利率期权意义

1. 利率期权的价值

要分析证券现货期权的价值，需先分析证券期权在期满时的价值，再分析证券期权在期满前的价值。
1、证券期权在期满时的价值。假设某证券期权的协议价格是100，期权费为2。若不考虑期权买方支付期权费所损失利息的条件下，期满时,市价只有高于102时，买权才有收益，价值为正数，买方才会实施买权；否则买方将不实施买权。同样，期满时，市价只有低于98时，卖权才有收益，买方才会实施卖权；否则买方将不实施卖权。期权买方在不同市价下的收益或损失，正是卖方在相同市价下的损失或收益。
2、贴现国库券期满前的价值。分析贴现国库券期权在期满前的价值，最常用和最简单的理论是无风险套期保值价值模型(Riskless Hedge Valuation Models)。根据这个模型，贴现国库券期权的价值将随国库券价格的变化而变化。就是说，买权的价值将与国库券价格同方向变化，卖权的价值则与国库券价格反方向变化。因此，应该从期权价值与国库券价格的相互联系中分析期权价值的决定和变化。
无风险套期保值价值假设，①国库券的收益可发生迅速变化，但不会出现跳跃，因而人们可对其作出反应。②在期权的有效期内，将存在一种没有风险的借贷利率，即这种利率保持稳定。③不考虑交易成本及税收。在这些前提下来分析国库券期权的价值。假定某个欧式买权的协议价格是94，投资者为避免风险，可选择买进这种国库券和卖出1 个这种国库券买权的投资组合。2个月后即在第三个月开始时到期，若国库券价格上升到97， 买权买方将要求实施买权，投资者将在卖出买权上损失3,但在国库券上赚到3， 投资组合的价值仍为94。若价格为95，投资者将在卖出买权上损失1，在国库券上赚到1, 投资组合的价值仍为94。
由此可见，这种投资组合是一种没有风险的投资组合。因此它的收益率既不可能高于也不可能低于没有风险的利率，即国库券的利率。如果投资组合的收益率高于国库券的利率，人们不会去投资国库券，从而导致国库券的价格下降和利率上升，使投资组合的收益率与国库券利率趋于一致；如果投资组合的收益率低于国库券利率，人们会选择投资国库券，从而导致国库券价格上升和利率下降，也使这种投资组合的收益率与国库券利率趋于一致。假定没有风险的的月利率是0.5%， 那么这种投资组合在第二个月开始时的价值或成本是93.5323=94÷(1+0.005)。此时若价格为96，期权费是2.47=96－93.53，即买权价值为2.47。
3、附息债券期权在期满前的价值。美国的政府票据和政府债券都是附有息票的债券。仍继续前例，并假定债券的年利率是12%，持有者每月可得利息。如果债券价格在第二个月开始时上升到96,投资者要回避风险,可买进这种债券和卖出1 个这种债券买权的投资组合。当债券价格在第三个月开始时为97，买权卖方将损失3,但买进债券所得利息为1=100×12%×30/360，因而投资组合的价值此时为95=97－3+1。仍假定无风险的月利率为0.5%,则此投资组合在第二个月开始时价值和成本是94.5274=95÷(1+0.005)。期权费是1.4726=96－94.5274，即买权价值为1.4726<2.47。
4、影响债券期权价值的因素。①证券价格。债券期权价值随债券价格上升而增加，随债券价格下降而减少。②协议价格。协议价格越低，债券买权的价值就越高，卖权的价值就越低。③短期利率。短期利率上升时，债券买权价值增加，卖权价值减少；短期利率下降时，债券买权价值减少，卖权价值增加。如：94÷(1+0.006)=93.439,期权价值96 －93.44=2.56>2.47。④是否附有息票。附息债券的买权价值较低，卖权价值较高。 ⑤期权期限。美式期权期限越长买权或卖权实施的有利机会就越多，其价值将越高。欧式期权的期限长短对期权的价值没有确定的影响。⑥收益波动。债券价格波动幅度越大，也就是期权收益波动幅度越大，期权买方越有可能实施期权，因而期权的价值将越高。相反，债券价格越稳定，也就是期权收益越稳定，期权的价值将越低。 影响期权价值的因素 债券买权的价值 债券卖权的价值：
债券价格上升 上升 下降
协议价格上升 下降 上升
短期利率上升 上升 下降
附有息票债券 下降 上升
期限延长(美式期权) 上升 上升
收益波动增大 上升 上升 证券期货期权与证券现货期权不同。证券现货期权是对证券现货的买卖权，当买方实施买权或卖权时，卖方必须提交或收进证券现货。证券期货期权是对证券期货的买卖权，当买方实施买权或卖权时，卖方提交或收进证券期货，即按商定的价格在规定的时间交割一定数量的证券期货合约。
1、证券期货期权在期满日的价值。在证券期货期权期满时，如果期权的协议价格低于当时证券期货的价格，买权将会实施，买权的价值相当于协议价格与当时证券期货价格的差额；而卖权的价值为零。如果期权的协议价格高于当时证券期货的价格，卖权将会实施，其价值相当于协议价格与当时证券期货价格的差额，买权的价值则为零。
假定有一协议价格为90的政府债券期货期权，期权费是3，买进买权和卖权的盈亏情况如下左图。当期货价格在90以下时买权不会实施，买方损失3；当价格在90－93时，买权仍会实施，以减少期权费的损失；当价格在93以上时，买权肯定会实施，以获取收益。当期货价格在87以下时，卖权肯定实施，以获取收益；当价格在87－90时，卖权实施以减少期权费的损失；当价格在90以上时，卖权将不实施，买方损失3。
期权买方的收益或亏损就是期权卖方的损失或收益。卖方盈亏情况如上右图所示。
2、证券期货期权在期满前的价值。无风险保值价值模型也可以用于分析证券期货期权在期满前的价值。假定第一个月证券期货价格是90,年利率是12%，因而月利率是1%。第二个月证券期货价格是91，投资者选择的无风险投资组合是卖出1个证券期货合约，买进1个证券期货买权。不考虑手续费，卖出证券期货合约无成本，该组合成本是买进买权的期权费,假设为1。如果第三个月开始时证券期货价格降到90，买权不会实施，其价值为零，但卖出证券期货合约可得到1=91-90的保证金，投资组合的价值等于1=0+1。 如果证券期货价格在第三个月开始时涨到92,买权的价值为2=92-90，但卖出的期货合约却需支付1=92－91的保证金，投资组合的价值为1=2－1。这就是说， 无论证券期货价格是升还是降，投资组合价值不变，它的收益应该等于无风险利率,即月利率1%。因此投资组合在第二个月开始时的价值或成本应该等于0.99=1÷(1+0.01)，即是期权费，所以第二个月开始时买权的价值等于0.99。如果短期利率上升，买权的价值为0.98=1÷(1+0.02)。
3、影响证券期货期权价值的因素。 ①期货价格。证券期货买权的价值随着证券期货价格上升而上升，随着证券期货价格下降而下降。②协议价格。证券期货买权的协议价格越高，买权的价值将越低；卖权的价值越高。③短期利率。证券期货买权的价值随着短期利率的上升而下降，随着短期利率的下降而上升；卖权的价值随着短期利率上升而上升，随着短期利率的下降而下降。④期权期限。对美式期权来说，期权期限越长，买权和卖权的买方实施期权的有利机会越多，买权和卖权的价值越高。⑤收益波动。证券期货期权收益的波幅越大，买权或卖权实施的可能性越大，买权或卖权的价值越高。影响证券期货期权价值的因素，证券期货买权的价值，证券期货卖权的价值：
证券期货价格上升 上 升 下 降
协议价格上升 下 降 上 升
短期利率上升 下 降 上 升
期权期限延长(美式期权) 上 升 上 升
收益波动增大 上 升 上 升

