检查？

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格林斯潘认识到眼下出了大事,并将之形容为“百年一遇”的大事。但是,你也不可能每天都会遇上格林斯潘这种人。(来源:财富时报)

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美国金融监管体制存在重大缺陷

（和讯财经原创）
次贷相关衍生产品包装过度以及金融机构财务杠杆过高是本次金融危机的重要特征,但是并不能因此而否定金融创新,金融创新仍然是当代金融和经济发展的重要动力。金融创新本身没有错,问题关键在于金融监管是否能同步跟上。在法律允许的范围内,追逐利润最大化是投资者和企业家的正当追求,若是美国金融监管到位了,高风险的次级贷款及其金融衍生产品在市场上就不可能发展到当今这么大的规模,美国金融机构的杠杆也不会达到如此之高。因此,将次贷危机归咎于“华尔街投行家的无耻贪婪”是有失偏颇的,或者也可能是白宫在找“替罪羊”以推卸责任。

（和讯财经原创）
次贷危机的主要根源在于美国的金融监管体制存在重大缺陷,没有及时跟上金融形势和金融创新的发展,主要理由如下:

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其一,《1999年金融服务现代化法案》标志着美国金融业进入混业经营时代。但是,美国到目前实际上仍然实行分业监管,金融监管机构多达七家,如果把带有某些监管职能的机构算进去,监管机构则更多。保险公司、商业银行、投资银行等分别属于不同的政府机构监管。次贷证券化过程中有众多的不同类型的机构参与,需要各监管机构高度协调配合。监管机构过于庞杂就会出现协调和配合问题,更容易出现监管漏洞。

（和讯财经原创）
其二,美国金融监管体制是在分业经营时代形成的,重点仍是机构监管。自实行混业经营以来,美国金融市场发展迅速,金融创新层出不穷,产品日趋复杂,资金高度流动,功能监管无疑应当成为金融监管的主体,可偏偏美国功能监管较弱,证券市场和期货市场虽然有证券交易委员会和商品期货交易委员会负责监管,但监管都比较薄弱。从整个金融体系的监管看,投资银行以外的金融机构在证券市场上的活动,几乎没有什么监管。机构监管具有只认机构性质不认业务的特点,功能监管是按照不同金融业务监管,不管某一项业务由什么机构开展,都采取同样的监管标准。

（和讯财经原创）
其三,场外（OTC）市场衍生产品发展过快,监管滞后。总体上看,场内市场交易的衍生产品基本都没有出现问题,相比之下,次贷相关衍生产品都没有在交易所上市,产品标准不统一,在发展太快而监管没跟上时就很容易出问题。

（和讯财经原创）
其四,金融衍生产品是一把双刃剑,正确利用其发现价格和套期保值的功能可以起到规避风险的效果;但如果投机过度,则金融衍生品又会带来莫测风险。近年来,由于监管不力,次贷等相关衍生产品等明显存在投机过度现象。（来源：新华网）

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格林斯潘认罪：曾经反对政府加强金融监管

（和讯财经原创）
美联储前主席格林斯潘10月23日否认美国金融危机缘于他的政策失误,但坦承危机的发生证明他某些经济观念有误,他破天荒地承认缺乏监管的自由市场存在缺陷。

（和讯财经原创）
在23日的国会听证会上,在议员们的反复追问下,格林斯潘无奈地说。“这也正是令我感到震惊的原因,因为在过去的40多年中,很多有力的证据说明自由市场体制运行得非常顺利。”

（和讯财经原创）
格林斯潘从1987年8月到2006年1月担任美联储主席,当时他一言九鼎,坚决反对政府加强金融监管。2005年5月,格林斯潘曾发表著名论断:金融市场自我监管比政府监管更为有效。

（和讯财经原创）
时过3年多,格林斯潘终于承认自己担任美联储主席期间反对金融衍生品监管的做法存在“部分错误”。他痛心疾首地说,美联储直到2005年仍不知道次贷市场的规模,而金融机构也并没有像他预期的那样尽其所能地保护股东利益。

