实物期权房地产
Ⅰ 房地产投资决策中常见的期权问题不包括( )
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房地产投资决策中常见的期权问题包括：1.确定合理的开发时机（等待投资型期权）；2.决定是否放弃投资机会或项目（放弃型期权）；3.决定是否开发一些成长型项目（成长型期权）。考点来源：教材第七章《风险分析与决策》第六节，房地产投资决策中的实物期权方法。
Ⅱ 实物期权法和现金流量折现法的区别
现金流量折现法与传统方法主要有下列3大区别：
（1）对开发完成后的价值和后续的建设成本、管理费用、销售费用、销售税费等的测算，在传统方法中主要是根据估价时点（通常为现在）的房地产市场状况作出的，即它们基本上是静止在估价时点的金额。而在现金流量折现法中，是模拟房地产开发过程，预测它们未来发生的时间以及在未来发生时的金额，即要进行现金流量预测。
（2）传统方法不考虑各项收入、支出发生的时间不同，即不是将它们折算到同一时间上，而是直接相加减，但要计算投资利息，计息期通常到开发完成之时，即既不考虑预售，也不考虑延迟销售；而现金流量折现法要考虑各项收入、支出发生的时间不同，即首先要把它们折算到同一时间上（直接或最终折算到估价时点上），然后再相加减。
（3）在传统方法中投资利息和开发利润都单独显现出来，在现金流量折现法中这两项都不显现出来，而是隐含在折现过程中。因此，现金流量折现法要求折现率既包含安全收益部分（通常的利率），又包含风险收益部分（利润率）。之所以这样处理，是为了与投资项目经济评价中的现金流量分析的口径一致，便于比较。
Ⅲ 实物期权的理论问题
我国在具体运用实物期权方法时需要注意两方面的问题。首先，实物期权的评价方法属于定量分析方法，而在现实的经济活动中，一个企业的价值往往是难以运用一个评价方法评估出的价值所反映的，因此在实际操作过程中，我们可以采用定量方法（实物期权方法）和定性分析方法相结合的手段，这样才能比较全面反映企业的基本素质与弹性价值。其次，实物期权的种类繁多，理论界和实务界至今尚未形成适用的通用模型。这就需要我们在运用中选择适合评价对象的实物期权模型，比如前面所说的针对创业投资多阶段的特点就不能采用简单的实物期权模型。总的来说，实物期权理论和评价方法的运用，应该是针对具体的企业和具体的情况，来决定采用合适的具体的方法，这样才能够真正发挥该理论方法在我国经济活动中的作用。
实物期权理论引入我国的时间不长，应用比较少。对于房地产投资决策来说， 其不确定因素较多，实物期权理论应用起来有诸多困难。但在保留传统投资决策分析合理内涵基础上，充分运用实物期权理论考虑投资的不确定性和灵活性，并用其定价方法对传统投资决策方法进行改进，为准确评估项目价值提供了新的思路，丰富了投资决策理论，提高了投资决策的科学性，并有利于推动房地产投资理性运作。
Ⅳ 30分急求论文摘要翻译（经济类）
Based on Real Options Real Estate Investment Decision-Making
Abstract: Based on real option theory and real estate development and investment in the real option theory was constructed based on the domestic market of real estate development and investment real option decision-making model, and real options method in the analysis, real options approach applied to the real estate investment decision-making to address the real estate investment projects in all sorts of possible uncertainties in order to achieve the project investment decision-making to maximize benefits
Ⅳ 求关于房地产投资决策分析的毕业论文
实物期权下房地产投资决策研究
摘要：传统的决策分析总是将不确定性因素视为损失，其实，不确定性不仅与损失相联系，同时还存
在获利机会。与传统房地产投资决策方法相比，本文的实物期权方法考虑了房地产投资中的时间价值和管理柔
性价值，是一种更为科学合理的投资决策方法。
关键词：实物期权；房地产；投资决策
房地产投资的基本目标是在不确定的环境下，正确地选择
投资方向和投资项目，以实现企业资源的最优配置和企业价值
最大化。为实现这一目标，企业的决策者必须对各种投资机会
或项目做出科学、合理、及时地评价。我国房地产开发企业较
普遍采用以现金流折现模型（DCF-NPV）为主的传统分析方
法，其决策准则是：当一个项目的净现值大于零时进行投资，而
在小于零时放弃投资，等于零时根据其他方法综合考虑。而现
实中房地产投资决策很多方面都存在较大的不确定性，其预期
的现金流很难估测，所以采用DCF-NPV法可能会降低项目的
价值，做出不合理的决策。为此，在房地产投资决策时可采用
实物期权分析方法，它考虑了房地产投资中的时间价值和管理
柔性价值，是一种更为科学合理的评价方法。
一、传统房地产投资决策方法的缺陷
Myers(1977)在提出实物期权概念的同时批评DCF隐含地
假定投资项目存在一个静态的预期现金流。Myers和Turnbull