2. 我想了解一下中国银行对公利率期权的含义

对公利率期权是指公司在规定期限内有权按双方约定的价格，从银行购买一定数回量的利率交易答标的物的业务，是一项关于利率变化的权利。公司支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。
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3. 期权是什么意思_利率期权介绍

期权（Option），又称为选择权，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

在期权的交易时，购买期权的合约方称作买方，而出售合约的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制。

利率期权是一种与利率变化挂钩的期权，到期时以现金或者与利率相关的合约（如利率期货、利率远期或者政府债券）进行结算。

最早在场外市场交易的利率期权是1985年推出的利率上限期权，当时银行向市场发行浮动利率票据，需要金融工具来规避利率风险。利率期权是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为标的物。

4. 利率期权的介绍

利率抄期权是一种与利率变化挂钩袭的期权，到期时以现金或者与利率相关的合约（如利率期货、利率远期或者政府债券）进行结算。最早在场外市场交易的利率期权是1985年推出的利率上限期权，当时银行向市场发行浮动利率票据，需要金融工具来规避利率风险。利率期权是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为标的物。

5. 利率期权的特点

利率期权是一项关于利率变化的权利，买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币，这样当市场利率向不利方向变化时，买方可固定其利率水平；当市场利率向有利方向变化时，买方可获得利率变化的好处，利率期权的卖方向买方收取期权费，同时承担相应的责任功能。
利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具，借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。几种常见的利率期权：
利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限
利率上限[Interest Rate Cap]
利率上限是客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，假如市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；假如市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务，同时，买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费：
利率下限[Interest Rate Floor]
利率下限是指客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，假如市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务 . 作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费：
利率上下限[Interest Rate Collar]
所谓利率上下限，是指将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用 . 具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，以收入的手续费来部分抵销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的 . 而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。

6. 利率提高对期权价格的影响

利率对期权价格的影响不是很直接，短期内对期权价格的影响也不大。

可以从两个方面的效应来分析，一方面，无风险利率上升会使期权标的资产的预期收益率上升，另一方面，无风险利率的上升会使得期权持有者未来收益的现值会相应减少，这两种效应都会使看跌期权的价格下降。

对看涨期权而言，第一种效应将使看涨期权的价格上升，第二种效应将使看涨期权的价格下降。

看涨期权的价格究竟是上升还是下降，取决于两种效应的比较。

通常情况下，第一种效应的影响将起主导作用，即随着无风险利率的上升，看涨期权的价格也是上升的。

(6)利率期权意义扩展阅读:

期权的价格与期货交易价格一样， 是由交易双方竞价产生的。影响期权价格的基本因素主要有:

1、标的物价格；

2、执行价格;

3、标的物价格波动率;

4、距到期日前剩余时间;

5、无风险利率;

6、标的物在持有期的收益。

7. 名字解释 利率期权交易

利率期权交易：是指买方在规定期限内有权按双方约定的价格从卖方购买一定数量的利率交易标的物的业务，包括互换期权交易、利率上限交易、利率下限交易、利率区间交易等，适用于有长期利率风险的客户。

8. 利率大小与期权价值的关系

无风险利率越高，看涨期权的价值越高；
无风险利润越高，看跌期权的价值越低。

假设股票的价格不变，高利率会导致执行价格现值降低，从而增加看涨期权的价值；看跌期权正好相反。

9. 利率期权的定义

利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期版权，可以在利率水权平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。