（和讯财经原创）
“我们不能期望完美,尤其是那些需要预测的领域。我们尽自己最大的努力,但是不能指望十全十美,”格林斯潘在听证会上辩解说,“美联储对于经济运行规律的预期本身就是一门不精确的科学。如果我们的预测有60％准确,那意味着我们还有40％的概率犯错误。”

格林斯潘认为,银行出于自身利益会尽其所能保护股东的利益。另外,他一直否认连续5年的房地产繁荣已导致大量投机泡沫出现,而是坚持认为房价不可能出现全国范围的大幅下挫。这些观点也有缺陷。他表示,自己之所以没能预见到房价大幅下挫,是因为美国从没经历过类似情况,“目前的危机显示,它比我能想像的广泛得多”。

② 经济学考试了，请高手帮忙啊

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③ 中国的财富收入比率

通过持久收入理论和生命周期理论，可从不同侧面分析股市财富效应的作用，LC－PIH模型则对股市的财富效应进行了全面的诠释，即持续繁荣的股市所形成的财富效应，可以增加投资者财富和公众对未来经济发展的景气预期，改变短期MPC，刺激消费增长，进而促进经济增长。但财富效应的影响程度，受股市规模，股市变动趋势，股价波动的不确定性等因素的制约。

【关键词】股市 财富效应 消费函数 边际消费倾向 经济增长

长期以来，股市作用于消费的机制越来越受到重视，这一机制往往称之为财富效应。但股市是否存在财富效应，及财富效应的影响程度，是一个颇有争议的问题。
Zandi(1999)，Gale and Sabelhaus(1999)，and Parker(1999)等在这方面进行了大量的研究，虽然他们对财富效应影响经济的程度上没能达成一致意见，但都肯定了财富效应对经济影响的重要性。J．M.Poterba（2000）的研究认为即使股市具有较低的财富MPC，消费效应也十分明显。Zandi(1999)认为发展中的证券市场支持了消费信心。Greenspan（2001a），则从官方角度肯定了股市财富效应对经济增长的贡献。但另一些专家认为，股市在家庭财富中所占比重有限，股票财富在不同家庭中的结构分配不一，股市收入不确定性的天然属性制约财富效应的发挥，如斯蒂格利茨（1997）通过对1987年股市崩溃进行了实证研究，得出股市对消费作用不大的结论。
要定量分析财富效应的影响程度是不容易的，但在证券市场日益发展的大背景下，财富效应对经济增长越来越重要，从消费函数视角分析，可以避开定量分析的不足，构建财富效应作用于经济增长的一般模型。

一、财富效应的消费函数视角
1．财富效应的内涵
哈伯勒（Haberler,1939）、庇古（Pigou,1943）等较早分析了财富效应（也称庇古效应或实际余额效应），认为如果人们手中所持有的货币及公债等资产的实际价值增加而导致财富增加，人们更加富裕，就会增加消费支出，因而将进一步增加消费品的生产和增加就业。根据他们的分析，如果人们手中所持有的股票因股价上涨而导致财富增加，则将产生同样的效果。
他们对财富效应的分析，为分析股市与消费的相关性奠定了理论起点。从消费视角分析，所谓股市的“财富效应”，是指由股价上涨(或下跌)，导致股票持有人财富的增长(或减少)，进而产生扩大（或减少）消费，影响短期边际消费倾向（Marginal Propensity to Consume，MPC），促进（或抑制）经济增长的效应。