(1977)指出DCF模型错误地将公司的贝塔值当作投资项目的贝
塔值，且忽视了增长机会的价值。Hayes和Garvin(1982)认为
传统的DCF模型总是假定投资是可逆的，例如购买一项资产后
可无成本的将其出售，投资可以无成本地延期进行。这一假定
明显与现实不相符合。
在DCF-NPV决策方法中存在以下的隐含假设条件：（1）
认为投资是可逆的。（2）不考虑延期投资策略对项目预期收益
的影响，投资者在决策和实施中不能因为环境的变化而采取相
应的对策。（3）未来现金流可以准确预测，项目的价值以项目
预期所产生的各期净现金流为基础。按给定的风险贴现率计算，
不考虑其它关联效应。（4）项目寿命期内，认为内外部环境不
会发生预期以外的变化。
从这些基本假设中可以看出，传统的DCF-NPV法在房地
产投资决策中存在天然的缺陷。首先，房地产项目投资具有不
可逆转性，最初的成本不可收回，投入已建建筑物的资金，出
售时价格也会打折。其次，房地产项目投资决策具有明显的可
延迟性和经营柔性的特征。决策者可以根据市场情况决定什么
时候进行投资，从而进行灵活决策。第三，项目周期内，内外
部环境会发生巨大变化，DCF-NPV将这些不确定性当作风险
来处理，通过折现率来反映。而现代投资组合理论认为不确定
性是机会，可能会带来收益。因此，采用传统分析方法不能准
确地对房地产投资项目进行估价，而期权理论的产生为项目投
资估价和决策方法提供了更为科学的理论基础。
二、实物期权的概念
所谓实物期权是相对于金融期权来讲的，这一词汇的出现
最初是由斯图尔特.迈尔斯提出的。他指出期权分析对公司成长
机会的合理估价是重要的，许多公司的实物资产可以看成是一
种看涨期权，强调实物期权是分析未来决策如何增加价值的一
种方法，或研究将来灵活性有多大价值的一种方法。
第一个期权定价公式产生于1973年，由美国芝加哥大学教
授Fischer Black和斯坦福大学教授Myron Scholes提出，并
在此后得到逐步地完善和发展，它主要对金融期权进行了定价
研究，在随后的理论和实践发展中，人们逐步认识到期权定价
的本质是对更广泛意义上的“或有索取权”的权利价值进行分
析，因此，期权定价理论也逐步由金融领域进入实物投资领域。
1977年，Myers教授首次把期权定价理论引入项目投资领域，
认为管理柔性和金融期权具有一些相同的特点，并提出把投资
机会看作增长期权的观念，如对一项实物资产的看涨期权就是
赋予企业一种支付约定的价格获取基础资产的权利而不是义
务；同时，看跌期权就是赋予企业出卖一项资产而获得约定价
格的权利。权利和义务的不对称是期权价值的核心[1]。但有别于
金融期权的是，项目投资中的期权是以实物资产为基础的，是
项目投资者在投资过程中所拥有的一系列非金融性选择权，如
推迟或提前、扩大或缩减投资、获取新的信息等，因此称这种
期权为实物期权。
三、实物期权在房地产投资决策中的应用
房地产开发投资具有明显的期权特性，房地产投资者在付
出一定的成本后，便拥有了一项选择权，投资者可以选择投不
投资，在何时进行投资，投资多大的规模，即拥有了投资的灵
活性。因此，从实物期权角度看，一个房地产项目的价值应该
包括两部分，净现值和灵活性价值，因此，房地产价值=传统
NPV价值+期权价值。
在房地产投资开发的各个阶段，各种灵活的管理决策都会对
项目的价值产生影响。房地产开发商需要选择项目投资开始时
间，即企业可以根据实际的市场环境变化，采用灵活的决策，是
立即投资还是等待获得新的信息以解决项目面临的不确定性，也
就是等待期权，显然这种等待期权是有价值的，需要对其定价。
1、Black-Scholes期权定价模型：连续时间状态下的定价
模型是借助金融期权的定价方法，即著名的Black-Scholes期权
定价模型进行的。我们将房地产的价格看作是连续变动的，且
假定该期权是欧式看涨期权，则应用B-S模型会得到较为精确
的解。假设标的资产当前价值为S，期权的执行价格为X，期
权的起始时间为T，终止时间为t，期权的价值为C，无风险利
率r，标的资产的波动率为σ。
）其中，各阶段期权价值的值采用逆推法计算。
同样，对于房地产开发项目中的等待期权而言，各参数的
含义也有所变化，其中，S表示项目预期现金流的总现值，X
指项目投资成本费用，T表示项目投资机会的持续时间，r表
示无风险利率，方差σ对应于房地产市场价值的波动率。房
地产决策之所以可以应用二叉树模型进行，是因为房地产开
发常常是分阶段进行。
上述两种方法各有其优缺点，但都考虑了决策柔性，其理
论基础都是建立在无风险套利和风险中性估值的基础上，都
采用复制组合的思想，区别仅在于假设不同。
结论：实物期权分析方法不是对传统决策分析方法的简
单否定，而是在保留传统决策分析方法合理内容的基础上，对
不确定性因素及其相应环境变化做出积极响应的一种思维方
式的概括和总结。与传统的静态投资评价方法相比，期权定
价理论包含了决策主体趋利避险，以及在风险条件下采用动
态投资策略的主观能动性所带来的收益，体现了风险环境中
决策主体根据环境变化而进行动态决策的能力，因而更加符
合实际情况。
此方法还可以进一步扩展成为分阶段的期权模型，以及引
入博弈分析方法，探讨在多方参与竞争状况下的期权博弈模型，
把期权定价模型和动态博弈模型以及不完全信息结合起来，在
实际的市场情况下逐步运用和完善实物期权理论方法。参考文献：
[1]潘长风.实物期权视角下的房地产投资理论与应用研究[D].厦门大学
博士论文.2006
[2]李金龙.实物期权定价理论与方法研究[D].天津大学博士学位论文.