2 持久收入理论提供了财富效应促进经济增长的转化渠道。
Milton Friedman（1957）的持久收入理论把消费与持久的、长期的收入联系在一起，认为消费者在某一时期的收入等于暂时性收入加持久性收入，在某一时期的消费等于暂时性消费加持久性消费。其中，暂时消费与持久消费之间不存在固定的比率，与暂时收入也不一定存在比率关系，只有持久收入与持久消费之间存在着固定比率。其消费函数的基本形式是：
C＝cYP=cΘY＋c(1-Θ)Y－１ 其中：0其中Y为当年收入，Y－１为上年收入；Θ为收入增量中的持久性收入（用YP表示）的比率，它与持久性收入预期最为相关，如果收入变化实际上是持久的或者长期的，那么消费者在他们收入发生变化时将相信这种变化大多数是持久的，将具有较高的Θ值，反之Θ值较低。而Θ的变化，直接影响MPC的变化，或者说消费信心的变化。
由持久收入理论的分析思路出发，消费者得自于股市的收益本属于暂时性收入，与持久性消费之间没有固定的比率关系。一般来说，持续繁荣（8－10年，甚至18年）的股市是很难维持的，然而美国做到了这一点。如果从自1982年8月算起，美国股市稳定增长了18年。在这样一个崇向长期投资的繁荣的资本市场(如美国股市中的投资者，持有股票的期限往往长达3－5年)，投资者股票财富持续增长，而且使投资者心理上产生一种将股票收入由暂时性收入转为“持久性收入”的预期，对未来整体收预期亦向好，消费信心增强。Romer（1999）、Zandi(1999)研究了证券市场对消费者信心的影响，他们认为发展中的证券市场支持了消费者信心 。Greenspan(1999b)则肯定了持久收入理论的看法，认为“股价抬升的时间越长，消费者越容易将资本收益看做自己资产增值的永久增值，因而这笔钱是可以发挥的”。事实上，这种预期本身又为股市的进一步繁荣奠定了基础。
于是，经济体系中具有了较高的Θ值。消费函数式（1）中，Θ在原基础上增加

④ 股票价格上涨对消费者行为有哪些影响

股市对消费的影响，传统上往往被称之为财富效应。这里的财富效应，是指由于金融资产价格――股价上涨(或下跌)，导致金融资产持有人财富的增长(或减少)，进而促进（或抑制）消费增长，影响短期边际消费倾向（MPC），促进（或抑制）经济增长的效应。其中，促进消费增长的效应称之为正的财富效应，抑制消费增长的效应称为负的财富效应。股市对消费的负面影响表现为狭义和广义两个方面。狭义方面仅指股市下跌或者说持续下跌对消费的负面影响，也即我们通常所说的负财富效应。我们的分析，是从广义层面来分析股市对消费的负面影响的。

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关键要看该危机是否波及到此国家及此币种!以及当时世界经济最强国的经济战略意图!
影响各国币种的基本面因素
影响美圆的基本面因素
Federal Reserve Bank (Fed): 美国联邦储备银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(Discount Rate)，联邦资金利率(Fed Funds rate)。

Federal Open Market Committee (FOMC): 联邦公开市场委员会，FOMC主要负责制订货币政策，包括每年制订8次的关键利率调整公告。FOMC共有12名成员，分别由7名政府官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任期为一年的4名成员。

Interest Rates: 利率，即Fed Funds Rate，联邦资金利率，是最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。当Fed希望向市场表达明确的货币政策信号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。

Discount Rate: 贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率。

30-year Treasury Bond: 30年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。市场多少情况下，都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同，30年期的国库券和价格呈负相关。长期债券和美圆汇率之间没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美圆受压。这些考虑可能由于一些经济数据引起。

但是，随着美国财政部的“借新债还旧债”计划的实行，30年期国库券的发行量开始萎缩，随即30年期国库券作为一个基准的地位开始让步于10年期国库券。

根据经济周期的不同阶段，一些经济指标对美圆有不同的影响：当通货膨胀不成为经济的威胁的时候，强经济指标会对美圆汇率形成支持；当通货膨胀对经济的威胁比较明显时，强经济指标会打压美圆汇率，手段之一就是卖出债券。

作为资产水平的基准，长期债券通常一般会受到由于全球的资本流动而带来的影响。新兴市场的金融或政治动荡会推高美圆资产，此时，美圆资产作为一种避险工具，间接的会推高美圆汇率。

3-month Eurodollar Deposits: 3月期欧洲美圆存款。欧洲美圆是指存放于美国国外银行中的美圆存款。如：存放于日本本国外银行中的日圆存款称为“欧洲日圆”。这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。比如以USD/JPY为例，当欧洲美圆和欧洲日圆存款之间的正差越大，USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。

10-year Treasury Note: 10年期短期国库券。当我们比较各国之间相同种类债券收益率时，一般使用的是10年期短期国库券。债券间的收益率差异会影响到汇率。如果美圆资产收益率高，汇推升美圆汇率。

Treasury: 财政部。美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权，但是其对美圆的评论可能会对美圆汇率产生较大影响。

Economic Data: 经济数据。美国公布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报告（薪酬水平，失业率和平均小时收入），CPI（Consumer Price Index 消费者价格指数），PPI，GDP（gross domestic proct，国内生产总值），国际贸易水平，工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。

Stock Market: 股市。3种主要的股票指数为：Dow Jones Instrials Index（Dow，道琼斯工业指数）, S&P 500（标准普尔500种指数）和NASDAQ（纳斯达克指数）。其中，道琼斯工业指数对美圆汇率影响最大。从20世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美圆汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。影响道琼斯工业指数的3个主要因素为：1）公司收入，包括预期和实际收入；2）利率水平预期；3）全球政经状况。

Cross Rate Effect: 交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美圆汇率。

Fed Funds Rate Futures Contract: 联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联邦资金利率的期望值（和合约的到期日有关），是对联储政策的最直接的衡量。

3-month Eurodollar Futures Contract: 3月期欧洲美圆期货合约。和联邦资金利率期货合约一样，3月期欧洲美圆期货合约对于3月期欧洲美圆存款也有影响。例如，3月期欧洲美圆期货合约和3月期欧洲日圆期货合约的息差是决定USD/JPY未来走势的基本变化。

影响欧元的基本面因素
The Eurozone: 欧元区。由12个国家组成，德国，法国意大利，西班牙，荷兰，比利时，奥地利，芬兰，葡萄牙，爱尔兰，卢森堡和希腊，均使用欧元作为流通货币。

European Central Bank(ECB): 欧洲央行。控制欧元区的货币政策。决策机构是央行委员会，由执委和12个成员国的央行总裁组成。执委包括ECB总裁，副总裁和4个成员。

ECB的政策目标：首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主要基础，一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数（Harmonized Index of Consumer Prices，HICP）来衡量，使其年增长量低于2%。HICP尤为重要，由一系列指数和预期值组成，是衡量通货膨胀重要指标。二是控制货币增长的货币供应量（M3）。ECB将M3年增的参考值定为4.5%。

ECB每两周的周四举行一次委员会，来制订新的利率指标。每月的第一次会议后，ECB都会发布一份简报，从整体上公布货币政策和经济状况展望。

Interest Rates: 一般利率。是央行用来调节货币市场流动性而进行的“借新债还旧债”中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的利差，是决定EUR/USD汇率的因素之一。

3-month Eurodeposit (Euribor): 3个月欧洲欧元存款指存放在欧元区外的银行中的欧元存款。同样，这个利率与其它国家同种同期利率的利差也被用来评估汇率水平。例如，当3个月欧洲欧元存款利率高于同期3个月欧洲美圆存款利率时，EUR/USD汇率就会得到提升。

10-Year Government Bonds: 10年期政府债券，其与美国10年期国库券的利差是另一个影响EUR/USD的重要因素。通常用德国10年期政府债券做为基准。如果其利率水平低于同期美国国库券，那么如果利差缩小（即德国债券收益率上升或美国国库券收益率下降），理论上会推升EUR/USD汇率。因此，两者的利差一般比两者的绝对价值更有参考意义。

Economic Data: 经济数据。最重要的经济数据来自德国，欧元区内最大的经济体。主要数据包括：GDP，通货膨胀数据（CPI或HCPI），工业生产和失业率。如果单独从德国看，则还包括IFO调查（是一个使用广泛的商业信心调查指数）。还有每个成员国的财政赤字，依照欧元区的稳定和增长协议（the Stability and Growth Pact），各国财政赤字必须控制在占GDP的3%以下，并且各国都要有进一步降低赤字的目标。 Cross Rate Effect: 交叉汇率影响。同美圆汇率一样，交叉盘也会影响到欧元汇率。

3-month Euro Futures Contract (Euribor): 3月期欧洲欧元期货合约。这种合约价值显示市场对3个月欧洲欧元存款利率的期望值（和合约的到期日有关）。例如，3月期欧洲欧元期货合约和3月期欧洲美圆期货合约的息差是决定EUR/USD未来走势的基本变化。