2003
[3]杨若晶,赵红梅.房地产投资决策的实物期权方法[J].郑州航空工业管
理学院学报.2005.9
[4]项盛辉,何芳.实物期权方法在房地产开发中的应用[J].建筑管理现代
化.2002.2
[5]曾卫华,杨和礼,李鹃.实物期权方法在房地产投资决策中的应用[J].建
筑技术开发.2003.10
[6]高红霞,陈华.房地产投资决策中的实物期权分析方法[J].西华大学学
报.2004.12
Ⅵ 实物期权的内容
实物期权理论经过二十多年的发展和实践，已经形成了一个较为完善的理论体系。下面针对实物期权在房地产应用中的特点，对实物期权做一个简单的概述。
房地产投资决策中所包括的实物期权类型主要有以下类型： （abandon option）。如果项目的收益不足以弥补投入的成本或市场条件变坏，则投资者有权放弃对项目的继续投资，并可能收回成本。
Ⅶ 房地产开发企业投资决策分析 这个论文题目好写不
实物期权下房地产投资决策研究 摘要：传统的决策分析总是将不确定性因素视为损失，其实，不确定性不仅与损失相联系，同时还存 在获利机会。与传统房地产投资决策方法相比，本文的实物期权方法考虑了房地产投资中的时间价值和管理柔 性价值，是一种更为科学合理的投资决策方法。 关键词：实物期权；房地产；投资决策 房地产投资的基本目标是在不确定的环境下，正确地选择 投资方向和投资项目，以实现企业资源的最优配置和企业价值 最大化。为实现这一目标，企业的决策者必须对各种投资机会 或项目做出科学、合理、及时地评价。我国房地产开发企业较 普遍采用以现金流折现模型（DCF-NPV）为主的传统分析方 法，其决策准则是：当一个项目的净现值大于零时进行投资，而 在小于零时放弃投资，等于零时根据...
Ⅷ 【追加悬赏分】请英文翻译高手进来帮忙！谢谢！！
（供参考^&^）
摘要：
好战的恐怖分子潜心于采取行动反对适应能力强并且狡猾的对手。然而，在这样的竞争局势中，对此可能有不同的目的。由于不同的目的，选出最佳战略来达到目的是一项复杂的任务。来源于决策论和价值焦点思考法(简称VFT)的技术是行之有效的方法，以发展出更好的决定创造性战略。然而，这些方法适用于已选择最佳方案的决策者身上，忽视了其他决策者的影响，也忽视了其他人在决策上的影响。另一方面，技术尤其适用于分析竞争局势，例如博弈论，假定在如何发展战略上没有指导的战略存在。该论文通过发展竞争局势战略的方法来介绍方法论，在此这些有效的方法不是必须相同的。
关键词：决策分析、博弈论、竞争战略发展
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摘要：
新兴经济中的房地产产权投资的特点是：流动性低、回报慢和投资成本高，需求、价格和土地成本持久不定。实物期权法的介绍，在他们的分析认为，房屋发展作为投资机会包括了信息采集、延期和放弃这几项。有效的模型反映出了这些管理的灵活性，并且展现出了改善的风险管理；来确定最佳策略(同步的与连续的)，并且为建设阶段定时。支付土地所有权的最高租金也确定了，资本集约的事物代替了物主身份。
关键词：实物期权、房地产、连续性投资、风险管理
Ⅸ 项目管理中‘实物期权’怎么解释
实物期权就是把一个投资项目当成一个期权来对待。
期权就是一项在未来确定时间内的对某个标的物的执行权利，它本是金融学里面的一个衍生证券，相信你应该知道，我说一下实物期权的原理：
金融期权有这几个要素：标的物、执行价格、执行时间、期权费，通过二项式期权定价模型或者B-S模型可以知道它们之间的关系。
实物期权就是用类比的思想，把某些项目本身当成一个期权来看待：项目本身是标的物，项目未来实施时的价格好比执行价格，项目的实施时间好比期权的执行时间，而对项目的投资就好比期权费。如果你计算得的实物期权费小于这项工程的起初投资，那么这个项目是值得投资的。
实物期权目前是比较流行和前沿的投资方式，它比原来的“现金流折现法”更科学。难点是:用B-S模型给实物期权定价时，波动率不好确定！
Ⅹ 房地产相关的论文题目有哪些
房地产评估论文题目列表
房地产评估论文题目列表仅供参考！
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