政治因素：和其它汇率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影响，如法国，德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定也会影响到欧元，因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯。

影响英镑的基本面因素
Bank of England (BoE): 英国央行。从1997年开始，BoE获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数（Retail Prices Index excluding mortgages，RPI-X）来衡量，年增控制在2.5%以下。因此，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是BoE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。

Monetary Policy Committee(MPC): 货币政策委员会。此委员会主要负责制订利率水平。

Interest Rates: 利率。央行的主要利率是最低贷款利率（基本利率）。每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影响。BoE同时也会通过每天对从贴现银行（指定的交易货币市场工具的金融机构）购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策。

Gilts: 金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样，10年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。 3-month Eurosterling Deposits: 3个月欧洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

Treasury: 财政部。其制订货币政策的职能从1997年以来逐渐减弱，然而财政部依然为BoE设定通货膨胀指标并决定BoE主要人员的任免。

英镑与欧洲经济和货币联盟的关系：由于首相布莱尔（Tony Blair）关于可能加入欧洲单一货币-欧元的言论，英镑经常收到打压。英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价。

Economic Data: 经济数据。英国的主要经济数据包括：初始失业人数，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，零售销售，工业生产，GDP增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货币供应量（M4），收入与房屋物价平衡。

3-month Eurosterling Futures Contract (short sterling): 3个月欧洲英镑存款期货（短期英镑）。期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化。

FTSE-100：金融时报100指数。英国的主要股票指数。与美国和日本不同，英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此，金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性。

Cross Rate Effect: 交叉汇率的影响。交叉汇率也会对英镑汇率产生影响。

影响日圆的基本面因素
Ministry of Finance(MOF): 日本财政部，是日本制订财政和货币政策的唯一部门。日本财政部对货币的影响要超过美国，英国或德国财政部。日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日圆造成影响，如当日圆发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行的口头干预。

Bank of Japan (BoJ)：日本央行。在1998年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日圆汇率仍然由财政部负责。

Interest Rates: 利率。隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由BOJ决定。BOJ也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日圆汇率的主要因素之一。

Japanese Government Bonds (JGBs): 日本政府债券。为了增强货币系统的流动性，BOJ每月都会购买10年或20年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是长期利率的基准指标。例如，10年期JGB和10年期美国国库券的基差被看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。JGB价格下跌（即收益率上升）通常会利好日圆。

Economic and Fiscal Policy Agency: 经济和财政政策署。于2001年1月6日正式替代原有的经济计划署（Economic Planning Agency，EPA）。职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。

Ministry of International Trade and Instry (MITI): 国际贸易和工业部，负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

Economic Data: 经济数据。较为重要的经济数据包括：GDP，Tankan survey（每季度的商业景气现状和预期调查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（M2+CDs）。

Nikkei-225: 日经255指数。日本主要的股票市场指数。当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业是股价，同时，整个日经指数也会上涨。有时，情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日圆投资于日本股市，日圆汇率也会因此得到推升。

Cross Rate Effect: 交叉汇率的影响。例如，当EUR/JPY上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美圆汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起.

影响瑞士法郎的基本面因素

Swiss National Bank(SNB): 瑞士国家银行。瑞士国家银行在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。不象大多数其它国家的中央银行，瑞士央行并不使用特定的货币市场利率来指导货币状况。直到1999年秋，央行一直使用外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具。

由于使用了外汇互换协议，货币流动性的管理成为影响瑞士法郎的主要因素。当央行想提高市场流动性，就会买入外币，主要是美圆，并卖出瑞士法郎，从而影响汇率。

从1999年12月开始，央行的货币政策发生了转移，从货币主义经验者的方式(主要以货币供应量为目标)转移到以基于通货膨胀的方式，并定为2.00%的年通货膨胀上限。央行将使用一定范围内的3月期伦敦银行间拆借利率(LIBOR)作为控制货币政策的手段。

央行官员可以通过一些对货币供应量或货币本身的一些评论来影响货币走势。

Interest Rates: 利率。SNB使用贴现率的变化来宣布货币政策的改变。这些变化对货币有很大影响。然而贴现率并不经常被银行作为贴现功能使用。

3-month Euroswissfranc Deposits: 3个月欧洲瑞士法郎存款。存放在非瑞士银行的瑞士法郎存款称为欧洲瑞士法郎存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

瑞士法郎作为避险货币角色：瑞士法郎有史以来一直充当避险货币的角色，这是因为：SNB独立制订货币政策；全国银行系统的保密性以及瑞士的中立国地位。此外，SNB充足的黄金储备量也对货币的稳定性有很大帮助。

Economic Data: 经济数据。瑞士最重要的经济数据包括：M3货币供应量(最广义的货币供应量)，消费物价指数(CPI)，失业率，收支平衡，GDP和工业生产。

Cross Rate Effect: 交叉汇率的影响。和其它货币相同，交叉汇率的变化也会对瑞士法郎汇率产生影响。

3-month Euroswiss Futures Contract: 3个月欧洲瑞士法郎存款期货合约。期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲瑞士法郎存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起瑞士法郎汇率的变化。

其它因素：由于瑞士和欧洲经济的紧密联系，瑞士法郎和欧元的汇率显示出极大的正相关性。即欧元的上升同时也会带动瑞士法郎的上升。两者的关系在所有货币中最为紧密。

⑥ 什么是财富效应

？财富效应指人们资产越多，消费意欲越强。其前提是人们的财富及可支配收入会随着股价上升而增加。因此，人们更愿意消费。财富效应说明的是资产（如股票、债券、不动产）价格的变化如何影响消费，这种影响主要是通过两个方面实现的：1 ）资产价格的上涨使得公众持有的资产的名义总额增加，财富的增长会促使公众增加对商品和劳务的消费，从而消费增加。 2 ）资产价格的上涨使得公众对未来的收入的预期增加，按照永久收入假说，未来收入的增长也会促使公众增加对当期产品和劳务的消费。制约中国股市财富效应的因素：
1、股市规模制约了财富效应影响的广度。股市规模主要包括两个方面，一是指股市的总市值，主要用市值占GDP的比例来衡量，一是指股市的参与面，即持有股票财富的家庭占社会总家庭的比重。没有足够的规模，财富效应的影响面相当有限。 2、股市投资不确定性制约了财富效应的影响深度。
不确定性是一种普遍的存在，是证券投资的天然属性，这直接影响到财富MPC的大小。一般来说，在股市趋势不明朗的情形下，股市中的收入最多只能是暂时性收入，它将不与持久性消费发生固定比率，对消费的影响也仅是暂时的。如果股市波动幅度大，或者投资者趋向于短期投资，其影响将更多的表现为财富的结构调整，而不是总量的增加。 3、股市的“挤占效应”削弱了财富效应的影响力。股市上涨，对消费产生两种效应，一是通过增加财富，减少储蓄，扩大消费的效应，即财富效应。一是因股市持续攀升而产生的赚钱效应，使原本用于即期的消费转化为股票投资，或者因股市长期下跌，投资者被套牢，导致当前消费被迫减少，即所谓的“挤占效应”。另一方面，股市对生产性资金的挤占效应间接影响了财富效应。

⑦ 股票市场对我国微观经济的影响，需要详细解释

亲，你这个问题有点大，尝试简单概括下吧。股票市场对微观经济的影响还是很大的，微观经济对股市的影响同样很大，两者关系是相互作用的。
首先说微观经济，指的是单个企业或者经营单位的经营情况，上市公司就是一个独立单个的经营体。而股票市场所起到的主要作用，如果融资、再融资、经济的晴雨表等作用都直接会影响到单个的上市公司。
我国的微观经济，就是由每一个单独独立的企业而构成，而上市公司是在中国无数家企业中选拔而出的最有行业代表性的精英企业、典范企业，所以上市公司经营的好坏、股票市场的好与坏是相互影响的。
举个简单例子：如果股市行情非常好，指数飙升，在这种股市环境下企业就可以申请再融资，或者发行可转债等，这样股市的好就直接影响到了微观经济个体-上市公司。这就是一种股市对微观经济的直接影响。

⑧ 什么叫上下不能超过零售价格的百分之20

打个比喻 这个东西10元 高不能超过12元 地不能低过8元 明白了吧